新浪仓石研究中心 李骏

　　基金简称：

　　富国中国中小盘 (基金代码：100061) 

　　发行日期 ：2012/8/13 ~ 2012/8/31

　　基金类型

　　：QDII (权益类) －高风险

　　投资范围：  

　　主要投资于香港市场中的中国概念中小盘股票，主动管理，追求超额收益。

　　投资于股票及其他权益类资产的比例不低于基金资产的60%，现金、债券等占基金资产的比例不高于40%。将以不低于股票资产的80%投资于在香港证券市场交易的中小盘中国概念股。中小盘中国概念股包括H股、红筹股、营业收入或利润的50%以上来自中国内地的其他股票。中小盘中国概念股的界定为将以上股票按照市值从小到大排序并累加，累计市值达到总市值40%的股票。

　　富国公司网站没有给出本基金的业绩基准MSCI中国自由投资中小盘股票指数的估值水平，只给出了MSCI两只常见的中小盘的估值参考水平：截止2012年6月29号， MSCI中国中小盘指数 动态PE 为7.23倍、PB为 0.96倍；MSCI新兴市场中小盘指数的动态PE 为10.23倍，PB为1.22倍。对比沪深300最新(8月7日)的动态市盈率PE(TTM、市场法)为10.38倍，PB为1.58倍；最常见的中小盘风格指数中证500动态市盈率为26.97倍、PB为2.28倍。通过对比我们可以发现：

　　香港市场和国内市场的估值环境存在根本的不同，由于中小盘股票市值小、流动性低，中小盘股票受到的关注程度低，估值水平较内地平均水平和内地中小盘股票的估值水平都要低很多(从PE角度低70%以上，PB角度低58%)。仓石认为香港是低估值的成长类小盘股投资的沃土，而国内是低估值的大盘价值风格投资的沃土。

　　业绩比较基准：

　　MSCI中国自由投资中小盘股票指数(MSCI China Free SMID Index)收益率×80%+香港三个月期银行同业拆借利率(Hong Kong 3-MonthInterbank Offer Rate)×20%

　　基金经理：

　　张峰，男， 硕士，证券从业年限11年；曾任职于摩根大通证券(亚太) 公司(香港)中国金属和矿产股票研究分析员及执行董事、美林(亚太)有限公司大中华区采矿及金属研究部主管及高级董事，2009年7月至2011年4月任富国基金管理有限公司(微博)周期性行业分析团队负责人；自2011年4月起任富国全球债券证券投资基金的基金经理，2011年7月起至今兼任富国全球顶级消费品股票型证券投资基金的基金经理(从2011年7月13日至2012年7月31日，张峰任期回报-9. 0%，同期QDII基金的平均收益为-15.55%，排名同类基金5/29)。

　　综合来看张峰的海外投资经验丰富，历史权益类主动管理的业绩较好。

　　基金公司：

　　富国基金管理有限公司，1999年4月成立，2012年2季度末管理规模697.0674亿元，排名全部基金公司第9。富国旗下已经有2只QDII基金为：富国全球债券(QDII-FOF)富国全球顶级消费品股票(QDII)。

　　托管银行：工商银行

　　仓石短评：推荐

　　该基金为主动投资香港中小盘股票的权益方向QDII基金，基金经理张峰的海外投资经验丰富，历史权益类主动管理的业绩较好。笔者认为香港是低估值的成长类小盘股投资的沃土，而国内是低估值的大盘价值风格投资的沃土。在国内认同成长风格的高风险承受能力的投资者不妨尝试投资这只基金到小盘成长股的估值洼地去实现成长投资。