来源：好买基金研究中心　　

　　市场回顾

　　一、 基础市场 

　　上周，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2168.64点，跌17.26点，跌幅为0.79%；深成指收于9333.21点，跌459.28点，跌幅为4.69%。小盘股强于大盘股。中证100下跌2.10%，中证500下跌1.90%。23个申万一级行业中仅有1行业上涨，其中，金融服务、纺织服装、综合表现居前，涨跌幅分别为0.44%、-0.20%、-0.41%，机械设备、房地产、食品饮料表现居后，跌幅分别为-3.26%、-5.01%、-6.26%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.01个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.36%，标普500上涨0.43%；道琼斯欧洲50 上涨0.27%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨2.87%，印度孟买下跌0.32%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，QDII型和货币型基金表现居前，涨幅分别为0.97%、0.05%。股票型、混合型和开放式指数型基金表现居后，跌幅为-2.70%、-2.32%、-2.10%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 QDII净值截至日为2012年7月19日

　　上周，股票型基金中排名居前的分别为南方隆元产业主题、大摩主题优选和博时特许价值，涨跌幅分别为0.18%、-0.40 %和-0.60%。混合型基金中除申万菱信(微博)盛利配置业绩保持不变外，其余均下跌。而封闭式基金中基金开元涨幅第一，涨0.11 %。华宝兴业标普油气、富国全球顶级消费品和华安标普全球石油表现位居QDII型基金前三。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心  注：QDII净值截至日为2012年7月19日

　　上周，债券型基金涨幅前三的分别是华宝兴业可转债、博时天颐A以及建信双息红利，涨幅分别为0.35%、0.30%、0.29%。货币型基金中中海货币B表现最好，涨幅为0.07%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　上周，杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取4.67、银华鑫利3.81，国泰估值进取3.17。 

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　　基金动态

　　一、基金发行

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　　二、基金分红

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　　三、基金经理变更

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、证监会就基金防控内幕交易征集意见

　　7月20日，中国证监会召开新闻通气会，就《基金管理公司开展投资、研究活动防控内幕交易指导意见(征求意见稿)》向社会各界公开征求意见。证监会有关部门负责人表示，内幕交易行为是证券市场一大顽疾，严重违反了《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规，损害投资者合法权益，扰乱证券市场秩序。基金管理公司作为资本市场的重要机构投资者，应当坚持价值投资、长期投资理念，注重增强投资研究能力，提高基金投资业绩和规范运作水平，防止内幕交易，发挥对市场的引领作用。

　　点评：加强对基金业内幕交易的防控有利于降低基金公司中出现违规操作的发生，促进资本市场的持续、稳定、健康发展。基金公司作为证券市场中重要的机构投资者应当以身作则，引导市场注重价值投资和长期投资。

　　二、证监会：预计9月前交易手续费再降20%

　　证监会有关部门负责人在20日举行的新闻通气会上表示，证监会将进一步降低交易手续费，整体降幅约为20%，具体的实施方案正在研究制定之中，预计在9月1日前推出。目前，证监会正在积极研究上市公司包括高管在内的员工持股计划，并进一步加强与保监会合作，强化证券机构为保险业和保险资金运营服务。

　　点评：此前，6月1日A股市场交易收费标准降低25%。7月13日，监管手续费收费标准降低50%。接连降低交易手续费和监管费是证监会针对当前市场低迷的现状采取的政策性措施，减轻投资者负担的同时希望借此提振投资者信心。

　　三、西班牙银行业获千亿驰援 欧元全线溃退

　　欧元区成员国财政部长20日批准了上限为1000亿欧元的西班牙银行业救助方案，国际货币基金组织(微博)(IMF)总裁拉加德(微博)当天发表声明表示欢迎。不过，上述救助方案未能驱散市场阴霾。当地时间20日，在纽约汇市，欧元全线溃退，兑美元创下两年低点，兑日元跌至逾11年最低，兑澳大利亚元、加元和新西兰元创新低。

　　点评：市场不领情的原因可能是担心，在经济持续衰退阶段，欧元国债台高筑的局面会最终导致欧元区整体未来将不得不向国际寻求全面援助。

　　好买观点

　　一、 内忧外患下 弱市格局恐持续

　　我们认为，面对国内经济增长的持续下滑以及欧债危机的不断蔓延，A股投资者悲观情绪仍挥之不去，市场在震荡中寻求方向，近期弱市格局恐持续。

　　上周沪深股市继续震荡探底，上证最低2138点，临近年初低点2132点，深成指跌破9352点，创半年来新低。当前市场的下行很大程度上源自市场对经济持续下滑的担忧。虽然这种担忧已经提前反映到了去年下半年的市场行情中，但二季度GDP破“八”、6月制造业PMI降至48.2等不佳的同步经济数据持续打击投资者的乐观情绪。根据好买的私募调查问卷，对未来1个月股指走势持乐观态度的私募占比从5月份的45.45%骤降至本月的14.29%，降低了约31个百分点。悲观情绪随着大盘的走低而愈来愈重。与此同时，上周五受欧债危机的影响，欧元兑美元、日元创数年新低，美国三大股指普跌。内忧外患，短期内市场对经济的担忧或盖过政府调控政策的影响。

　　上周偏股型基金的持股仓位出现了较大幅的下降，平均降低了5.76个百分点，股票型基金减仓位减少了6.33个百分点，标准混合型的仓位减少了4.81个百分点。 基金仓位的降低一定程度上折射出投资者对于市场的看淡。上周跌幅最大的食品饮料和房地产行业在上周基金配置比例上位居前三。这可能是上周股票型基金跌幅超过指数的重要原因。

　　二、债券型基金投资策略

　　资金面上，上周公开市场资金投放总量为1450亿元，其中包括50亿元票据到期，400亿元正回购到期，上周发行1000亿元逆回购。资金回笼总量为2050亿元，全部为到期的逆回购。这样，上周公开市场共实现资金净回笼600亿元，加上前一周回笼资金400亿元，前两周资金净回笼达1000亿元。资金价格方面，市场利率小幅上升，上周央行两次逆回购，分别是周二发行200亿元的七天逆回购，中标利率3.3%，周四发行600亿元七天逆回购，中标利率3.35%，略涨5个基点。7天质押式回购平均利率周五收于3.5814%，比前周上行24.05个基点，结束了资金回购利率连续三周的回落态势，市场资金面上略显紧张。本周市场有1000亿逆回购到期，加之外汇占款低增长局面仍难以改善。综上情况，市场预计央行很快将下调银行的存款准备金率，本周央行提前从市场抽走资金，是为了防止降准后大量资金涌入市场导致流动性突然爆发。从市场情况来看，尽管本周资金面略显紧张，但鉴于未来政策放松的预期，整体宽裕的格局不会发生改变。

　　上周国债收益率曲线整体平坦化上行。一年期国债收益率收于2.2726%，上行5.27个基点，十年期国债收益率为3.2837%，上行2.2个基点。信用产品方面，长短期收益率均上行，短端上行幅度大于长端。银行间一年期AAA级企业债收益率上行6.88个基点，10年期上行0.51个基点，分别为3.4809% 和4.8771%。AA级一年期收益率上行6.88个基点，10年期上行0.51个基点，分别收于4.2909%和6.1371%。A级一年期收益率上行6.88个基点，10年期上行0.79个基点，分别收于7.8533%和10.2351%。近期市场走势主要取决于资金面的变化。短期内市场情绪趋于谨慎，导致收益率向上调整。信用利差方面，短端增大长端收窄。1年期AAA级信用利差为1.2110%，较上周增大1.6个基点，10年期AAA级信用利差为1.5961%，较上周收窄1.7个基点。

　　近期，上市公司密集披露中期业绩预报。截至上周五，共有98个上市公司公布业绩预报，平均总利润较上年同期增长9.89%，其中的46只中小企业板和创业板公司平均利润较上年同期降低51.04%，表明在目前宏观经济下行阶段中小企业业绩普遍受挫，进一步应证了目前债券市场信用利差增大的走势，特别是低信用等级债券，其信用利差在本周创下近一月新高。

　　上周，有消息称四大行7月上半月新增人民币贷款500亿左右，这一数量相当于上月同期的两倍，表明部分稳增长项目进入投放期。日前，债市在逐步消化前期正面消息后，进入了政策出台前的平静期，长端利率维稳基本符合预期，而资金面未有实质性的改善是制约短端利率表现的重要因素。政策层面稳增长的基调已经定格，银行新增贷款急速增加似乎为即将到来的政策开闸提供暗号。未来资金面宽松的预期仍然不变，债市近期仍是震荡走势。

　　在债券基金的选择上，建议稳健型投资者关注高等级信用债占比较高，配置久期在3年左右的信用债基金，对于略激进的基金投资者，鉴于目前经济有企稳回升预期，股市调整可能进入尾声，可转债或许有表现机会，可以考虑选配可转债基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　周五美股收跌，截至收盘道琼斯工业平均指数跌120.79点，收于12822.57点，跌幅0.93%；纳斯达克(微博)综合指数跌40.60点，收于2925.30点，跌幅1.37%；标准普尔500指数跌13.85点，收于1,362.66点，跌幅1.01%。全周，道琼斯工业平均值数、纳斯达克综合指数以及标准普尔500指数，分别上涨0.36%、0.58%、0.43%。

　　本周陆续公布的美国企业财报多数好于预期，使原先为业绩期疲弱作准备的投资者感到意外，市场风险情绪升温，股市走高。尽管美联储主席伯南克的讲话进一步削弱了美联储推出QE3的预期，不过，英特尔(微博)(Intel)、等大型公司公布的财报好于预期，提振了投资者的信心，之前对美国财报季的担忧情绪似乎有所消散。

　　欧洲方面，据外电报道，在欧元集团会议上，各国财长批准了帮助西班牙银行业实施资本重组的最高可达1000亿欧元的救助计划，但贷款的精确规模或将到9月份才能决定。按照协议，所有救助资金将在2013年年底之前全部支付。但是在决定具体需要多少资金之前，西班牙必须等待对本国银行业的深度审计结果，这意味着该项目可以继续，但是资金不会马上到位。尽管欧元区同意施救，但是市场普遍担心此次援救力度无法解决西班牙银行业目前存在的问题。西班牙股市当天下挫了5.82%，该国10年期国债收益率也攀升至7%以上，接近历史最高水平。同样也是受西班牙局势的影响，美股周五低开低走，三大股指普跌。

　　由于中东地区的紧张形势不断升级，国际油价本周涨幅明显。或是受到欧洲市场以及美元汇率上涨的影响，本周五纽约原油期货价格收盘下跌，扭转此前连续7个交易日的涨势，但是并没有转变全周上涨的局势。周五，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格下跌1.22美元，报收于每桶91.44美元，跌幅为1.3%。在本周的交易中，纽约原油期货价格上涨了4.9%。受到油价上涨的影响，本周QDII基金中，油气类产品涨幅明显，华宝兴业标普油气排名第一，上涨3.39%

　　本周五，纽约黄金期货价格周五收盘小幅上涨，扭转盘中的下跌走势。周五，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格上涨2.40美元，报收于每盎司1582.80美元，上涨2.40美元，涨幅为0.20%。虽然黄金期货价格在周四和周五的交易中均小幅上涨，但不足以抹平周度跌幅，纽约金价本周下跌0.6%。本周四只黄金类QDII基金跌幅均在0.5%上下。

　　目前看来，我们认为欧债问题尚难烟消云散，短期内不要有过多期待。而美国经济从中长期看，依然具有优势，企业季报也让投资者在一定程度上恢复了信心，并且目前美股有逐渐企稳的现象。因此，在QDII的投资策略上，我们依然建议配置美国股票市场为主。