博时创业成长基金经理 孙占军

　　上周市场仍旧小幅度下跌，沪指下跌1.69%；沪深300下跌0.89%，市场已经连续四周下跌，甚至一度接近年初低点，但各板块表现不一：中小板和创业板表现分化，跌幅分别为0.59%和1.56%。分行业看，食品饮料、农业、餐饮旅游和医药等消费类行业表现较好；而地产、信息设备等跌幅较大。

　　截止到上周末，上证综指本年度已经是负收益。市场表现让我们不得不反思，究竟是什么让股市一次次低于市场预期？如果说2008年，在4万亿政策刺激下，股市和经济双双走出V字形反转。那么面对当前危机后的二次探底，本轮政策放松的速度和力度都低于预期，而实体经济下滑速度和幅度却超出预期，这才是股市低迷的本质原因。中国经济高速增长30年后，转型成为当前主流词汇，但转型也是需要代价的。尤其在转型的过程中，在新的增长点出现前，我们必须接受经济低迷(二季度GDP增长仅7.6，三年来首次破8)，甚至是经济增长下降一个台阶的事实，而股市的低迷不过是对经济的映射而已。

　　转型期该如何投资呢？在经济转型的迷茫期，投资者在不确定性中寻找确定性，稳定增长类资产成为优选，年初以来食品饮料、医药和餐饮旅游等表现较好就是例证。但在周期类中，仍有许多行业表现亮丽，如部分电子、装饰类公司，受益金改的券商股等等，所以不能简单定论是投资消费还是周期。

　　事实上，在中国经济转型的大背景下，经济增速很可能降一个台阶，如果说上一个10年行业轮动策略往往出奇制胜，那么下一个10年可能进入个股选择的时代。当粗放型的经济增长模式不再成为主流，行业表现必然弱化，而有核心竞争力、创新能力强的公司必将逐渐脱颖而出，股价则长期表现优异。因此我们认为，未来投资人应淡化行业，精选个股才能有望长期战胜市场。