又到一年期中时，银行理财经理小王、基金经理小李和基金公司渠道部小张三个人都直呼“压力山大”。小王今年中期考核的存款指标难以完成，急得直跳脚；小李面临银行“揽储”引发的货币基金赎回压力和中期基金业绩考核，急得嘴角起泡；小张既要想办法让银行少“挖脚”，又希望让银行帮忙冲基金规模，自然也是着急上火。

　　据介绍，今年银行的存款考核压力大，尤其是增量指标不容易完成，于是有银行开始挖基金墙脚。而基金公司也有年中规模考核的任务，只得尽量做渠道工作，同时利用传统利器货币基金和新式武器短期理财债基拼抢规模。

　　□本报记者 曹淑彦

　　揽储压力大 银行挖脚基金

　　“离年中只剩最后一周了。”小王看了眼桌上的台历，赶紧翻开通讯录开始打电话。

　　又到了中期考核的关键时点，今年存款的存量指标和增量指标任务比往年都大。“从2008年开始，存款指标一年比一年难以完成，尤其是增量。手里客户就这么多钱，而我们的存款指标逐年增加，再加上近期有些银行存款利率上浮了10%，我们这里的老客户也面临着流失的危险，哎，真是压力山大啊。”而“揽储”压力不仅存在于小王所在的中小银行，据说四大行也有，只不过竞争压力相对小些。

　　“如果存款利率比别人低而再想从别的银行挖到客户就更难了。一些老同事还可以‘挖潜’勉强达标，如有的经理会从其他理财产品处挖一挖，比如建议客户先把货币基金赎了等过几天再买。”小王说。“其实，银行和基金公司之间的关系很微妙，有托管业务的银行会下达基金销售的指标，但是卖基金存款会流失，所以银行又有顾虑。现在我们自身都难保了，更别提给基金冲规模了。”小王一边不停地打电话，一边也在思考自己如何过关。

　　“到6月最后一周了。”基金公司的货币基金经理小李看了下台历，赶紧打开电脑。

　　“今年银行端的中期考核压力很大，各银行的存款增速比往年降低了，所以我们的基金一度被赎回了很多，估计年中的赎回势头会来得更猛烈些。”小李说。“一般渠道为了存款考核、公司为了做账等赎回基金，会发生在年中前一周。基金经理除了做好期限配置，还要跟大的客户进行沟通，预估一下可能发生的申赎情况。现在时间到了，要赶紧准备了。”

　　其实，今年遭遇“挖墙脚”的不仅是货币基金，连短期理财债基也未能幸免。一位基金业内人士透露，某基金打开时遭遇大量赎回，除了产品设计问题，银行“揽储”也是原因之一。今年为了应付可能发生的情况，保证基金的流动性，一些基金经理提前一周准备了大量现金。

　　分析人士指出，长期以来国内商业银行一直坐享高额的息差收入，不仅缺乏转变盈利模式的动力，发展存贷业务更是变本加厉，“存款大战”屡见不鲜，理财产品也沦为“吸储”工具。为了迎战，不仅是基金经理要做好充分准备，基金公司往往也会提早动员渠道部和市场部人员，要求他们做好渠道和市场开发工作。

　　双剑合璧 基金公司力扛规模

　　在这个时点上，不仅是银行，基金公司也有冲规模的压力。除了货币基金仍是可资利用的传统武器，今年基金公司又开发了一种新式武器——短期理财债基。短期理财债基甫一问世，便成为基金公司扩容“生力军”，与货币基金“双剑合璧”，成为基金公司争规模排名的有力武器。

　　短期理财债基威力不可小觑，它甚至可以直接导致基金规模排名的重新洗牌，也因此有更多的基金公司开始开发这一创新产品。根据天相数据，今年5月成立的第一批短期理财债基汇添富理财30天、华安月月鑫和华安季季鑫共募集了481.73亿，6月中旬成立的第二批产品汇添富理财60天和华安双月鑫又将215.85亿收入囊中。于是其他基金公司纷纷加入“战团”，开始争夺短期理财市场，其中，光大添天利已经发行，华夏、国泰和融通也申报了此类产品。

　　作为第一批开发短期理财债基的公司，华安似乎更“贴心”地考虑到了银行的需求。“华安月月鑫产品设计很重要的一个优势就是迎合了银行渠道的需要，所以其到期赎回压力比其他公司的产品小很多。”一位业内人士分析，华安月月鑫的赎回开放日定在26日，资金到账正好在月底，这几天大多数的客户不会立刻动用资金，那么就正好可以算作银行活期存款，满足了银行考核的需要。“目前基金在销售上很大程度上还依赖银行，基金投资者尤其是散户投资者更多听从银行客户经理的建议进行投资，所以配合了银行，也就保住了规模。”该人士说。

　　新利器要充分利用，老利器也不能闲置，6月中旬以后，基金公司就加大了货币基金的营销力度，宣传的重点放在货基的收益率和流动性上。

　　“如果将货币基金和现有的银行理财产品比较，流动性上肯定货基更占优势。收益率方面，目前货基年化收益在4%左右，其实也不输于银行理财。”一位业内人士说道。根据中国银河证券基金研究(微博)中心数据，截至6月21日，约65%的货币基金七日年化收益率超过一年期定存基准利率，中信现金优势、华夏现金增利、工银货币、浦银安盛货币等20多只货币基金七日年化收益率都在4%以上。根据普益财富最新理财产品报告，截至6月21日，1-3月的银行理财产品年化收益平均为4%。“并且，货币基金本质是现金管理工具，投资者闲散不用的钱可以用来投资，肯定比活期存款和7天通知存款收益更好。”该人士说。

　　与往年不同的是，今年基金公司更加注重货币基金支付功能的开发，而这到底能为基金公司带来多少规模增量，可能还难以说出一个准确数字，但可以肯定的是，货基的支付功能将会越来越强。一位业内人士介绍，在美国，货币市场基金几乎可以等同于银行账户，持有人可以用基金账户签发支票、支付消费账单，流动性与便利性非常好，货币市场基金较为强大的支付功能是其在美国市场规模迅速扩大的重要因素。

　　拼收益 流动性管理防“跑偏”

　　多位业内人士都向中国证券报(微博)记者表示，投资者对货币基金和目前火暴的短期理财债基的理解和定位有偏差。货币基金和短期理财债基并不是传统概念的银行理财产品，它们是一种具有较高流动性的现金管理工具，因此不能对其收益率期望太高。

　　如果为了与银行理财产品争夺市场，货币基金和短期理财债基通过追求高收益来吸引投资者眼球，可能会导致这些产品期限配置“跑偏”。那么，如何保证产品本身的流动性便成了不容忽视的问题。在货币基金的投资上，基金业内人士建议投资者，选择那些具有较强风险防范能力、历史业绩稳定的货币基金。

　　“今年上半年货币基金能够保持较高的收益，主要是在去年10月协议存款30%的限制取消后，很多货币基金都高配了该资产。”一位业内人士说。公开数据显示，目前短期理财基金大量投资于银行定期存款。这不免让人担心，协议存款属于定期存款，大比例配置会不会导致基金产品流动性降低？有基金经理向中国证券报记者透露，一般货币基金配置协议存款超过30%是拿到了“保护条款”(提前支取利率不变条款)。不过，即使有“保护条款”，也并不能保证随时支取利率不受影响，如果出现了流动性问题，那么只能靠卖券和做回购来应对。

　　博时现金收益基金经理张勇表示，对于短期理财产品来说，流动性非常重要。由于不确定投资者的申赎时间，因此对基金经理的流动性管理能力要求比较高。在季度、年中等关键时点，货币基金主要通过三种方式保证流动性：一是期限管理，有意识地增加这些时期的到期资产；二是选择的资产要保证一定流动性，这样不至于出现难以变现的问题；三是合理利用杠杆。货币基金具有20%的杠杆比例，除特殊时期，一般尽量少使用。

　　华夏现金增利基金经理曲波也表示，其实货币基金经理一般会基于对流动性的判断来进行期限的配置和现金流配置。考验控制风险能力主要有四方面：一是久期，在判断利率存在上行风险比较大时应缩短久期，在判断存在下行风险时应适当增长久期；二是类属配置，如信用债、回购等配置比例的高低要掌握好；三是对申赎规律的研究，即大规模赎回发生的原因和背景是什么；四是银行理财产品的收益率与替代产品收益率的比较。