超高配置银行协议存款 

　　金证券记者 管伟

　　近日，有网友在微博中爆料称：“两家基金公司的货币基金有风险了。到期票据资金当天未按时到账，监管已提示了流动性管理风险。”这引起了许多投资者对于货币市场的担忧。

　　据了解，由于近年来资金面的紧张，协议存款成为货币基金的绝对重仓配置。而资金面的趋紧，使得货币基金近年来风光无限，其7日年化收益率创下了近十年来的新高。不过，重度依赖协议存款也使得货币基金的流动性风险激增。据了解，近日两家基金公司由于协议存款未能按时到账，从而引发流动性管理风险，而此前从没有发生过此类事件，这也引起了监管层的注意。

　　7日年化收益率创新高

　　今年以来，货币基金风光无限。据《金证券》记者统计，截至6月12日，今年81只货币型基金(包括A类、B类)7日年化收益率均值为4.61%，创9年半来新高。据了解，前几年收益率维持在1.43%至3.52%之间。

　　北京一家基金公司相关人士向《金证券》记者透露，现在协议存款利率确实比之前有所降低。“之前半年期协议存款利率能达到6%以上，现在基本在5%以下。”

　　虽然协议存款利率短期有一定下滑，但并未影响基金经理的配置热情。上述基金业人士认为，“在相当长一段时间内，存款类资产都会是货币基金比较好的投资标的。”

　　该人士指出，只有未来发展到银行存贷利差减小，协议存款收益的稳定性下降，货币基金的投资策略和标的才需要不断创新，比如向商业票据、银行票据、可转让存单等业务拓展。“随着降息后资金面的宽裕、市场利率的下行，货币基金的高收益率可能会下降，但2012年仍可能取得一年期银行定期存款利率附近的收益。”

　　协议存款成绝对配置

　　《金证券》记者了解到，自去年下半年资金面趋紧以来，协议存款占货币基金的仓位越来越重。

　　事实上，货币基金的收益率和市场资金利率密切相关。如果市场资金利率趋紧，则货币基金收益升高，反之则下降。近日，央行宣布降息，但是市场资金面趋紧的局面短期之内并没有得到明显改善，短期货币市场利率仍上涨，从而推动货币基金的投资收益进一步上升。

　　《金证券》记者了解到，在监管部门取消了货币基金投资协议存款不得高于30%的上限规定后，银行协议存款是货币基金当前投资的主要资产。

　　一家基金公司业内人士告诉《金证券》记者，投资银行协议存款的利率主要和同期shibor利率挂钩，央行实行宽松货币政策的可能性较低，上半年资金总体仍会比较紧，所以货币基金短期能维持比较高的利率。

　　通过基金2012年年报可以发现，协议存款首次超越债券，成为货币基金配置的第一大类资产，有的基金配置的比例甚至达到了50%至80%。

　　一家基金业内人士表示，“目前协议存款的利率虽然较年初已经有所降低，但货币基金目前持有的3至6月协议存款大多是在元旦或春节时配置的，所以这也保证了货币基金今年以来的收益率仍维持在高位。”

　　操作不慎致货基出风险

　　但这类“低风险”的产品并非毫无风险，由于银行清算时间的不同，基金经理操作一旦不慎可能导致流动性风险。

　　近日，网友在微博中爆料称，“两家基金公司的货币基金出风险了。到期票据资金当天未按时到账，监管已提示了流动性管理风险。”

　　据了解，此事的责任不在银行，更多的是基金经理的操作导致的流动性风险。

　　“举个例子，契约规定资金在6月8日到账。银行可以5点到账，也可以在7点到账，这都不算违约。但如果基金经理操作较为激进，尚未确定资金到账的确切时间便提前设置了6月8日的一笔操作指令，就会导致流动性风险。”该人士指出，这一问题并不会影响货币市场基金的净值和投资者的收益。

　　有市场人士指出，除了上述未能及时到账基金经理却提前操作导致的风险之外，如果大量的协议存款未到期，但有较为大量的机构赎回，也会出现流动性风险。

　　尽管这一风险可以通过不同期限的协议存款的组合来规避，并且理论上说因为与银行的密切合作，基金公司可以有一定规模的提前支取权，但这需要根据货币市场基金的规模、赎回资金量以及与银行的谈判能力来确定。