中国银河证券股份有限公司 宋楠


　　此次降息,早为市场所预期,然而时点上却早于预期。我们认为降息之所以如此急迫,主要源于央行对经济的忧虑。如果真如近期媒体报道的大规模投资项目获批,则配合此次降息,我们判断贷款需求将激增,投资和生产在短期内有望出现一个漂亮的增长数字。若真如此,第二次降息的到来至少时间上看没有那么快。

　　除此之外,对称降息,利于银行贷款增加,而存款增加速度预计将弱于贷款,不利于债市资金面。除此之外,当前估值亦限制了债券收益率进一步下行。因此,我们倾向于认为此次降息后,短期内债市或有反弹,中期来看则容易再次进入震荡盘整期,投资者可择机卖出获利的长久期券种。

　　在我们这个结论之下,其最大的风险来自于基本面的超预期变化:一是25bp的降息力度尚不足以刺激企业恢复融资和生产,从而带来央行的紧随其后的第二次降息;二是欧洲危机超预期,外围经济的不确定性拖累国内经济复苏脚步;三是降息所带来的投资增速的提升仍需过程,决策层对这一过程所需时间容忍度下降而采取二次降息,而在此情境下,经济很可能出现超调。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。