新浪仓石研究中心  庄正

　　1、大类资产配置参考

　　上周有央行降息，5月经济数据公布等，在不全是坏消息情况下沪深300指数跌幅较大，单周下跌4.13%，其中，小盘股指数中证500指数下跌4.81%，大盘股指数中证100指数下跌3.82%；债市续涨，中债总指数(全价)全周上涨0.15%。

　　如果一定要找市场下跌的基本面理由，狭义、广义货币供应改观不明显可能是比较显著的负面，近期市场更多受资金供给需求影响。预计后市降息效应逐渐显现，货币供应量将回升，投资者资产配置上宜更多注重平衡，增配权益类。

　　2、偏股基金策略

　　上周股票型基金平均下跌2.80%，指数下跌中股票型基金战胜市场明显。市场下跌中非周期行业如医药行业，降息受益行业如房地产行业跌幅较小，医药行业主题基金抗跌能力最强，易方达医疗保健基金不跌反涨，汇添富医疗保健仅下跌0.13%，华宝兴业生物医药优选仅跌0.49%。

　　从业绩弹性角度出发，建议基金投资者关注收益率预期确定的消费行业主题风格基金；虽然利差收窄，经济增长放缓，信贷需求减弱，银行业增长的不确定性风险上升，但从稳定性角度，投资者仍需要配置大盘风格基金作为核心品种，建议长期关注汇添富价值精选、嘉实增长和大摩资源优选等。

　　3、债券货币基金策略

　　按照市场预期，降息预期兑现后债券市场上涨动能将减弱，但市场不跌反涨，或意味着市场对通胀预期更乐观，而对经济基本面更悲观。只是配置债券基金，不只是配置投资者对市场的基本判断，更重要是购买卓越基金经理的主动管理能力，尤其是在目前债市前景并不明朗的情况下。什么是基金经理的卓越管理？经验丰富业绩优秀应该是一个特征，建议长期关注招商安泰债券、广发增强债券和东方稳健回报等。

　　4、QDII基金策略

　　美国经济走弱，就业复苏乏力，市场关注的焦点从美联署是否介入转向美联署何时以何种方式介入，不排除联署未来通过购买按揭债券向市场释放流动性。希腊面临大选悬疑，而欧元区向西班牙银行业提供1000亿欧元救助金令市场信心回升。

　　在美联署宽松预期下，短期市场风险释放，建议权益类QDII基金投资者保持积极。大宗商品QDII基金前期回落显著，存在反弹要求，譬如华宝兴业标普油气上游等，建议保持关注。