作者：吴璟

　　5月的A股市场未能够延续反弹行情，上证指数在5月6日达到2453.73点近期新高后回落。截至6月6日累计跌幅5.8%。在这一整月内，融资融券交易延续前期的活跃，日均融资买入金额保持在30亿元左右，日均融券卖出量接近0.9亿股，与4月相比持平。融资余额在此低迷行情中却继续攀升，一个月内增加了90.13亿元，总额达到573.15亿元。

　　近期低迷行情下，两融交易的活跃度与市场走势强弱的同步性继续减弱。从以往的规律来看，低迷行情中的脉冲式反弹往往伴随着融资买入金额的大幅增加。而近一个月内，日涨幅超过1%的反弹有4次，其中的3次日融资买入金额却低于近期平均值。同样，以往融券交易在行情低迷时往往比较活跃；而近1个月融券交易不温不火，融券余额反而有所下降，仅有11.75亿元，占融资融券余额比例已不足2%。

　　5月28日，两只沪深300ETF上市交易并进入融资融券担保物范围。6月4日，沪深300ETF纳入融资融券标的。至此，两融标的中ETF标的数量达到9只。沪深300ETF的上市后，A股市场仅出现2个交易日的反弹，此后继续低迷。上证指数从5月30至6月6日连续6个交易日表现不佳，但ETF的两融交易受推动。沪深300ETF纳入标的证券至今3个交易日，2只沪深300ETF融资买入金额为0.71亿元，共9只ETF的日均融资买入金额达到0.92亿元，日均融券卖出量达到0.46亿份。

　　分行业来看，金融服务、有色金属、采掘、医药生物等行业是近期融资关注度较高的行业。以5月30日至6月6日共6个交易日的交易数据计算，四行业的日均融资买入金额分别为7.08亿元、4.74亿元、2.39亿元和1.95亿元。虽然金融服务行业融资买入金额继续居首位，但是相比前期减少了将近30%。采掘行业相对受追捧，6个交易日内融资余额增加3.53亿元。房地产、化工和食品饮料等行业受冷落，融资买入金额降幅较大。特别是化工和食品饮料两行业，融资偿还金额小幅增加，而融资余额分别减少0.23亿元和0.24亿元。融券卖出量居前的行业依然是金融服务、房地产和有色金属，日均融券卖出量分别为711万股、506万股和438万股。

　　从个股来看，融资交易最活跃的个股仍是包钢稀土，日均融资买入金额2.18亿元，远超其他个股。其余排名居前的个股有中信证券、白云山和兴业银行等，日均融资买入金额均超过0.5亿元。融资余额增加较多的个股分别为深发展、白云山和长江电力，6个交易日内融资余额增加金额均超过1.5亿元。融券交易比较活跃的个股有中信证券、紫金矿业和国电电力等，日均融券卖出量分别为141万股、126万股和123万股，而融券余额居前的个股仍为贵州茅台、中国平安(微博)和万科A，截至6月6日融券余额分别为0.79亿元、0.57亿元和0.45亿元。

　　综合来讲，近期融资融券投资者参与两融交易的情绪受市场走势影响正在减弱，行情的回落并没有降低投资者融资热情，也没有增加融券的活跃度，但反映出投资者对后市保持乐观的态度。其次，沪深300ETF纳入两融标的促进了投资者对ETF两融交易的参与热情。在市场处于低迷行情下，选择强势的个股融资买入，或者转向参与ETF两融交易已成为两融交易策略中新的思路。

　　(作者系华泰证券分析师)