董华 每经记者 李凯

　　想成为“最牛散户”吗？

　　不到2万块钱，竟然可以跻身基金前十大持有人？这绝对是真的！

　　今年以来，QDII可谓哀嚎遍野，全军覆灭。就在这时，华宝油气昨日发布上市交易书，《每日经济新闻》记者发现，该基金的前十大持有人中，竟出现了两席持有2万元以下的持有人，这也重新定义了人们常识中的“最牛散户”概念。

　　同时记者注意到，华宝油气也是今年以来下跌幅度最大的一只QDII。在今年市场聚光灯下的这只基金背后，到底隐藏着什么难言之隐？而QDII基金们的未来，也是迷雾重重，到底将走向何方呢？

　　华宝油气现“最牛散户”

　　6月5日，华宝兴业公告称，旗下QDII产品华宝油气将于6月8日上市交易。这是目前为止第12只上市交易的QDII产品。

　　在华宝油气的上市交易公告书中，记者却发现，该基金的前十大持有人中有两席分别持有华宝油气2万份和1.9万份，而华宝油气6月1日的净值为0.8170元。这也成为所有QDII基金中“最牛散户”。

　　“不到2万就能跻身前十大持有人，这个确实和现在的市场环境不好有极大关系。”业内人士表示。

　　在QDII产品的上市历史中，还有比华宝油气前十大持有人更“牛”的散户，那就是去年5月份上市交易的招商标普金砖四国。该基金上市的时候，前十大持有人中有一半都是“万元户”，总共7席都低于2万元，上市交易总份额为530万。不过根据去年年报的数据，该基金最低的持有人的份额为2.86万份，总份额急剧下降至152.44万户。

　　记者从交易公告书上还看到，华宝油气本次上市交易的份额为524.14万份。而这也是所有上市交易QDII产品中份额“第二低”。最少的为嘉实黄金，为512.74万份。

　　于是，市场纷纷开始担忧，“如此小的份额，在目前市场环境不好的情况下上市，恐怕难逃大幅波动的厄运。”但是业内人士对记者表示，就算下跌，价格也应该也会徘徊在该基金的净值附近，因为低于太多，就会有人开始套利。

　　实际上，在今年QDII产品市场大幅受损的背景下，相比成立时的规模，华宝油气的3亿份额“不翼而飞”。该基金去年9月29日成立，首募3.73亿份，截至今年一季度末，华宝油气已经缩水至0.71亿份。份额缩水也是所有QDII的共同命运。上市份额最大的嘉实H股指数，上市交易份额总共有3.38亿份，但是截至一季度末，该基金上市份额只剩下了2亿左右。

　　针对份额大幅受损，华宝兴业也没闲着。6月5日，公司发布公告称6月7日将通过代销机构申购63万元旗下三只基金，其中就包括申购华宝油气的30万元。

　　油价大跌拖累华宝油气

　　今年以来，对于QDII来说可谓“厄运当头”。在一季度的强势反弹之后，二季度以来海外市场下跌已经完全蚕食了QDII一季度的战果，目前QDII净值已经全军覆灭，无一幸免。

　　华宝油气成为今年以来QDII产品中下跌最多的基金。实际上，今年以来，截至6月1日，华宝油气下跌了16.46%。

　　对此，华宝油气的基金经理尤柏年表示，从一个指数基金的角度来看，指数基金的主要功能是跟踪指数，减少误差。在目前指数下跌比较多的时候，华宝油气下跌得是比较多。

　　德圣基金研究中心江赛春(微博)也对《每日经济新闻》记者表示，该产品主要跟踪的是标普指数，本身标普指数波动很大，而且该产品又主要投资的是上游的开采冶炼的企业，利润和油价关系密切。

　　记者也发现，诺安油气今年以来下跌了13.65%，那么，同是投资油气行业的QDII，为什么华宝油气下跌会更多？

　　“和另外两只相比，华宝油气主要投资的是上游产业，而其他油气基金投资的是全产业链。投资方向的不同，导致对油价的拟合度出现了很大的差异，华宝油气更切合油价，伴随着油价的下跌，华宝油气波动更为剧烈。”尤柏年表示。

　　“其实在年初前三个月，油价上涨的时候，华宝油气的表现还是不错的。”尤柏年说。记者也查阅了之前华宝油气的情况，前三个月，华宝油气的复权单位净值增长率为2.56%。

　　对于未来，尤柏年认为，短期内风险比较大，目前希腊问题悬而未决，欧元区问题在恶化，短期内风险还是比较大。但长期来看，油价的盈亏平衡点在65至70美元之间，而目前油价最低到81美元左右，再跌的可能性比较低了。

　　“目前不积极建仓。”他表示。

　　追求规模的反例

　　有关QDII的未来，华宝油气以及其他的QDII们显得异常迷茫，尤其是站在希腊问题悬而未决，欧元区不断恶化的时点上。实际上，自诞生之日起，QDII就一直备受市场争议，并且没有为投资者带来实际收益。业内人士表示，这恐怕是QDII基金最悲哀的一件事了。

　　那么，背负着历史上一直以来的质疑之声，QDII产品还到底有没有投资价值，QDII的未来到底在哪里？

　　回首首批QDII，当时国内A股市场强势的上扬让很多投资者忽视了风险。首批出海的4只QDII中，上投摩根QDII基金认购突破1100亿元，每一款产品都被基民疯狂抢购。

　　然而首批QDII出海后很快跌破1元的发行价，其中出海时机较差的上投摩根亚太优势更是一度跌至0.3元附近，目前净值也在0.5元附近。而南方全球精选配置、华夏全球股票和嘉实海外中国，这三只的净值也纷纷在0.6元上下徘徊。于是，“生不逢时”几乎成为所有基金公司的托辞。

　　江赛春也对记者表示，这的确和海外市场的环境大有关系，目标市场从2008年以来一直没有涨起来，而这些QDII产品的投资主体大多是股票。

　　但是实际上，投资海外市场，国内的基金公司到底有没有做足充分的准备？基金业内人士对记者表示：“很多基金公司都是急功近利，只求拓展市场，扩大规模，不管是否能给投资者带来真正的收益，置投资者的利益于不顾。其实当海外机会不好，基金公司又准备不足的时候，完全没有必要着急去做QDII。”

　　江赛春表示，目前QDII市场还是处于一个起步阶段，国内基金经理的主动投资能力还很欠缺，跑赢指数的能力还不是很明显。风险没有回避掉，机会没有把握住的还是大多数。

　　“在一个基金公司中，一般在团队中都有海外的人，但是主体操作QDII产品的还是基金公司本身在做。”上述基金业内人士表示。

　　“对于基金公司来说，除了有没有能力做QDII，还有就是投资标的选择。”江赛春表示，“要确定是否有确定的标的，是否有具体的投资机会存在，标的选择的时机不对最终导致产品业绩做不好，要找到和A股相关度比较低的国外投资机会，这也是最难的一个环节。”

　　业内人士表示，作为普通的投资者，要了解QDII产品更显不容易，但是也要大体看下目标市场处于什么状况，投资类型到底是股票还是债券，大体做到心里有数。“在全球市场上的机会还是有的，只是需要寻找合适的标的。”这也正应了那句话，机会只给有准备的人。