海通证券基金分析师 倪韵婷

　　根据2012年5月18日至2012年5月31日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2012年1季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年5月11日至2012年5月24日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，股混型基金股票仓位的简单平均由上期的78.80%提升至82.21%，增加了3.41个百分点，升至06年以来的较高水平。

　　基金仓位主动提升

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位较上期均有较大提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由83.19%提升至86.88%，增加了3.69个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由71.38%提升至74.35%，增加了2.97个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位上涨了0.20%，考虑到股票市值的上涨会造成股票仓位的被动提升，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为83.22%，而目前股票型基金仓位是86.88%，说明股票型基金主动增仓3.66个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为71.43%，而目前混合型基金的仓位估算为74.35%，即混合型基金整体主动增仓2.92个百分点。

　　股混基金仓位向高端偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的288只股票型和171只混合型开放式基金。可以发现，本期股票混合型基金仓位均向高端偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位高于90%)基金数量最多，共142只，较上期显著增加，增幅达67.06%；其余各档仓位基金数量均不同程度减少，其中，中高(仓位介于80%~90%)及中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量较上期各减少24只，降幅分别为22.02%和35.82%，中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量较上期减少1/3。混合型基金方面，本期以中等仓位基金数量最多，共46只，占全部混合型开放式基金的26.90%；具体变动上，高仓位及中高仓位基金数量增加较多，增幅分别为56.25%和44.83%，而其余各档仓位基金数量不同程度减少，以中低仓位基金数量降幅最大，为28%。

　　大型公司增仓步调一致

　　分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为81.20%，与上期相比增加了3.03个百分点。具体来看，本期十大基金公司一致提升仓位，其中以易方达基金(微博)增仓5.73个百分点，领衔增仓基金管理公司，诺安基金(微博)增仓4.81个百分点，位居其次。主动增减仓方面，大型基金公司本期仓位变动属于主动增仓，同样以易方达(5.70%)领衔基金公司主动增仓。本期近六成基金公司仓位介于80%~90%之间。

　　整体上看，近期市场震荡上行，测算数据显示，本期股混开基仓位较上期有较大幅度提升，增加了3.41个百分点，仓位整体升至06年以来的较高水平，且大型基金公司增仓步调一致。分析原因，虽然经济持续下滑，但顺应温总理前期“稳增长，根据形势变化加大预期调力度”的发言，期间发改委加速重大项目审批，多部委密集出台鼓励民资投资政策，《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》讨论通过等，政策拐点明显，有望对市场起到正面刺激作用。