难以逾越的基金业绩“及格线”(四)

　　记者 高丽霞

　　就像好买基金研究中心所言，公募基金是追求相对收益的金融产品，战胜比较基准应是题中之义。目前关于基金管理费应与业绩比较基准挂钩的言论甚多，从记者近来的采访来看，大部分的市场人士以及基金公司都支持这一办法，而新基金试点则是大家较为认同的方向。

　　长期跑不赢基准的是管理能力有问题

　　根据本报记者的统计，2009年以来截至到目前，在这三年半的时间里，有一半的主动偏股型基金跑赢了业绩比较基准。不过在这三年半的时间长度里，没有跑赢业绩基准，同时还连续三年均跑输基准业绩的有15只基金。好买基金最新的统计也显示，今年以来、近一年、近两年直至近五年，6个统计区间中，均未能战胜比较基准的基金有13只(选入样本的基金均成立于2007年以前)。

　　在三年多的一个市场牛熊轮回里，并且不管什么市场连续三年均跑输基准，这对作为专业投资机构的公募基金来说，确实很不应该。不管是本报记者统计的15只基金，还是好买基金研究中心统计的13只基金(区间有重合部分)，是真该去反思一下自身的管理能力。

　　“那些从来跑不赢业绩基准的基金，就是不合格的，是管理能力问题，不建议投资者去选择。”好买基金研究部副总监曾令华昨日在接受本报记者采访时表示。

　　业绩基准被虚化

　　每只基金在发行时都会确认自身的业绩比较基准，基金业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的一个重要指标，也是反映基金风险收益状况的重要指标。

　　“基金公司在设定产品的业绩基准时，主要是根据基金产品的类型来设定的，证监会在这方面没有特别的规定，只是负责审核，跟基金类型是否一致，是否吻合。”上海证券首席基金分析师代宏坤(微博)在接受《投资快报》记者采访时表示。

　　曾令华表示，设置业绩比较基准是学习国外的做法，但目前在国内公募基金只是将其当成了一个摆设，没有规范起来，存在虚化的情形。

　　“早期的一些基金还没有比较基准，还有一些基金是以一年定存为基准，但在实际操作过程中，不管什么市场环境，从没见其空仓过。在下跌的年份里，也从没见其取得过正收益。大家都显得比较随意。”曾令华对记者表示。

　　事实上，记者查阅资料也发现，部分基金的业绩基准设计并不合理。比如沪深300是不考虑现金分红再投资的，用这个指数作基准基金公司会占一些便宜。又如一些基金用全价指数做债券基金的基准，这又没有考虑票息再投资，相对于财富指数来说更容易跑赢。

　　单只基金方面，以华夏回报为例，该基金的业绩比较基准为1年银行定期存款利率。从业绩比较基准来看，该基金属于低风险基金，目的是跑赢一年期银行定期存款，应主要投资债券等低风险品种，而该基金的股票投资范围最高可达到基金资产净值的80%，投资范围的设定使得基金至少成为一只中等风险的基金。

　　再比如长城安心回报，其业绩比较基准为1年定期存款的2倍，其股票投资范围为10%-85%，此种设计使得基金在牛市很容易大幅超越业绩基准，而在熊市则大幅跑输业绩基准，从而使业绩基准形成虚设。

　　管理费与业绩基准挂钩是好事

　　“然目前部分基金的业绩比较基准设置不合理，但其实大部分都是合理的。”曾令华昨日对记者表示。如果基金管理费与基金业绩比较基准挂钩，投资者在选择基金的时候，自然就会去比较不同基金的业绩基准。基金公司处于竞争的环境中，为了吸引客户，肯定不会去设置一个很明显的比别人弱的基准。

　　相反在制定基准的时候，会更有利于客户，不利于自己一点。这是一个竞争的过程，基金公司也会考虑权衡自己的能力，做一个平衡，如果他觉得自己能力很高，可以战胜这个基准，就会把基准定得高一点。能跑赢，皆大欢喜；不能跑赢，管理费与基准挂钩，对投资者来说，也是有利的。

　　“这是一个博弈的、动态平衡的过程。是可行的，大部分基金都是可以规定业绩比较基准。”曾令华分析道。

　　不过代宏坤却认为，管理费与基金业绩比较基准挂钩，在操作上会存在很多问题。比如说，基准，以什么为基准，谁来定这个基准，这些都值得商榷。将管理费和业绩挂钩以后，基金公司不能变相降低业绩比较基准，如何制定科学有效的业绩比较基准，对于监管层和基金公司来说，又是新的考验。

　　不过两人均认为，在新发基金中，考虑管理费与业绩基准挂钩是可行的。据透露，已经有基金公司在考虑发行这部分的产品了。随着投资者的逐渐成熟，相信基民对基金业绩比较基准的关注会逐渐提高。

　　《投资快报》发自广州

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