□本报记者 曹淑彦

　　5月23日，沪深证券交易所分别发布了关于中小企业私募债券业务指引试行办法，上交所将于6月1日起接受中小企业私募债备案发行材料。中国银河证券基金研究(微博)中心指出，两个交易所试行办法中，基金为中小企业私募债的合格投资者之一。随着中小企业私募债的推出和发展，预计专门投资高收益债的基金将随之出现，并且高收益类债券将成为基金公司区别于银行理财产品、保险产品等重要的竞争力所在。

　　目前我国债券型基金创新日益丰富，对债券基金的需求和产品定位越来越细化和精准，但尚无专门的高收益债券基金。中国银河证券基金研究中心分析师宋楠指出，按照当前大多数公募债券型基金契约的规定，其投资范围多限制在“公开发行”的产品内，在不改变基金契约的前提下，相当部分运作中的老公募债基投资中小企业私募债存在障碍。在中小企业私募债推出初期，预计基金仍将以特定资产业务介入该品种的投资。

　　尽管在初期，公募基金大规模参与以私募债为代表的高收益债存在不确定性，然而高收益类债券在未来将成为基金公司区别于银行理财产品、保险产品等的重要竞争力所在。宋楠表示，对银行来说，其庞大的资金体量和渠道优势使得基金在银行间债券市场话语权远不及银行。就一般固定收益类产品的投资、尤其是货币类产品来说，基金也很难比银行更有优势。然而商业银行主要追求的是更稳健的收益，银行参与高收益债市场的热情和空间将会十分有限；而对保险来说，其对信用品种的评级有严格限制，中低等级信用债保险往往不能直接涉足，更不用说更低信用等级的高收益类债券。因此，对基金公司固定收益业务来说，未来无论是产品还是规模差异化将更可能体现于对高收益债券的运用和投资上。与此同时，这也对基金公司的信用研究能力提出了更高的要求和挑战。预计未来基金公司固定收益部工作重心将越来越侧重于更加深入、精准的信用研究中。