□银河证券基金研究(微博)中心 李兰

　　分级债基持续大涨

　　从分类基金来看，基础股票市场微幅震荡，40只ETF基金涨跌不一，平均跌幅0.27%。中小盘成长风格ETF基金跌幅居前，基本面价值和大盘风格ETF表现相对抗跌或略有上涨。从成交换手来看，创业板ETF、上证50ETF、上证资源ETF、上证商品ETF、深证100ETF和中小板ETF等ETF基金表现较为活跃。

　　LOF基金平均下跌0.34%。11只QDII-LOF基金平均下跌2.55%，显著高于其他LOF基金，特别是主要投资于新兴市场的QDII-LOF基金受净值大幅折损影响，跌幅较大。而涨幅居前的几只标准股票基金，本身净值变化很小，二级市场的收益来源于流动性不足而导致的溢价幅度上升，其中信诚深度价值股票基金一周上涨9.92%，溢价8.60%。

　　创新型基金中分级基金股债持续分化，分级股基普遍下跌，而分级债基继续大幅上涨，市场关注度和交易活跃度都得到了大幅提升。母基金净值表现较好，杠杆较高，折价较大的基金涨幅显著。其中，金鹰持久回报B、泰达宏利聚利B和博时裕祥分级B一周分别上涨8.21%、7.17%、6.93%。

　　封闭式基金跌幅相对较小，25只传统型封闭式基金价格平均跌幅0.06%，平均折价率为12.17%，平均静态年化到期收益率5.76%。多只基金静态年化到期收益率在6%以上，鹏华普惠、普丰两只基金在7%以上，整体依然保持着较厚的安全垫。

　　短期投资者信心不足

　　在经济基本面加速下滑的背景下，政策上为对冲而采取逆周期操作的预期有所强化，但市场对于企业盈利的改善预期依然较为悲观。若无特别的政策利好或者超预期的数据发布，短期投资者信心不足，市场依然处于底部震荡阶段。对于交易型投资者而言，保持警惕谨慎，观望等待或是较好的策略。而长期投资者依然可以把握估值优势有条不紊的布局。

　　封闭式分级债券基金短期涨幅显著，来源于净值上涨和折价缩小的双重驱动。在基本面、估值等诸多因素影响下，债市或陷入胶着的牛皮市。在股市调整，债市亦胶着的状况下，短期债券基金的业绩表现或难超预期。折价率已大幅下行，再降空间有限，封闭分级债基持续上行的动力不再强劲，大幅上涨之后估值优势显著下降。