国金证券股份有限公司 张宇，张剑辉


　　基本结论

　　诺德中小盘股票型基金属于典型的成长风格,投资风格灵活。在板块配置上,该基金注重风格轮动。基金经理向朝勇的投资经验丰富,股票操作策略以“顺势而为”为主,基金一般在行情震荡或回调时介入,而在趋势形成期间持有,在趋势变化时卖出,操作风格果断。目前,该基金重仓稳健成长消费类股票。近期,稳定成长的消费类板块表现分化,且行业板块内部个股分化更加明显。因此,对于稳健成长消费类个股的时机和券种选择,成为影响这种风格基金业绩的关键。我们认为:基金经理向朝勇在选股和择时能力,以及把握市场的敏感度方面均较强。综合以上,我们对诺德中小盘股票型基金的投资建议为“买入”。

　　投资摘要

　　诺德中小盘为成长风格,投资风格灵活,注重板块间的风格轮动。

　　第一,大类资产配置灵活

　　基金在大类资产配置上风格灵活,显示基金经理在择时操作上的积极管理风格。截至2012年1季末,最近6个季度,该基金的平均股票仓位为86.2%,高于同类型股票基金均值1.5个百分点。

　　第二,板块注重风格轮动,目前重仓稳定成长类

　　观察历史行业持仓情况,诺德中小盘在板块配置上注重风格轮动。在2011年上半年,金属非金属、机械设备、采掘业等周期性风格板块,成为该基金股票资产的核心配置;而进入2011年下半年,随着市场变化,诺德中小盘基金的配置风格发生了逆转,显著倾向于新兴产业和稳健成长消费类股票,以信息技术、纺织服装、食品饮料、医药为代表的该类风格资产,成为该基金资产核心配置;

　　基金经理向朝勇认为,2012年在内外不确定性因素的影响下,经济超预期的可能性不大,因此市场大的行情难于看到。对于周期性股票,在内外经济的各种因素影响下,风险溢价波动性会较高,这样长期下来的累计收益,未必会取得相对稳健成长类股票的相对收益;总体上,向朝勇认为未来的结构性机会,仍将存在于稳定成长的消费服务行业,而且可能会贯穿全年。向朝勇认为,精选个股,相对集中持有,是较好的进取策略。而且,重仓稳健成长类股票,在目前也并不意味着是防御性的。

　　第三,持股风格:属于典型成长风格,持股偏向中盘规模第四,基金经理投资经验丰富,把握市场的敏感度强诺德中小盘基金的基金经理向朝勇,为诺德基金(微博)公司投资总监,投资经验丰富。他的操作风格灵活,善于根据市场预期变化,进行组合的动态调整,且个人风格较为果断。

　　根据对其最近几个季度新加入组合的重仓股的未来表现,以及在其留存重仓股的增减仓操作效果上的跟踪,我们发现:基金经理的调仓策略以“顺势而为”为主,操作风格果断。基金一般在行情震荡或回调时介入,而在趋势形成期间持有,在趋势变化时卖出,且成功率较高。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。