难以逾越的基金业绩“及格线”(一)

　　发自《投资快报》  记者 高丽霞

　　编者按：近日关于基金管理费与业绩比较基准挂钩的讨论甚嚣尘上。业绩比较基准是每只基金在设立时给自己定的一条及格线，未能达到基金业绩基准，从一定程度上反映了基金自身管理能力的问题。然而Wind统计显示，2009年以来三年半的时间里，只有一半的主动偏股型基金跑赢了基准业绩；但2009年至2011年里，连续三个会计年度里，跑赢基准业绩的，只有泰达宏利首选企业一只基金。

　　没有跑赢基准业绩，除了基金自身管理的问题外，业绩基准本身涉及不合理，以及基金管理人片面追求基金之间的相对收益，而忽略自身业绩基准也是主要原因之一。

　　需要警惕的是，将管理费和业绩挂钩以后，基金公司不能变相降低业绩比较基准，如何制定科学有效的业绩比较基准，对于监管层和基金公司来说，又是新的考验。本报将对上述方面的问题做出进一步的探讨和分析。

　　业绩比较基准是每只基金在设立时给自己定的一条及格线，未能达到基金业绩基准，从一定程度上反映了基金自身管理能力的问题。然而从统计数据来看，基金跑输基准业绩似乎成了一个较为普遍的现象。Wind统计显示，2009年以来，近三年半的时间里，具有可比数据的235只主动偏股型基金中，跑赢基准业绩的有121只。其中17只基金甚至落后基准业绩30%以上，落后基准业绩10%以上的则更是多达65只，占比接近30%。

　　如果说业绩比较基准是一条及格线的话，2009年至2011年里，连续三个会计年度里，只有泰达宏利首选企业一只基金均跑赢基准业绩，有15只基金更是连续三年没有及格。

　　过去三年半一半基金跑输基准

　　Wind统计显示，2009年以来，截止到5月21日，上证指数也从2008年底收盘时的1820.81点上涨到了2348.30点，涨幅高达28.97%。期间具有可比数据的137只普通股票型基金，绝大部分都取得了正收益，且净值平均增长率也高达38.19%，跑赢了大盘。不过仍然有宝盈泛沿海增长、长信增利策略、景顺长城新兴成长这三只基金在这接近三年半的时间里，绝对收益仍然为负数，分别亏损17.97%、3.19%、2.61%。

　　不过跑赢业绩比较基准的只有66只，其它71只基金均没有跑赢自己设定的业绩基准，占比超过了一半。宝盈泛海增长、景顺长城新兴成长则更是落后基准业绩40%以上。Wind数据显示，2009年至2011年，宝盈泛海增长分别落后基准25.93%、13.21%、6.19%；景顺长城新兴成长也分别落后基准36.44%、0.29%、8.54%。落后基准业绩30%以上的还有上投摩根阿尔法、国联安红利。

　　同样，98只具有可比数据的偏股混合型基金，6只基金的绝对收益为负，分别为金元惠理宝石动力、华富策略精选、华富竞争力优选、益民红利成长、泰信先行策略以及金元惠理成长动力。这六只基金在过去三年半的时间里，没有给基民赚到钱，反而是造成了不同程度的亏损。

　　如果从业绩比较基准来看，98只混合型基金中，2009年以来只有55只基金跑赢了自设的基准业绩，其余44只基金则均跑输了业绩基准。金元惠理宝石动力在过去三年半的时间里净值跌幅接近20%，落后基准业绩47.66%。华富策略精选也大幅跑输基准业绩42.72%。

　　如果将条件再设置得严格一点，即2009年、2010年、2011年，连续三个会计年度里均跑赢业绩比较基准的，在上述235只主动型基金中，仅有一只，即泰达宏利首选企业，三年来分别跑赢基准业绩1.04%、1.38%、0.14%。

　　15只基金连续三年跑输基准

　　在这三个年度里均跑输业绩比较基准的则有15只，其中普通股票型基金8只，偏股混合型基金7只。景顺长城不幸有3只基金“中枪”，国联安旗下也有两只，即国联安红利、国联安小盘精选。此外还有宝盈泛海增长、上投摩根阿尔法、中欧新趋势、工银瑞信(微博)大盘蓝筹。偏股混合型基金中则有华富竞争力优选、益民红利成长、泰信先行策略、金元惠理成长动力、诺安平衡、博时精选。

　　重排名轻“及格线”

　　每只基金在发行时都会确认自身的业绩比较基准，基金业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的一个重要指标，也是反映基金风险收益状况的重要指标。不过在现实的运作中，基金的绝对收益以及基金之间的排名成了大家追逐的焦点，基金业绩同自身业绩比较基准的比较则普遍被忽视。

　　统计数据也显示，跑输基准业绩的基金呈逐年增多的态势。回顾2006-2009年的情况，可以发现，跑输业绩比较基准的比例在2006年为9.17%，2007年则增加大30.16%、2008年增加到43.28%，2009年更是增加到53.06%。

　　从根本上讲，设定基金业绩比较基准即确定了基金的风险收益特征，基金管理的主要目标则是跑赢业绩比较基准。但从上面的数据可以看出，基金并没有呈现普遍跑赢业绩基准的良好态势，因而业绩基准设计不合理，以及基金管理人片面追求基金之间的相对收益，而忽略自身业绩基准是主要原因。

　　发自《投资快报》

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