货币基金2012年以来整体高收益的状态一直延续。在当前银行间市场资金并不宽裕，流动性拐点并未出现，短期市场反复震荡，趋势性方向并不明确的背景下，投资的首要目标是风险防御和资金的安全，同时兼顾资金的收益性，货币基金无疑是震荡市场下短期资金的避风港。

　　货币基金认可度增加

　　从2003年第一只货币基金华安现金富利A成立至今，货币基金市场已经经过了9年的发展，无论是在规模还是在收益方面都经历了较大的起伏。

　　从货币基金总规模来看，2008年达到顶峰3891.74亿元，之后又开始回落。今年一季度末货币基金总规模稳定在2746亿元，尽管总体规模变化跌宕起伏，但长期来看仍然是逐渐增加的。

　　就单只基金的规模变化而言，2005年第三季度末华安现金富利创下的415.9亿元的单只货币基金最大规模。截至今年一季度，市场现存超过160亿规模的基金有4只，包括博时收益、华夏现金、易方达货币B、招商增值A。

　　货币基金的整体收益呈曲线变化。从2004年开始，货币基金的整体收益水平与利率水平的变化呈现出一定的相关性，并且在大部分的时间内，货币基金的年化收益都是跑赢同期利率水平的，并且从2011年四季度起货币基金收益呈现爆破式上涨，市场现存80只基金之中，收益超过同期利率水平1%之上的达到48只。

　　协议存款和短期票据提升收益

　　影响货币基金收益率的主要因素是货币市场资金面的松紧程度。德圣基金研究中心认为，从今年以来的情况看，虽然央行在下调存款准备金之后并没有继续的动作，但货币市场总体的资金面比去年略显宽松。因此货币基金高收益的原因和去年相比有所不同，除了利率水平之外，主要受益于协议存款和短期票据。

　　第一，利率水平高企，资金紧张推升了货币基金议价能力，进而提升业绩水平。2011年12月以来，一方面，由于银行的揽存需求，较大规模的货币基金在与银行的谈判中，所达成的协议存款利率高于同期SHIBOR利率，这样货币基金所持资产固定收益增加；另一方面，今年1月份春节前后银行为了保持头寸，通常只提供2个月、3个月及以上期限的借贷，使得回购利率上扬较快。

　　第二，从货币基金资产配置来看，协议存款配置比例的大幅增加推动业绩提升。2011年10月证监会发文明确货币基金投资“协议存款”将不再受制于“投资定期存款的比例不得超过基金净值的30%”这一上限规定，货币基金的资产配置发生了较大的变化。存款成为货币基金最大的投资配置，比例从三季度末的22%大幅飙升至39%，成为第一大投资标的。协议存款利率往往高于同期利率水平。

　　第三，短期票据收益率的下降，使得货币基金所持票据资产浮盈大增。去年12月底至今，短期融资券各期限的收益率均有大幅度的下降，其中A-1级别6个月和一年期的即期收益率分别下降52.75个基点和44.52个基点。在货币基金投资的债券比例中，很大一部分是短期票据，当债市短端的收益率大幅下降，货币基金持有的一些短债和票据价格会明显上涨，产生较大的浮盈。

　　精选货基  提高资金运作效率

　　作为一种现金管理工具，货币基金相对活期储蓄的优势很明显。德圣基金研究中心建议，投资者在精选优质货币基金时可从以下方面考虑：

　　其一，观察货币基金七日年化收益率水平，选择表现稳定、波动较小的基金。据显示，截至4月份，今年以来波动率最低的是融通易支付货币基金。

　　其二，选择规模适中的货币基金放弃巨无霸。与巨无霸货基相比，这类规模相对适中的基金的机构投资者通常较少，意味着套利资金大进大出的情况较少，更容易保持收益率的稳定；同时，规模适中的货基还可通过灵活配置债券，加强投资的进攻性、提高收益水平。

　　其三，选择具有固定收益投资优势的银行系基金。银行系的背景关系使得货基在参与银行间货币市场投资上更占优势，这方面比较突出的有，建信、广发、中银、中信、招商等旗下的货币基金。

　　其四，选择能够实现快速变现的基金公司网上交易系统。基金公司网上交易系统赎回，一般只需要1个工作日就能到账。

　　其五，选择产品线完善的基金公司货币基金。选择产品线完善的基金公司产品，在对该公司运作特点熟悉的基础上可以在不同种类的产品间实现转换。

　　从构建投资组合的角度考虑，货币基金主要起到一个资金蓄水池的作用，在银行短期理财产品被叫停的情况下，货币基金现金替代的价值也就更加突出，在股市行情不好的时候，投资者可以扩大组合中货币基金的头寸规模，安全地规避投资风险，具体配置比例要根据投资者个人的风险偏好而定；待股市投资机会来临，投资者可以利用货币基金快速变现的能力，投资股票型基金或其他与货币市场基金风险收益特征不同的基金产品，提高了整体资金的运作效率。

　　就配置的具体品种来说，对于资产较多的投资者来说可以选择投资门槛较高的广发货币B、南方现金B、海富通货币B等；对于资产较小的投资者来说，万家货币、华富货币、南方现金A都具有不错的配置价值。   

　　记者 黄晓霞