两类差异化份额 关注信用债价值

　　众禄基金研究中心 廖帅/文

　　基金简介

　　国联安双佳信用分级债券型基金于2012年5月7日公开发行，是国联安基金(微博)旗下的首只债券型分级基金，封闭期为三年，到期后转型为LOF并不再进行基金份额分级；其中，双佳B发行期为2012年5月7日至2012年5月18日，双佳A发行期为2012年5月21日至2012年6月8日。国联安双佳信用分级为新股增强型债券基金，主要投资于信用债。该基金包括两类份额：优先份额-双佳A、激进份额-双佳B；双佳A的约定收益率(单利)为1.4×1年期银行定期存款年利率，双佳B的初始杠杆为3.33倍。双佳A自《基金合同》生效之日起每满6个月开放一次申赎；双佳B在封闭期内在深交所上市交易。

　　国联安基金管理有限公司成立于2003年4月3日，总部设于上海，注册资本为1.5亿人民币，由国泰君安证券(微博)股份有限公司与德国安联集团两方股东构成。国联安基金旗下产品线较完整，包括主动股票型、指数型、混合型、债券型、货币型五大类型，共计已成立公募基金16只。国联安基金的固定收益类资产投研管理实力较良好。

　　风险收益

　　国联安双佳信用分级主要投资于信用债。信用债方面，贷款平均利率为代表的社会融资成本将明显下行，从而将拓宽信用债的上涨空间，而在货币政策、财政政策对经济支持与企业盈利能力未来逐步改善的背景下，经济环比逐步改善、信贷环境改善、市场风险偏好提升，都将促进信用利差收窄。在后市中，信用债有较多的表现机会。

　　国联安双佳信用分级包括两类份额：优先份额-双佳A、激进份额-双佳B，两类份额配比原则上不超过7∶3。双佳A具有低预期风险、低预期收益的特征，其约定收益率(单利)为1.4×1年期银行定期存款年利率；双佳B具有较高预期风险、较高预期收益的特征，其初始杠杆为3.33倍。

　　双佳A自《基金合同》生效之日起每满6个月开放一次，届时双佳A可进行申购/赎回，并在不超过7／3倍双佳B的份额余额范围内对双佳A的申购申请进行确认；双佳A的基金份额折算基准日与其开放日为同一个工作日(但《基金合同》生效之日起3年内第六个双佳A的开放日双佳A不折算)。

　　双佳B于封闭期内在深交所上市交易，上市后将面临折溢价风险与机会。

　　该基金《基金合同》生效后3年期届满转换为上市开放式基金(LOF)并不再进行基金份额分级。

　　基金经理

　　黄志钢先生，硕士，先后在海通期货(微博)担任研究员、国元证券股份有限公司担任衍生产品部高级经理。黄志钢先生于2008年10月加盟国联安基金管理有限公司，现担任国联安双力中小板综指分级证券投资基金基金经理职务。

　　投资建议

　　国联安双佳信用分级债券型基金主要投资于信用债，我们认为信用债在后市仍有较多表现机会。该基金包括两类份额：优先份额-双佳A、激进份额-双佳B；双佳A的约定收益率(单利)为1.4×1年期银行定期存款年利率，双佳B的初始杠杆为3.33倍。双佳A自《基金合同》生效之日起每满6个月开放一次申赎；双佳B在封闭期内在深交所上市交易，双佳B上市后将面临折溢价的风险与机会。对收益要求不高的低风险偏好投资者可积极关注双佳A；风险承受能力较好的成长型投资者可适当关注双佳B。