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王群航:中国公募基金市场每周评述

2012年05月07日 11:59  新浪财经 微博

  华泰联合基金研究中心 王群航[微博]

  一、场内基金:担心遭伏击,场内基金亦潜伏

  场内基金包括封闭式基金、杠杆板块(杠杆指基、杠杆股基、杠杆债基)、固收板块(约定收益、封闭债基)、ETF、LOF等。本节重点关注前大三类,后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因,暂合并在场外基金中叙述。

  (一)封闭式基金

  上周虽然只有三个交易日,且基础市场行情的整体走势良好,但老封基的二级市场表现依然不温不火,即周市价的平均涨幅低于周净值的平均涨幅,两个数值分别为1.63%和2.56%,处于自身表现循环周期的低调状态。分市场来看,无论是沪市的老封基,还是深市的老封基,走势都是一样的:市价表现弱于净值。从具体品种的走势来看,即使是整体绩效表现较好的品种,二级市场的表现也没有分化,如同盛。

  (二)杠杆板块

  本应该最为活跃的杠杆指基、杠杆股基这两个小板块,上周的二级市场表现也不好,在周平均净值增长幅度分别为5.64%和5.04%的情况下,周平均市价的涨幅分别只有3.55%和2.68%,二者的平均溢价率已经分别降低到了10.92%和2.57%,均为有统计以来的低点。总体走势特征是:弱;也弱;都弱。

  这两个本该强势的板块,尤其是杠杆指基,为什么近期的走势较弱呢?原因估计有三:(1)基础市场行情所在的位置;(2)基础市场行情的触发因素,以及大家对于未来市场行情发展空间的犹豫;(3)打埋伏的套利资金;(4)部分次新产品设计上的重大缺陷,即有固定期限,期满之后即转为死气腾腾的LOF。

  杠杆债基的走势总体也趋向于弱,在周平均净值增长率为1.4%的情况下,周平均市价的涨幅只有0.36%。多数品种的二级市场走势已经开始进入调整状态;个别品种的市价还在继续走上新高,但成交情况依旧不是很理想,已有可能陷入相关投资者自娱自乐的状态。从本质上来看,把债券型基金搞分级,可能是一个错误的定位、不合适的创新。

  (三)固收类品种

  固收类品种里有两个子板块,即约定收益、封闭债基,这两个板块上周的走势各不相同。

  约定收益板块的总体走势较好,在周平均净值增长率照例为0.11%的情况下,市价的周平均涨幅为0.79%,相对很强。之所以会如此,在于多数此类品种的B类份额没有被炒作。

  封闭债基的走势一般,周平均净值增长率为0.39%,市价的周平均涨幅为0.22%,落后于净值。主做股票的封基都无法有良好的二级市场表现,更何况主做债券的封基呢?这或许也是一个定位错误的板块。对于这个板块,我有打算忽略它们的想法了,就像忽略LOF一样。

  二、场外基金:资源类领涨,创业板块有反弹

  (一)主做股票的基金

  1、被动型基金

  基础市场行情跳空稳步小幅上涨,周平均净值增长率最好的基金类型依然是指数型基金,上周的平均净值增长率为3.17%,绝大多数老指基的周平均净值增长率超过了2%。上周表现最为突出的三个指基是:国投瑞银中证上游资源产业指数、银华中证内地资源指数分级、国联安大宗商品ETF,周净值增长率分别为5.32%、5.04%和4.98%。

  上述指基的周净值表现展示了这个两个看点:(1)资源类股票领涨,跟踪资源类股票指数的指基净值上涨最多,此类指基的特点鲜明,且也由此形成了一个小板块,建议收藏,且多多关注。(2)就同一类板块的这三个指基来看,有三种类型:一般性指基、分级指基、ETF,三种交易方式也由此相伴而生,适合具有不同投资方式偏好的投资者。指基的“内涵”正在随着这个板块的发展而日益丰富。

  2、主动型基金

  股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金,上周的平均净值增长率分别为3.07%、2.75%和2.46%,周平均绩效表现总体上与它们的股票投资仓位正相关。在具体基金方面,股票型基金里有周净值增长率超过5%的品种,偏股型基金里没有周净值增长率高于5%的品种,灵活配置型基金里没有周净值增长率超过4%的品种。由此来看,股票型基金是值得大家关注的重点。

  从公司层面上来看,广发、信诚这两家公司旗下的基金较多地在上周有较为突出的绩效表现,易方达、长信、国海富兰克林等公司旗下上周也有一些基金获得了较好的收益。上述公司里,从产品绩效的稳定性和普遍性来看,广发旗下的基金相对更为突出一些。目前,基础市场行情轮动频繁,上周市场表现突出的就是上游资源、新兴产业、创业板、中小市值企业等方面的股票。在如此快速多变的基础市场行情中,如何能够长短结合地抓住粗线条的主旋律,为投资者稳定地创造出更多的收益,是值得深入思考的问题。

  (二)主做债券的基金

  纯债基金、一级债基、二级债基、转债债基上周的平均净值增长率分别为0.1%、0.38%、0.59%和0.79%,主做债券的各个细分类型基金,绩效表现与权益类市场行情紧密挂钩,这样的绩效表现情况其实非常值得行业反思:低风险产品的绩效表现具有浓郁的高风险特征,合适吗?

  货币市场基金上周的平均净值增长率为0.077%,总体绩效趋于稳定,光大保德信货币、华富货币、富国天时货币这三只基金的周绩效表现领先,其中,华富货币的综合绩效表现相对最好。近期,随着某些带有创新色彩的、收益率与货基差异可能不大的、但流动性不如货基的某些低风险产品在发行,市场就出现了一些具有刻意贬低货基的观点,这样的业内相残,合适吗?

  数据来源:中国银河证券基金研究中心

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