王亚伟出走起余震华夏基金重仓股命运受考问

http://www.sina.com.cn 2012年05月05日 08:25 华夏时报

　　本报记者郝静上海报道

　　天下无不散之筵席，虽然出走的消息数年来传过不下十次，但公募一哥王亚伟真正离开的消息还是震动了整个基金界。其实一年多以来，王亚伟的投资风格已经有所转变：在2012年初，王亚伟旗下华夏大盘和华夏策略的十大重仓股多为大盘蓝筹股。没有了王亚伟的华夏基金(微博)，是否能够再续辉煌？市场更为担心的是，华夏大盘和华夏策略的重仓股会不会因此成为重灾区？民生证券直接发出风险提示：明星基金经理王亚伟离开华夏基金，其基金重仓股如东方金钰、南风股份、长城集团、北京君正等，未来受到潜在调仓冲击的风险较大。

　　东方金钰翡翠巨头涉造假

　　东方金钰(600086.SH)是王亚伟较早进驻的一只小盘股：在2010年三季度华夏大盘精选、华夏策略精选两只基金进驻东方金钰前十大流通股东，并且连续五个季度稳坐该股第一、第二大股东宝座。分别以1222.5万股、1000.3万股的持股量抢占该股第一、第二大股东宝座这期间，东方金钰既有单季度飙涨160.30%，也有单季度下跌26.27%，2012年一季度两只基金分别持股1400万股和923万股。

　　公司证券事务代表方莉表示：“王亚伟是在2010年下半年进来的，买入之后他们来公司调研过，至于说王亚伟辞职，可能对于投资者的情绪会有一定影响，人气涣散，毕竟以后由谁来接手，操作风格怎样都是未知数，但对企业的生产经营是没有影响的。而王亚伟进驻之后，我们的股价是平稳增长，现在和两年前相比是增长后回落的过程。”

　　从去年年中的千足金福娃造假事件，到近日有媒体连续质疑财务数字不实，东方金钰一路以来可谓风波不断。据指在东方金钰2010年年报中，其他应收款第一大客户为“深圳市行行行实业有限公司”，涉及金额为1412.18万元，而在2011年年报中已经从其他应收款主要客户名单中消失，这对应着这笔款绝大部分已经收回，同时应当体现在现金流量表“收到的其他与经营活动有关的现金”科目当中。

　　“对于我们公司财务的质疑，我们和交易所以及证监局都沟通过，媒体所说的并不是事实，只能说他们并不了解企业的操作。”方莉指出：这笔钱我们已经收回来了，且现金并不只体现在这单一的科目当中，而可能是数个科目并行。

　　与此同时，公司全资子公司深圳市东方金钰珠宝实业有限公司向中国建设银行深圳分行贷款3亿元，对此提供的翡翠原料担保也被质疑是名不副实。“我们的翡翠存货原料是在20个亿左右，抵押是12个亿，而这个抵押也并非是静态不动的，我们也在逐渐偿还建行方面的贷款，对企业的正常生产经营没有影响，对我们财务的质疑是站不住脚的。”方莉指出。

　　“至于行业的景气度，应该说是持平的，一季度业绩的大幅增长和资金的回笼，是我们公司加大了销售力度所致。”方莉指出，2012年一季度净利润5944万元，同比增长157%。

　　云南城投百亿利润需等待

　　云南城投(600239.SH)证券事务代表卢育红表示：“对王亚伟事件没有特别关注，对我们公司也没有什么影响。”

　　2011年四季度王亚伟掌管的两只基金赫然出现在云南城投前十大股东之列，合计持有1500万股。尽管年报和一季报表现惨淡，王亚伟在今年一季度对于云南城投却仍然情有独钟并有所加仓。而在国信证券“百亿盈利”的概念炒作之下，云南城投2009年末曾一度站上34.2元的高点，王曾果断清仓，自2011年从高位下跌一半之后，又突然出手抄底。

　　对国信证券“百亿盈利”一说，卢育红的表现有些错愕：“都是好几年前的事了。”事实上，云南城投的投资价值集中在一个项目——“环湖东路沿线土地一级开发项目”上，滇池东岸这4.18万亩土地，承载了太多的预期。

　　2009年初，国信证券将云南城投誉为“最具潜力地产股”，预计一级合同完全履行将给云南城投带来112亿元的净利润，5年内逐步实现。在3年的等待之后，首批1622.8亩25宗土地于2011年6月底进入“招拍挂”出让环节，结果仅仅成交5宗土地共182.7亩，交易金额为7.8亿元，其余部分流拍。

　　根据2011年年报中募投资金使用情况披露，根据《环湖东路土地一级开发委托合同》的规定，公司以确认的累计开发支出64.5亿元为基数，按5%累计确认保底收益3.22亿元。“这是我们和政府谈的保底收益，其他部分只能等真正实现了之后才能确认。我们也在和政府积极沟通，希望可以尽快启动土地拍卖，毕竟这个项目我们已经投入了几十个亿。”卢育红指出。

　　云南城投已经投入了64.5个亿，由此带来的是资金链的紧张。3月28日，云南城投向其股东云南省城市建设投资有限公司申请20亿元的借款和35亿元的融资担保。“资金面确实存在压力。”卢育红坦承：在国家的宏观政策之下，公司业绩确实受到一定影响，但同时也在做其他的项目，一级开发、二级开发、城中村项目和旅游地产等等，但都在投入期，目前国家对首套房的优惠以及银行信贷应该说有所放松，我们对未来还是有信心的。

　　外界的担忧更多的来自于政策层面：2011年7月，昆明市政府开始严控土地一级开发，根据新政，昆明市划定的土地一级开发整理项目统一按照总投资额的16%给予回报，另外，社会资金可以通过与市属平台公司合作的方式，参与土地一级开发。根据测算，社会资金参与土地一级开发，只能获得8%-10%的固定回报。而这与云南城投3年前定的土地出让净收益五五分成的分配比例相去甚远。且双方签订的协议将在2013年到期，卢育红表示并不担心：“双方都是可以谈的。”

　　南风股份核电概念面临考验

　　南风股份(300004.SZ)是王亚伟重仓股中不多的创业板股票，魅力何在？经去年三季度王亚伟金手指钦点过后，4个多月的时间公司股价上涨35.08%。而被问及王亚伟离开的影响，公司证券事务部一位石姓人士表示：“对我们能有什么影响？那是他们内部的变动，跟我们没关系。”

　　国都证券分析师李元表示：公司系华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大领域。

　　公司在核电、地铁、公路隧道等高端产品应用领域具有较强的市场竞争力和较高的市场占有率。公司在国内核电站核岛HVAC 系统设备的市场占有率为72.44%，其中在核电站百万千瓦级及以上机组核岛HVAC 系统设备的市场占有率为77.50%，在地铁通风设备领域的国内市场占有率为32.39%，在5公里以上隧道通风设备的市场占有率为18.15%。

　　今年一季度，南风股份迎来了营收和净利的双降：营业收入7097万元，净利润1331万元，同比分别下降了22.09%和19.78%。公司证券事务部人士表示：“这个我们在公告里面已经说得很清楚了，是客户供货量少了，加上过年带来的影响。”

　　事实上，自从福岛核电站事故之后，国家一度暂停了核电项目的审批，这对公司的影响有多少？董秘周晖曾表示：“日本核电站事故对于公司还是有一定影响的，最明显的就是延缓了1-2个月的核电设备供货期。目前我们的订单已经恢复，至于能不能完全弥补此前的损失要到年报时才能知道。”

　　2011年，公司营业总收入4.48亿，净利润8161.9万，同比增长均超过30%，但现金流则连续两年为负，且较之2010年大幅下降了447.29%。公司财务部人士告诉记者：“这是因为我们的项目在投入资金，所以整体呈现出来的是流出状态，并且应收账款同比是增加的。”

　　上述财务部人士指出：我们公司的产品主要是核电、地铁和隧道，目前行业并没有什么大的变动，对我们也没什么影响。目前募集资金投入2.85个亿，已经超过了当时募集5.26亿资金的一半，而并未产生任何效益。“这个是要按我们当时上市的时间表来看。”

　　洪都航空一季度利润跌8倍

　　2012年一季报显示，华夏大盘持有洪都航空(600316.SH)609.8万股，位列第七大流通股东，华夏旗下的另外一只基金华夏红利则持股402.3万股，位列流通股东第十名。日前，受王亚伟离职消息影响，华夏重仓股集体走弱，洪都航空5月3日跌1.37%。

　　4月 24日收盘后，洪都航空公布 2012年一季度净亏损人民币 2948万元，而2011年一季度净利润为人民币 375万元，同比下滑高达880%。高华证券分析师姜朗霆表示：“这低于我们此前预期的净利润人民币 400万元。主要原因是一季度基础教练机 K-8的交付数量下降。一季度总收入同比下滑 51%，毛利率同比下降 3个百分点。其他看点包括： K-8教练机订单数量继续小幅增长，从2010年的152架增至2011年底的 158架，这表明终端需求仍然稳健；新的 L-15教练机出口计划正在筹备中。”

　　高华证券认为一季度净亏损主要原因是 K-8教练机的交付时间集中在今年下半年，所以我们仍预计 2012年全年利润将同比上升。

　　“公司股价在2010年出现剧烈波动，遭遇大股东减持，且公司有个莫名的公告中航防务不做资产整合，引起市场震动。”一位私募行业人士则认为，“公司控股股东及关联方实力雄厚，行业地位特殊，多方支持进行资产注入，未来必受益于中航工业防务制造的资产整合。股份公司平台整合已经拉开序幕，相关要注入的资产已完成必要的审核，万事俱备，只待行动。按PE、PB估值法，我们认为现在的股价仍被大大低估。”

　　中国联通 (微博) 3年认亏减持

　　2009年二季度王亚伟的华夏大盘基金首次出现在中国联通(600050.SH)当中，近3年时间内中国联通并未给其带来收益。今年一季报数据显示，华夏策略及华夏大盘持有中国联通股数11个季度以来增加两倍，但目前股价低于建仓成本30%左右。

　　一季度中国联通业绩净增6倍，也难阻华夏系减持的心。4月26日公司公布一季报显示，归属于上市公司股东的净利润3.34亿元，同比增长591.9%。公司营业收入并没有同步出现暴增，公司一季度实现营业收入629.8亿元，其中服务收入为515.6亿元，分别同比增长24.7%、13.9%。中国联通营业收入、净利润增长幅度在一季度中出现巨大的反差。

　　中国联通业绩近6倍增长背后主要是因为去年一季度业绩基数较低所致。虽然券商一致看多中国联通，但机构投资者却开始减仓。王亚伟去年四季度曾经加仓，如今也加入减仓阵营当中。从华夏大盘精选基金持股的情况看，2011年底该基金共持有中国联通6999万股，四季度中加仓超过600万股。而在今年以来的中国联通调整过程中，王亚伟却出手减持。截至一季度末，华夏大盘持有中国联通5441万股，一季度中王亚伟减持接近1558万股。

　　一位通信行业分析师则表示：“中国联通虽然有2011年3G用户目标超额完成、iPhone4S再聚用户人气等等利好的刺激，但其项目内在的同质化、商业模式创新不足、成本压力激增等始终是发展瓶颈，这才是其股价萎靡不振的原因。”

　　申银万国(微博)分析师王晶认为：虽然一季度综合成本以及费用率水平均低于预期，但代价是一季度的用户增长不再强劲，用户数和成本的平衡结果还有待观察，暂不调整盈利预测。预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.102元、0.26 元和 0.47 元。对应 43倍、17倍和 9 倍PE 水平，并维持“中性”评级。

　　大秦铁路 2011年第一新宠

　　大秦铁路(601006.SH)被认为是王亚伟在2011年买入力度最大的一只股票。据财汇资讯数据显示：其掌舵的华夏大盘、华夏策略在去年合计买入该股58859.6万元。但截至2012年4月初，这只股票今年以来的60个交易日里逆市下跌0.80%，明显跑输大盘，王亚伟旗下的两只基金被指共浮亏近500万。

　　国泰君安分析师宋伟亚表示：业绩略低于预期。大秦铁路2011年营业收入450亿元，同比增7.1%，净利润117亿元，同比增12.4%，每股收益0.79元，略低于我们和市场普遍预期，拟派发每股现金股利0.39元。2012年一季度营业收入112亿元，同比增2.7%，净利润34亿元，同比持平，每股收益0.23元。

　　另有分析师认为：年初以来国铁成本上升势头明显，再加上目前物价水平稳定，通胀压力缓解，由此可见铁路提价的基础已具备，且已经进入提价的时间窗口。大秦铁路业绩弹性大，提价受益最大。据有关分析，在提价10%-15%的假设下，大秦铁路业绩预计增厚5%-8%；若考虑基价上调对大秦线的影响，大秦铁路的业绩增厚幅度将加大，有力地覆盖了今年因价格上涨所带来的成本增量，受益程度更为明显。

　　国泰君安表示大秦线正在解决运能瓶颈问题：公司2011年货物周转量3547亿吨公里，同比增7.5%。通过增加重车比例、直达运输模式加速车辆周转等措施，大秦线完成4.4亿吨年度运量目标，同比增8.7%。2012年大秦线计划运量4.5亿吨，与设计运能相当，同比增2.2%。高铁网络逐渐成型将打开晋煤外运通道运能瓶颈，原太原局所辖资产有望受益，运量增长可期。

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