基金一季报之行业配置分析：减持成长风格  增加大消费、周期行业配置

　　德圣基金研究中心  

　　一季度回顾：市场探底回升，周期股涨幅较大

　　2012年市受益于流动性的持续放松和对国家经济政策宽松预期，沪深股市小幅上涨。上证综指和深证成指双双探底反弹，在连续强势反弹后回落。综合整个四季度来看，沪深两市均出现较大幅度探底回升行情，具体指数涨跌幅来看，上证指数上涨2.88%，深证成指上涨5.51%，创业板指下跌6.99%，中小板指上涨2.73%，沪深300上涨4.65%，总体上来说，创业板类股票跌幅较大，蓝筹类股票相对涨幅较大。

　　从市场风格来看，一季度国内A股市场出现久违的上涨行情，与去年四季度普跌行情不同，一季度价值股和周期型行业涨幅较大，其中，木材，地产，金属，采掘，金融等行业涨幅较大；公用，农林，信息技术，医药，传播等行业一季度跌幅较大。具体各行业一季度阶段涨跌幅见表1：

　　一季度市场探底回升，具体影响因素来看，国内方面主要受CPI等数据的向好和上市公司的季报盈利超出预期影响，市场流动性有所改善，房地产成交量也在二三月份出现略超预期的回升。证券市场方面，经济下行、企业利润下滑已在之前股市的大幅下跌中得到较大程度的反应，目前A股市场整体估值水平处于历史低位，股市的系统性风险不是很大。

　　表1、各行业一季度涨跌幅

　　注：1、数据来源于德圣基金研究中心。

　　行业配置变动：增加大消费、周期行业配置

　　2012年基金一季度投资报告已经公布完毕，经过对基金季报行业配置结构数据的汇总整理，基金在一季度的行业配置结构上发生一定变化，一方面稳定持有金融保险和食品饮料行业，同时减少信息技术等成长性行业配置比例，另一方面，基于对房产政策放松的乐观估计，一季度大幅增加房地产板块的配置比例。具体来看，四季度基金的配置方向整体沿着以下三条线索调整：

　　(1)基于经济见底的良好预期，基金整体减少了公用事业等偏防御板块的配置比例，其中，信息技术业、医药、生物制品、机械、设备、仪表、社会服务业、石油、化学、综合类、电力、煤气及水的生产和供应业等行业配置比例相对减少较大。具体基金公司来看，易方达基金(微博)，招商基金，工银瑞信(微博)基金，嘉实基金(微博)等基金公司相对较大比例减少了信息技术业的持有比例；浙商基金，信达澳银基金，信诚基金(微博)等基金公司相对减少了医药生物制品的持有比例，富安达基金，东方基金，平安大华基金(微博)等基金公司相对增加了金属、非金属的持有比例。

　　(2)、经济硬着陆风险降低，和房地产板块的低估值使得基金整体增加了房地产、金融保险，采掘、食品饮料等行业的配置比例。具体基金公司来看，诺德基金(微博)，浦银安盛基金(微博)，信达澳银基金，华安基金(微博)，天弘基金景顺长城基金(微博)等基金公司相对增加了房地产的持有比例；东吴基金(微博)，银河基金(微博)，农银汇理基金，诺安基金(微博)，华泰柏瑞基金(微博)，泰信基金等基金公司相对降低了房地产的持有比例。

　　(3)、基于稳健安全考量，基金整体增加了金融、保险业等价值股的配置比例。具体基金公司来看，华泰柏瑞基金，银河基金，华富基金(微博)，华商基金(微博)，摩根士丹利华鑫基金(微博)等基金公司相对较大比例的增加了金融保险的持有比例；农银汇理基金，国联安基金(微博)，天弘基金，泰信基金，泰达宏利基金等基金公司相对减少了金融保险的持有比例。

　　(4)、从具体行业配置结构来看，一季度基金公司在金融、保险业，机械、设备、仪表，食品、饮料，房地产业，医药、生物制品，批发和零售贸易等行业的配置比例较高，在木材、家具，造纸、印刷，其他制造业，综合类，传播与文化产业，农、林、牧、渔业等行业的配置比例较低。

　　表2、基金四季度各行业配置结构变动：

　　注：1、数据来源于德圣基金研究中心；

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