一季度市场震荡走高 基金轻微被动增仓
一季报基金仓位变动：市场震荡走高，基金轻微被动增仓
平均仓位略有增加，被动增仓是主因
2012年一季度，市场在流动性向好预期下，走出一波震荡走高的行情(沪深300一季度涨幅4.65%)，使得基金被动增仓明显。从去年四季度公布的基金仓位数据对比来看，2012年一季度除了债券型基金仓位略有下降之外，偏股方向基金和偏债方向基金仓位均有增加。
但实则是，基金经理在面对去年三、四季度的市场持续动荡，以及流动性、基本面、货币政策博弈加速但是走向不明的情况下，增减仓操作分化比较明显，股票型、特殊策略、保本型基金选择主动增仓，其他类型基金进行了主动减仓操作。
从表1数据来看，可比偏股方向基金的平均仓位(简单平均)在2012年一季度末相比去年四季度末仓位小幅增加。其中，股票型基金平均仓位略增0.72%，平均仓位现在处在81.86%的较高水平，扣除被动变化后，有0.04%的微幅主动增持；偏股混合型基金、封闭式股票型基金和配置混合型基金平均仓位变化幅度均较小，分别微增0.41%、0.27%和0.08%，扣除被动仓位增加后，三类型基金仓位净变动反而成为下降的状态；而特殊策略基金仓位增幅较为明显，平均仓位增为59.25%，增幅2.56%，扣除被动仓位变化后，该类型基金仍有1.45%的主动增持。
从四季度末数据来看，四季度中偏股方向基金增仓明显，其中股票型基金在2011年全年平均仓位很少跌破80%的基础上，继续进行了增持，使得2012年一季度末平均仓位接近82%；特殊策略基金2012年一季度主动增仓幅度较大，使得平均仓位接近60%。如果从季度内基金仓位变化来看，基金仓位变化基本上与股指变动呈现一定的正相关关系(图表2)。但偏股混合、封闭式股票型、配置混合型基金扣除被动仓位变化后，基金总体上都是呈现主动减仓。基金在2011年四季度加仓之后，虽然到年底股市出现底部迹象时，有较强的反弹预期，但是在一季度流动性、基本面、货币政策方向不明情况下，还是有很多基金选择了谨慎操作。
除了债券型基金，偏债方向的基金在股票配置方面一季度也微幅增仓。偏债混合型基金一季度普遍增加了对权益类资产的配置比重，但是属于被动增仓；保本型基金对权益资产进行了主动增持；债券型基金的平均持股比例在去年四季度的基础上继续下降，已经处于两年来的较低位置。
图表1：2012年一季报基金仓位与2011年四季报对比
| 基金类型 | 2012-3-31 | 2011-12-31 | 仓位变化 | 净变动 |
| 股票型 | 81.86% | 81.14% | 0.72% | 0.04% |
| 偏股混合 | 75.68% | 75.28% | 0.41% | -0.43% |
| 封闭式股票型 | 73.20% | 72.93% | 0.27% | -0.62% |
| 指数基金 | 95.81% | 94.96% | 0.84% | 0.21% |
| 配置混合 | 65.99% | 65.91% | 0.08% | -0.93% |
| 特殊策略基金 | 59.25% | 56.69% | 2.56% | 1.45% |
| 偏债混合 | 19.73% | 19.11% | 0.62% | -0.10% |
| 债券型 | 4.26% | 4.96% | -0.69% | -0.91% |
| 保本型 | 3.84% | 3.22% | 0.62% | 0.48% |
数据来源：德圣基金研究中心统计
注：仓位为简单平均
图表2：2012年一季度内偏股方向基金的仓位变动
图表2：2012年一季度内偏股方向基金的仓位变动数据来源：德圣基金研究中心测算
仓位策略趋向一致，之前轻仓基金公司加仓明显
在对市场系统性风险判断的迥异的情况下，2011年全年基金公司在仓位策略的分化一直较为显著。而2012年一季度，仓位策略逐步趋向一致，之前基金仓位较轻的基金公司选择了大幅加仓，而部分去年四季度重仓的公司选择了减仓，如申万菱信(微博)基金和中欧基金(微博)等公司。
仓位最高的基金中，汇丰晋信基金(微博)、光大保德信基金(微博)、大成基金(微博)、华泰柏瑞基金(微博)、富国基金(微博)相比去年四季报变化不大；天弘基金、景顺长城基金(微博)、信诚基金(微博)、平安大华基金(微博)公司主动增仓，加入仓位最高基金公司的名单，尤其是平安大华基金公司一季度大幅增仓23.89%，主要是由于旗下基金接近建仓结束，在上涨态势中持续加仓；而新华基金(微博)、农银汇理基金、中欧基金、申万菱信基金四个基金公司退出前十大重仓基金公司行列。
从仓位策略上来看，在经过2011年的持续下跌后，年底即迎来筑底迹象的情况下，基金公司的加仓节奏和幅度却略显谨慎。多数加仓公司并未体现出明显的前瞻性仓位调整，而是在股指持续上涨后方才逐步跟上市场节奏，跟随型加仓占据主流。如富安达基金、平安大华基金、金元比联基金、金鹰基金(微博)、摩根士丹利华鑫基金(微博)成为增仓前五名，前四个公司的主动增仓在10%以上。而去年四季度处于重仓基金前十的申万菱信基金和中欧基金公司，一季度成为减仓前五，使其退出前十大重仓基金公司行列。
图表3：一季度旗下偏股方向主动基金平均仓位最高的十家公司
| 基金公司 | 2012-3-31 | 2011-12-31 | 仓位变动 | 净变动 |
| 天弘基金 | 90.81% | 83.36% | 7.45% | 6.83% |
| 汇丰晋信基金 | 87.75% | 89.03% | -1.28% | -1.72% |
| 景顺长城基金(微博) | 87.32% | 80.01% | 7.31% | 6.59% |
| 光大保德信基金 | 86.67% | 85.13% | 1.54% | 0.97% |
| 大成基金 | 86.07% | 84.44% | 1.63% | 1.04% |
| 华泰柏瑞基金 | 85.94% | 84.38% | 1.56% | 0.97% |
| 富国基金 | 85.58% | 82.45% | 3.13% | 2.48% |
| 信诚基金 | 85.42% | 81.57% | 3.84% | 3.17% |
| 工银瑞信(微博)基金 | 84.81% | 78.58% | 6.23% | 5.48% |
| 平安大华基金 | 84.02% | 59.03% | 24.99% | 23.89% |
数据来源：德圣基金研究中心统计
在平均仓位最轻的公司方面一季度变化较大。中海基金、中银基金、国联安基金(微博)三基金公司一季度仍保持在最轻仓公司之列，但是宝盈基金(微博)、东方基金、银河基金(微博)三基金公司则因在一季度主动减仓，仓位水平下降迅速，进入最轻仓公司行列；而兴业全球基金(微博)、富安达基金、纽银梅隆西部基金、泰达宏利基金也在本季度进入最轻仓公司行列(图表4)。
图表4：一季度旗下偏股方向主动基金平均仓位最低的十家公司
| 基金公司 | 2012-3-31 | 2011-12-31 | 仓位变动 | 净变动 |
| 兴业全球基金 | 74.36% | 71.08% | 3.28% | 2.35% |
| 富安达基金 | 73.94% | 44.00% | 29.94% | 28.82% |
| 宝盈基金 | 73.51% | 78.03% | -4.51% | -5.28% |
| 东方基金 | 72.63% | 80.13% | -7.50% | -8.21% |
| 银河基金 | 72.07% | 73.63% | -1.57% | -2.44% |
| 中海基金 | 70.56% | 73.78% | -3.21% | -4.08% |
| 纽银梅隆西部基金 | 70.05% | 67.93% | 2.12% | 1.14% |
| 中银基金 | 68.54% | 70.88% | -2.35% | -3.27% |
| 泰达宏利基金 | 66.79% | 64.48% | 2.30% | 1.27% |
| 国联安基金 | 65.64% | 68.63% | -3.00% | -3.97% |
数据来源：德圣基金研究中心统计
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