海通证券基金高级分析师 单开佳

　　根据2012年4月13日至2012年4月26日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2012年1季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年4月6日至2012年4月19日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的81.53%缩减至80.39%，减少了1.14个百分点，处于06年以来的较高水平。

　　股混开基仓位双双缩水。从基金类型上看，本期股混开基仓位与上期相比双双遭遇缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由86.16%降至84.99%，减少了1.17个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由73.75%缩减至72.67%，减少了1.08个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素：一是持仓股票市值下跌，二是基金申购赎回，三是基金主动减仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位上涨了1.85%，考虑到股票市值的上涨会造成股票仓位的被动提升，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为86.38%，而目前股票型基金仓位是84.99%，说明股票型基金主动减仓1.39个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为74.10%，而目前混合型基金的仓位估算为72.67%，即混合型基金整体主动减仓1.43个百分点。

　　仓位整体向低端偏移。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出了仓位数据的277只股票型和165只混合型开放式基金。可以发现，本期股混型基金仓位整体向低端偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位高于90%)基金共计105只，数量最多，占全部股票型开放式基金的37.91%，但较之上期减少15只，降幅约12.50%；除此之外的其余各档仓位基金数量均有所增加，以中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量增幅较大，约为13.73%。混合型基金方面，本期中等仓位基金数量最多共50只，占全部混合型开放式基金的30.30%；具体变化上略有分歧，中等及低仓位(仓位低于60%)基金数量不同程度增加，增幅分别为4.17%和21.05%，高仓位基金数量与上期持平，其余各档仓位基金数量有所减少，以中高仓位(仓位介于80%~90%)基金数量减少较明显，幅度约为-10%。

　　大型公司以减仓为主。分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为80.67%，与上期相比减少了1.17个百分点。具体来看，本期十大基金公司以减仓为主，其中博时基金(微博)仓位缩水幅度较大，减仓5.42个百分点，嘉实及华安基金(微博)分别减仓4.13和4.00个百分点，位居其次；增仓方面，以华夏基金(微博)公司仓位提升5.30个百分点，幅度较大。主动增减仓与仓位变动情况整体一致，以华夏(4.95%)和博时(-5.71%)分别领先基金公司主动增、减仓。目前近六成基金仓位处于75%~85%之间。

　　整体上看，近期市场持续震荡，波动较大，测算数据显示，本期股混开基仓位双双缩水，且大型基金公司以主动减仓为主。分析原因，一方面，期间西班牙长债拍卖收益率小幅上升，对西班牙银行资产质量的担忧持续困扰市场，且受到欧洲制造业PMI回落、法国和荷兰的政治变化的影响，欧洲股市创3个月新低，欧股受挫对A股短期存在冲击；另一方面，国内A股市场在经历了前期上涨后存在一定回调压力，要突破前期反弹高点还需要政策或经济基本面有进一步的驱动。在此背景下，本期基金整体降低股票仓位，等待4月经济数据以及市场、政策信号。