董华 每经记者 李凯

　　当我们再次翻开基金历史的时候，发现QDII基金带给我们太多的伤痛。2007年、2008年最早一批出海的QDII，很多至今仍然颗粒无收。

　　不过，覆巢之下也有完卵——2008年6月成立的海富通海外精选，成立至今(截至4月23日)累计净值为1.47元，总收益率居然高达48.33%，成为老一批出海QDII中的一朵奇葩。

　　2009年，海富通海外精选以83.06%的收益率成为当年QDII的冠军，也成为历史上第一只分红的QDII产品。

　　但是，2009年的昙花一现后，海富通海外精选开始停滞不前。2010年该基金以-0.75%的年度收益率成为QDII基金中倒数第三。2011年以-22.47%的业绩排名靠后，在今年一季度QDII的反弹行情中，海富通海外精选股票的收益率仅为6.70%，跑输9.98%的业绩比较基准3个多百分点。

　　以前以强劲气势压倒众基的海富通海外精选，终于还是“沦落”了。

　　到底这其中发生了什么样的变故，使得当年红极一时的海富通海外精选，近一两年开始碌碌无为地吃起老本来？《每日经济新闻》记者将为您揭开该基金倒退背后的谜团。

　　金融危机成就辉煌历史

　　在最早一批下海的QDII里面，海富通海外精选拥有成立以来最好历史业绩，足以让其他基金大佬汗颜。截至4月23日，海富通海外精选成立以来的收益率为48.33%。但是，这样的业绩，基本都是2009年的爆发的“功劳”。

　　金融危机对于其他QDII基金是场噩梦，但对于海富通海外精选来讲，却是一次机遇。“抄底”成功让该基金的2009的业绩独领风骚。

　　资料显示，海富通海外精选成立于2008年6月27日。基金经理陈洪在2008年年报中表示，“鉴于全球经济形势的不确定性，整体策略是谨慎投资，择机增加股票仓位，波段操作。从11月起，便采取了不断逢低增加股票仓位，购买价值严重低估、受益于全球金融危机缓解和中国宏观刺激政策的行业和公司。11月重点配置了价值低估且受益于国家政策支持的金融行业股票，12月又重点配置了受益于原油价格企稳的能源行业股票。”

　　到了2008年底，海富通海外精选不但没有亏损，反而赚了6个多点。

　　从2009年的报告中可以看到，该基金主要投资香港的大盘股和央企股，比如民生银行、工商银行和大唐国际发电等。记者了解到，2009年是香港恒生指数上涨的小高峰时段，2009年11月前后，恒生指数达到小高点23099.57。“在该阶段的股票大多一路上涨，期间有很多股票都翻了好几倍。”业内人士对记者表示。

　　实际上，2009年该基金年曾以83.06%的高收益率成为当年QDII基金的冠军。因为业绩优良，之后该基金相继进行了两次分红。2009年4月10日该基金每10份基金份额分配红利0.20元，同年6月8日该基金每10份基金份额分配红利2.50元。

　　而该分红行动也大大提振了市场对该产品的信心。到2010年半年报的时候，该基金的份额由2009年一季度末的1.08亿增加到2.85亿。

　　但随后海富通海外精选基本处于“吃老本”状态。2010年、2011年的业绩排名靠后，今年一季度也跑输业绩比较基准。随着业绩平庸化，该基金份额一直处于减少状态，今年一季度末海富通海外精选的规模为1.92亿份。

　　保守投资拖累业绩

　　海富通海外精选在2008年底抄底海外的“血性”只此一次，随后的业绩平庸，和自身海外股票配置的保守有关。

　　2010年开始，该基金的业绩开始下滑。截至2010年末，全年业绩仅为-0.75%，在当年有业绩的9只老QDII中排名倒数第三。当年业绩最好的上投摩根亚太优势净值增长率为14%。

　　2010年年底，基金经理总结2010年表现时承认，“发达市场股市的强劲程度有些出乎意料。全年新兴市场股市表现依然好于发达市场股市，海外中国股票的上涨幅度远低于全球发达和新兴市场股市平均水平”。

　　基金经理表示，基金在当年上半年偏向谨慎，基金股票仓位略有降低，但对于中国政府严厉调控房地产的政策还是准备不足，业绩表现不够理想，风险控制有待提高。

　　而对于2011年的展望，基金经理表示更多地表示了乐观，认为二次探底的风险已经消失，全球经济仍在再平衡之中，中国经济处于转型之中；股市估值在合理区间之内，全球流动性充裕的状态将持续，股市会在波动中上行，回调提供介入机会。

　　不过，从2011年的实际状况来看，该基金在2010年底错判了局势。海富通中国海外主要投资的港股市场大幅下跌，恒生指数全年下跌接近20%。在QDII市场一片凄惨之声中，该基金净值下跌22.47%，业绩表现靠后。

　　在今年一季度海外市场的反弹中，偏股型QDII引领市场，海富通海外精选股票也仅只录得6.70%的收益率，跑输自身的业绩比较基准3个多百分点。同期的QDII反弹先锋国泰纳斯达克(微博)100的业绩为18.39%。

　　业内人士表示，从该基金几年来前十大投资标的来看，主要是香港上市的一些大盘股，是一种非常保守的投资方式。“2009年的时候，正是港股大涨的时候，当时有很多股都有翻几倍的情况，该基金进场时间应该是比较恰当，83%的收益率也不算太高。”

　　“很多投资国外的QDII基金，为了保险起见，都比较青睐投资一些盘子大，而且又是国企背景的股票。”一位多年投资港股的业内人士表示。在2008年幸运抄底的海富通海外精选此时却栽了一个大跟斗。从该基金前十大投资标的来看，差不多都是银行、国企等大盘股，这些股票在恒指下跌时，显然都是最先遭殃的对象。

　　2011年8月之后，香港恒生指数开始了新一轮的跳水，最低跌至16170.35。恒指的不振，让持有银行等大盘股的海富通海外精选业绩连连受挫。保守的投资方式不但没有带来业绩的增长，反而一直拖累了该基金近几年的业绩状况。

　　“大盘股暂时还涨不起来”

　　和海富通海外精选不同，基金经理陈铭管理的另一只产品海富通大中华股票，今年以来的业绩却非常好，一季度以12.46%的业绩排名靠前。

　　《每日经济新闻》记者了解到，海富通海外精选原基金经理陈洪于2011年卸任之后，此前担当海富通海外精选基金经理助理的陈铭“转正”。2011年1月成立的另一只产品海富通大中华股票也由陈铭管理。

　　比较两只产品一季度的前十大重仓股，记者发现，海富通大中华除了投资一部分香港上市的大市值公司(民生银行、工商银行和大唐国际发电)以外，还有一半台湾市场的上市公司。

　　“也许是和地域的熟悉度有关，毕竟上海离台湾地区近一些，对于一些台湾市场的上市企业，基金经理可能会更容易把握一些。”业内人士表示，“目前来看，大盘股一时半会还涨不起来。从海富通海外精选的配置情况来看，该基金以往选择股票进行配置大多数都是银行股，而银行股特别难涨。”

　　而陈铭在今年一季报中继续强调自己将采取谨慎的投资策略。他表示，海外的中国股票在经历了前期连续调整后，整体估值已处于较低水平，市场恐慌情绪在一定程度上也得到了释放，但是仍然需要耐心等待政策给出的积极信号。

　　“在投资上我们将灵活应对经济形势和市场的变化，坚持深入挖掘前期调整幅度较大、业绩增长较为确定的成长股，受益于中国政策扶持、内需拉动和经济转型的行业和公司，更强调结构性的机会和个股的基本面研究。”陈铭表示。