基金季报，就像学生的考试成绩，反映了阶段内基金的经营情况。要了解基金，最佳渠道就是定期报告。对于广大投资者来讲，从基金季报可以看出业绩背后的基金运作情况，是了解整体基金运作最重要的信息来源。

　　2012年基金一季度“考试”已经结束，众“考生”陆续“交卷”，本季度成绩如何？基金经理们对二季度又是怎样看的呢？让我们来共同研读基金一季报。

　　南方日报记者 贾肖明 实习生 刘云飞

　　▶▷动向  整体仓位稳步上升

　　20日开始，今年基金一季报披露拉开大幕。截至20日下午14点止，广发、工银瑞信(微博)、长信、东吴、东方等5家基金公司率先公告，旗下81只基金一季报纷纷亮相。根据南方日报记者对已经公布的数据分析，总体来看，5家公司旗下偏股基金整体仓位较年初稳步上升。

　　截至一季度末，5家基金公司旗下偏股基金平均仓位达到80.32%，环比提高2.5%，广发制造业精选、工银主题和东吴新产业等次新基金大幅加仓，仓位增幅在30%以上，老基金中广发小盘、广发内需增长0.84%—0.48%、广发大盘、工银消费和长信双利等基金增仓显著。5家公司中，工银瑞信和东吴基金(微博)平均仓位最高，分别达到84.81%和83.86%，广发基金(微博)平均仓位也达到79.9%，

　　东方和长信基金(微博)整体仓位则偏低。东方龙基金经理于鑫表示，由于经济形势不明朗，东方龙基金在本次行情中没有加仓；3月下旬，东方龙基金减持了部分涨幅过大的小盘股，降低了仓位，并适当调整了持仓结构，增强了组合的防御性。

　　根据好买基金研究中心统计，今年一季度上述5家基金公司的份额变动增减不一，其中东方基金份额增加了约11亿份，增幅最大。另外，工银瑞信基金的份额减少160亿份，变化幅度为24.03%，减幅最大；本季度工银瑞信主题、工银大盘、工银瑞信货币、工银瑞信双利B等均有较大规模的赎回。与份额变化相对应的是，其中工银瑞信资产净值降幅高达28%，而东方基金净值上升幅度最大。

　　▶▷行业配置  消费行业最热门

　　根据好买基金研究中心统计，从披露一季报的5家基金公司来看，一季度基金持仓最高的5大行业是食品饮料、机械设备、金融保险、金属非金属和房地产，占基金股票投资的比例依次为18.04%、10.32%、8.33%、6.74%、5.90%；就披露季报的五家基金公司而言，其持有的前十大重仓股为贵州茅台、五粮液、招商银行(微博)等，主要分布在酒类、金融保险、地产和信息技术。

　　从个股集中度来看，今年一季度基金的个股集中度比去年年底明显上升，其中主动股票型比去年上升大约7个百分点，混合型上升5.66个百分点，反映出偏股型基金对个股精选越来越注重。

　　其中，规模较大的广发基金多数基金超配食品饮料板块，如广发核心精选和广发策略优选，持有该板块的市值分别达净值的33.25%和29.56%。广发小盘成长也提高了对食品饮料、机械设备仪表和医药生物制品三大行业的配置比例。原有重仓股中的悦达投资退出前十大重仓股行列。工银瑞信旗下基金总体对食品饮料板块保持了相当配置，个别基金超配信息技术、机械设备和社会服务业。

　　▶▷投资展望  市场还将反复

　　广发沪深300指数证券投资基金经理陈盛业在一季报中表示，展望二季度经济形势，通胀压力仍然存在，很难快速下行，而经济增长则仍然处于放缓的状态。未来的宏观政策需要在通胀与增长之间做出决择，在这种大环境下，市场由于对政策的预期变化会有一个较长的反复过程。

　　工银瑞信四季表示，国内需求将会企稳，环比出现小幅反弹，主要增长来源政府加快项目启动以及信贷投放。通货膨胀小幅下行，因此，政策放松相对谨慎，新一轮降息周期可能没有到来。二季度该基金将继续持有中高等级信用债，对信用债的期限结构进行调整，降低期限长的比例。波段操作可转债，逢高减持利率产品。