⊙记者 郭素

　　首批基金一季报出炉，从其发表的观点来看，基金普遍认为国内经济增速可能继续呈下滑态势，而货币政策有望继续预调微调，二季度“经济向下、政策向上”的格局将更加明显。在此背景下，对于后市，基金普遍预计“震荡”，低估值蓝筹成为众多基金提及的配置首选，中小盘风格遭弃。

　　“经济向下、政策向上”

　　在一季报中，经济基本面仍是基金普遍关注的重点，基金较为一致认为，目前国内经济增速可能继续呈现下滑态势。事实上，年初基金曾有预期经济或在今年二季度见底，但从最新披露的一季报来看，基金并未沿用这一说法，经济见底预期已经有所后推。

　　华夏系一致认同经济增速仍在放缓。华夏蓝筹基金指出，目前经济基本面仍处于缓慢回落的过程中，需求相对平淡，投资增长乏力，但流动性有望明显改善。华夏成长基金也表示，国内经济增速可能继续呈现下滑态势，但应不会触及政策底线。

　　南方绩优成长基金表示，在系统性风险层面上，判断经济增速放缓和保持平稳有序两者间的弱平衡是大概率事件；而微观层面，在不确定、不稳定的经济环境中，确定的是企业的盈利增速下降、去库存速度放缓、投资未见上升，其中小企业受到的影响更大。

　　“国内经济方面，市场前期向上修正的基本面预期将再度面临考验。”广发聚丰基金表示，其背后的逻辑是，目前除刚需引领地产销售回暖外，其他内需并未有启动迹象，经济基本面呈现旺季不旺的局面。

　　不过，在经济继续向下的同时，政策或有更多可期待的空间，基金普遍预计二季度将呈现“经济向下、政策向上”的格局。

　　“政策已确定放松方向，以预调微调为主。”长信金利基金认为，从政策的角度而言，2011年首次降低存款准备金已经可以明确政策转向宽松，只是政策放松的力度和节奏相对较为缓慢，以预调微调为主。一季度，存款准备金率的下调时点低于市场预期。但是从首套房的定向宽松、农业银行部分支行存准率降两个百分点、设立温州市金融综合改革试验区等政策看，政策的灵活性在增加。

　　华夏成长基金也表示，二季度宏观政策将更多地以“预微调”形式展开，上市公司的盈利增速下降将与流动性的不断转好相伴。此外，由于通胀水平的逐步下降，宏观政策调整的空间增大。

　　“二季度宏观对冲政策出台的概率和频率将强于一季度，经济向下，政策向上的格局将更加明显，这也成为二季度相对乐观的理由。”嘉实主题基金如是表示。

　　震荡格局中蓝筹为王

　　由于判断经济将继续下滑，基金对二季度市场仍保持相对谨慎，预计“震荡”格局者居多。不过，市场已经对国内较差的经济面基本达成共识，因此部分基金也以较乐观的态度寄望于超预期因素出现。在风格选择上，低估值的蓝筹仍是众多基金的首选。

　　“市场将在经济下滑趋势和政策微调预期之间纠结权衡，指数可能仍然保持震荡格局。”博时新兴基金如是表示，其也代表了基金一季报中的主流观点。

　　华夏成长基金认为，在宏观政策发生较大转变之前，市场预计将呈现震荡态势。而华夏策略基金则表示，计未来一个阶段股票市场将平稳运行，蓝筹股的长期投资价值比较突出，将考虑择机增加股票仓位。

　　而在博时主题基金看来，国内经济仍处于探底之中，上市公司盈利在上半年将面临压力。创业板及中小板的调整仍将继续，以沪深300为代表的蓝筹公司的股价已提前反应了悲观的预期，表现有机会超过市场整体水平。

　　长信金利基金的观点相对乐观。“政策已经开始放松，经济硬着陆风险不大，流动性趋于逐渐改善，外围市场改善。不确定的因素在于企业盈利何时改善以及改善的幅度。在这样的环境下，鉴于一季度末市场的下跌，我们对二季度的市场持相对积极的态度。从配置的规模风格上看，以大盘股为主，规避创业板估值回落的风险。”该基金如是表示。