贾华斐

　　从4月5日开始，嘉实基金(微博)与华泰柏瑞基金(微博)的两只沪深300ETF便开始在全国各大券商处发售，如今已过了两周的发行期。其中，华泰柏瑞沪深300ETF将在本月26日结束发行，嘉实基金沪深300ETF则将在本月27日结束发行。

　　作为国内首批跨市场ETF产品以及股指期货最好的套利标的，这两只基金到底能募集多大的规模，也成为市场关注的焦点。

　　两家基金公司对于销售数据一直讳莫如深，虽然记者未从正面了解到确切的发行数据，但从券商、其他基金公司，以及接近上述两公司的人士处了解到的信息表明，这两只基金前两周的发行状况远低于业内预期。

　　真正的激战可能在本周最后几个募集日内展开，尤其是最后三天的网上现金发售期，更是两家基金公司期待中的放量期。

　　首募预期不高

　　目前，沪深300ETF的发售期已经过去了一多半，尽管两家基金公司在媒体上进行了诸多营销，也不乏“券商热销”、“投资者热线众多”的说法，但记者从渠道和业内了解的情况却表明，实际的情况并不如此前业内预期的状况。

　　一位业内人士向《第一财经日报(微博)》记者透露，目前嘉实沪深300ETF总的销售量肯定已有数千万，但是否破亿留有悬念。

　　在发行之前的市场传言中，有嘉实希望沪深300ETF能成为亚洲最大的“千亿基金”的说法，也有华泰柏瑞规模期待能够突破100亿元，从而帮助公司规模翻番的传言。

　　但市场的传言与两家基金公司真实的判断并不符合。据记者从两家基金公司处了解的情况，嘉实确实曾提出“亚洲最大基金”的说法，但是在此前市场状况不错的情况下，而且指的是沪深300ETF经过几年运行，股指期货市场的套利交易者达到一定数量之后可能达到的情况。

　　在整个基金行业首募困难的情况下，目前基金公司对于沪深300ETF首发的规模预期原没有这么高。譬如，接近华泰柏瑞基金公司的人士透露，华泰柏瑞对一级市场基金首募规模的预期，只有10亿元左右。

　　即使是目前二级市场上十分活跃，成交量巨大的ETF基金，在一级市场发行时的状况也并不理想。Wind资讯数据显示，目前市场上39只ETF基金中，首募规模超过30亿元的仅有5只，首募规模在10亿元以下的达到27只。最为典型的是华安上证180ETF基金，由于该ETF基金与易发达深证100ETF基金的组合是目前股指期货套利常用的组合工具，华安上证180ETF目前的份额已有186亿份，资产净值达到102亿元，但当年的发行规模仅有10.73亿元。

　　这是由ETF基金的募集特征决定的。一位专门从事ETF二级市场交易的投资者就曾对记者表示，在一级市场申购沪深ETF基金，需要经过2到3个月的建仓期，等待ETF基金在二级市场交易后才能真正开始交易，从资金利用效率看都是不划算的。而即使是出于持有的目的，二级市场购买的手续费也要低于申购期购买。

　　正是由于这些原因，基金公司对于首募的规模预期，并不像此前市场传言的那么多。

　　主力资金待入场

　　但这并不意味着目前清冷的发行情况将会一直持续到首募结束。在最后一周的发行期内，两只沪深300ETF基金的主要持有人或将陆续进场。

　　“这两只产品已经吸引了这么多眼球，它们的首募规模不仅关系这两家基金公司的品牌，也关系两个交易所首只跨市场ETF的开局。”一位基金业内人士指出，双方都会动用各方力量，全力保障首募规模。

　　据了解，在基金公司对规模的判断之外，交易所的期望是“越多越好”。在产品发行之初，交易所就已出面与各家负责销售的券商进行过沟通，基金公司也就一些交换条款与券商进行过谈判。此外，保险资金等机构投资者处，基金公司也已尽力争取。两家基金公司都会寻找一定的帮忙资金，这在业内已是共识。

　　但无论是真正有购买需求的券商及机构资金，还是帮忙资金，都有资金利用效率的考虑。“第一天就买，意味着比最后一天买要多对资金占用3周，但效果是一样的。”一位券商机构部人士表示，券商资金和帮忙资金一般都会选择在最后时间进场。

　　业内普遍预期，最终的发行结果不可能太惨淡，剩余的最后一周可能是两只基金最终冲量的决战时期。