冯志源  理柏(Lipper)亚洲区研究总监

　　市场回顾

　　亚太市场上月表现强弱互现，菲律宾股市上月扬升4.29%表现最佳，日本股市持续弹升3.71%居次，上综指数上月大幅回落6.82%，一季度小幅扬升2.88%，日本股市今年以来大幅扬升19.26%，是一季度表现最强势的亚太市场。

　　开放式基金分析

　　中国各分类基金3 月业绩乏善可陈，人民币债券基金表现最佳，上月平均业绩0.41%，科技传媒及电信股票基金上月表现最差上月平均亏损达6.48%，中国股票型基金亏损幅度则达5.19%，科技传媒及电信股票基金一季度平均业绩4.06%，是表现最抢眼的类型； 其他目标期限基金一季度平均亏损2.53%，是一季度唯一亏损的基金类型。

　　QFII A股基金分析

　　中国证监会持续加速QFII 投资资格审批，3 月份共有11 家境外机构获授予QFII 资格，分别是富邦人寿保险股份有限公司、美国友邦保险有限公司、纽伯格伯曼欧洲有限公司、马来西亚国库控股公司、资金研究与管理公司、日本东京海上资产管理株式会社、韩亚大投株式会社、兴元资产管理有限公司、伦敦市投资

　　管理有限公司、摩根资产管理(英国)有限公司、冈三资产管理股份有限公司等，截至3 月末，获得QFII 资格的境外机构总数达到158 家。

　　QFII 和RQFII 额度双双扩容，经国务院批准，证监会、央行及外管局4 月3 日宣布决定分别新增QFII 及RQFII 投资额度各500 亿美元与500 亿人民币，以当前汇率计，预计将有超过3650 亿元新增人民币资金可以合规进入我国资本市场，未来将成为推动A 股上涨的暖流，对于市场信心的提振也有一定的帮助。

　　依已公布准确数据QFII A 股基金，3 月整体平均业绩回落6.09%，表现略逊于国内股票型，一季度平均业绩则扬升3.23%，优于国内股票型。根据理柏最新的资产数据分析，整体QFII A 股基金3 月总资产规模初值，较2 月修正后终值亿100.53 亿美元回落9.83%至90.65 亿美元，主要还是A 股市场表现不佳，海外投资者信心仍旧相对低迷。

　　QDII 基金

　　国际股市转趋震荡，QDII 基金业绩强弱互现，所有QDII 基金上月平均业绩下跌2.91%，一季度QDII 基金平均业绩扬升7.2%，明显优于国内股票基金。

　　前景展望

　　中国一季度GDP 同比增长8.1%， 为连续第五个季度回落且创近三年来新低，但仍较预期为佳，且处于合理适度增长区间。世界银行日前已将中国2012 年经济增速预测由原预估之8.4%调降至8.2%，中国料将创下10年来最低经济年增率，而官方更主动将增长目标主动调降至7.5%，外部环境今年仍是中国经济降温的关键因素，而结构调整能否成功则是中国经济未来能否稳定增长的要素。

　　中国3月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI) 连续第四个月回升，并触及11 个月高位升至53.1,超过2 月的51，显示出制造业活动正持续加温扩张，且大型企业表现明显优于中小企业；中国3 月出口同比增长8.9%，进口增长5.3%，当月贸易顺差53.5 亿美元。1 至3 月出口同比增长7.9%，进口增长6.9%，累计一季度贸易顺差为6.7 亿美元，随着欧元区经济逐步趋稳，外部需求有望亦步亦趋，出口增速有机会同步企稳，二季度顺差形势有望略好于一季度。

　　中国3月居民消费价格指数(CPI)涨幅回升至3.6%，高于前月的3.2%，中国一季度CPI 同比涨幅为3.8%，低于政府设定的全年通胀控制目标4%，随着天气转暖，鲜菜价格回落，肉类供给稳定，通胀可望逐步降低至3%，央行货币政策应持续保持谨慎，央行有望于二季度下调存款准备金率，但降息的可能性仍然极低。

　　中国3月新增人民币贷款1.01 兆元，低于市场预期，创出14 个月来新高，当月存款大增，且适逢企业开工和投资旺季，信贷需求相对旺盛，广义货币供应量(M2)同比增长13.4%，不过整体而言，一季度的资金面仍相对偏紧，且短期贷款较长期贷款需求为强，显示整体市场需求仍然相对不高，有待央行进一步宽松货币政策。