嘉实扬言华泰柏瑞T+0无优势，上海证券资深研究员戴博士更看好华泰柏瑞

　　理财周报见习记者 李沪生/文

　　狭路相逢勇者胜。

　　同是望穿秋水才获批的创新产品，同样寄托了规模跨越的梦想，有着大体相似的工具性，在同一时刻发行。嘉实基金(微博)和华泰柏瑞的沪深300ETF之战，4月5日拉开序幕。

　　一周之后，两家的效果似乎均不理想。在营销上，华泰柏瑞的“T+0”概念占据上风，但销售上嘉实基金却稍胜一筹，明争暗斗自然不免。

　　两家公司则异口同声地表示近几日致电客服询问产品信息的电话剧增，就华泰柏瑞市场部统计，相比今年1月1日到2月11日间，日电话查询量增长了7倍，除去查询净值的电话，足足增长了20倍，散户对于两只横跨沪深两市的ETF产品表现出高昂的热情，特别是此次华泰柏瑞更是推出了横跨两市的T+0模式，引起了整个市场的关注。然而嘉实基金则对自己的产品有着充分的自信，扬言T+0模式并不代表套利会更有利。

　　“华泰还看不到量，

　　嘉实估计就一千万左右”

　　4月5日，清明节后的第一个工作日，受到关注的嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF正式发行认购。

　　理财周报记者分别致电两家公司，得到的结论出人意料的统一，两者均表示，由于ETF和普通开放式基金不同，网上现金和网下股票认购会集中在认购期的最后三天，甚至大部分券商会等到最后一天，所以前期并不会出现大量的申购，嘉实基金营销策划部副总监钟俊杰表示具体申购数据暂时不方便透露，不过总体来说比较理想。

　　理财周报记者向多位基金市场人士和相关渠道打探，获悉，无论是华泰还是嘉实，第一周的销售都是“雷声大雨点小”。

　　上海一家基金市场人士透露说，华泰沪深300ETF第一周还看不到量，而嘉实基金差不多累计也只卖出去一千万左右。其中通过中信证券销售两三百万左右，其他大型券商渠道大体相似。

　　一个现实的逻辑困难是，此类产品是批复后直接发行，并没有留给基金公司预热准备的时间，因此都是仓促上阵。据称，现在两家基金公司内部都在进行培训工作。

　　“大家普遍的看法是，要等到最后三天才见分晓。一般逻辑上，银行渠道是没戏的，都要靠券商最后几天冲。券商要拿一级交易商或者做市商资格，所以都会冲量。”

　　追梦千亿，赌在最后

　　年初以来新发基金的销售情况都不太理想，截至3月末，今年新发基金平均募集份额仅为6.04亿元，创下历史新低。在这样的情况下，嘉实和华泰柏瑞难道就真的对自己很有信心？

　　通过某券商营业部了解到，在发行的这一周以来，虽然致电查询的投资者居多，但是真正出手的依旧占了小部分，大多都还是持观望态度。

　　记者也询问了两家基金公司，华泰柏瑞透露，已经有机构表现了非常强烈的认购意愿，只是还未下手。

　　华泰柏瑞的发行截止日为4月26日，而嘉实则为同月27日，所以两家公司都乐观地等待月底的数据。嘉实更直言，等到该只基金募集成立之后，便向大会申请，着手推进旗下LOF基金转型ETF，一定要打造首只“千亿基金”。

　　两家公司明争暗斗起伏剧烈

　　作为国内首批跨市场ETF产品，两家公司相同地选择了券商的发行渠道，华泰柏瑞表示，凡是拥有上市交易所会员资格的并且具有开放式基金的券商，投资者都可以通过其认购。据统计，就上交所而言，符合条件的机构是54家。

　　此次发行的两只基金各具优点，有着之前单市场ETF不具有的特点。具体而言，华泰柏瑞沪深300ETF采用“沪市实物申赎，深市现金替代”的方式，即对约占指数权重75%的沪市股票采用实物申赎，对约占指数权重25%的深市股票由基金公司即时替投资者进行实时代买入。

　　招募说明书中披露，相比起嘉实一个申赎单位对应约6.667张沪深300股指期货合约数来看，华泰柏瑞沪深300ETF一个申赎单位正好对应3张沪深300股指期货合约，更加方便股指期货投资人套利运用，大大降低了期现套利的资金门槛。过去投资者一次期现套利大约需要2200万元的资金，现在却仅需约300万元即可完成，资金门槛下降超过85%。

　　而嘉实沪深300ETF采用场外实物申赎的模式，在沪深两个交易所上市的组合证券都采用实物申赎ETF份额，申赎指令T+1日确认，申购份额及赎回所得证券T+2日可用。在资金使用效率上来说，相对较低，适合长期持有。

　　总体看来，华泰柏瑞沪深300ETF在流动性方面优于嘉实沪深300ETF，其他方面相差不大。申万证券的朱赟认为两者各有优劣，由于华泰柏瑞在深交所的25%的股票使用的是现金申购，在跟踪误差上的表现就会不太良好，然而她对华泰柏瑞用这样一种方式实现跨市场合并表示了肯定。

　　而嘉实方面，则有着不一样的观点。钟俊杰表示，作为大多数参与者，都不是通过申购而是上交所和深交所完成，这个模式基本就是T+1的模式，所以T+0并没有带来更大的意义。其次，当天申购当天卖出，通过这种模式能够赚到的仅限非常专业的投资人，而这类人在全国寥寥无几。

　　对此观点，华泰柏瑞方面毫不示弱，表示虽然嘉实名气较响，但是作为竞争对手，他只不过是在以贬低对方产品的方式来宣传自己产品。

　　对于两个产品的优劣，华泰柏瑞方面更是很有自信地说：“明眼人一看就知道哪只产品更好。”

　　记者就此问题致电了上海证券资深研究员戴博士，戴博士直言嘉实有点将缺点放大了再说。

　　戴博时认为：“虽然华泰柏瑞的套利成本和透明度比起嘉实来说会有点不足，但是据说华泰柏瑞方面表示交易效率将会控制在5秒以内，这相对来说影响不大。”

　　而就记者问其更看好哪只基金的时候，戴博士笑了笑，表示还是较为看好华泰柏瑞，因为其套利模式更接近ETF。