国金证券周策略：沿价值成长双重特征精选基金

http://www.sina.com.cn 2012年04月13日 17:36 新浪财经

　　国金证券公募基金策略周报(04.06-04.12)

　　王聃聃张剑辉

　　基本结论

　　沿价值成长双重特征精选基金——开放式基金投资建议

　　近期受QFII投资额度大幅增加、国内PMI超预期以及美国非农数据低于预期、国内CPI超预期等消息影响，节后一周市场震荡收涨。就A股市场来看，节前市场大幅下挫使得市场系统性风险进一步释放，股指继续下跌的空间相对有限，同时宏观数据的多空交错也使A股指数呈现波折。我们倾向于认为在货币政策趋松、信贷投放和流动性改善的大环境下基本面趋于改善，未来市场仍是机会大于风险。就基金组合的构建而言，建议投资者立足于组合风格和自下而上精选品种的角度，沿价值和成长双重特征的线索，一方面继续配置安全与收益兼顾的低估值蓝筹风格品种，另一方面关注擅长把握低估值且业绩稳定增长的成长性个股的基金。具体产品可以考虑如海富通精选、上投内需、方达策略、兴全有机增长、富国天惠、东吴动力、国泰金鹰等。

　　结合折价波动和投资管理能力关注优势品种——封闭式基金投资建议

　　近期传统封闭式基金折价率逐步小幅上升，截止到2012年4月6日，25只传统封闭式基金整体平均折价为13.36%。在平均剩余存续期2.68年的背景下，平均到期年化收益率为5.88%。部分折价优势基金仍可重点关注，在品种的选择上投资者可以投资管理能力为基础，结合基金折价波动以及市场情绪的变化进行阶段性把握。在封闭式基金的选择上，从个体角度出发，可适当关注的产品如金泰、汉兴、泰和、天元、同益等。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-04-06—2012-04-12，QDII基金计算期2012-04-05—2012-04-11)

图表1：各类基金净值增长率

　　来源：国金证券研究所天相数据

　　过去一周基金市场分析

　　部分基金受益于地产股表现居前——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-04-06~2012-04-12)市场震荡收涨，上证指数收于2350.86点，上涨2.11%；深证综指收于945.33点，上涨2.82%。在此背景下各板块均实现一定涨幅，其中在多重利好下地产板块大幅领涨，上涨5.37%。而交通运输、公用事业涨幅相对较小。

　　伴随着市场震荡上涨，指数型基金一周收益率加权平均上涨2.25%，纳入统计的142只基金全面上涨，其中富国500、深价值、深成长、380ETF、深100ETF等基金涨幅超过3%，表现相对较好。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金净值加权平均上涨1.84%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨1.5%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨1.67%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨1.22%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，受益于地产股大幅领涨，持有较多地产股的基金如上投优势、富国天瑞、中欧小盘、易方达科翔等基金表现相对较好。此外，在证券、酒店旅游、汽车及配件等行业表现较好背景下，配置较多相关行业的基金如富国环保、盛利精选、申万优势、融通先锋、申万量化、安达成长等基金表现也相对较好。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-04-06—2011-04-12)

图表2：行业指数表现(%)

　　来源：国金证券研究所天相数据

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
安达成长	3.62	富国500	3.2	上投优势	3.32
博时精选	3.56	深价值	3.06	富国天瑞	3.12
申万量化	3.42	深成ETF	3.06	华夏精选	3.1
易方达科翔	3.41	380ETF	3.05	华夏策略	2.85
申万优势	3.34	深100ETF	3.03	华商阿尔法	2.75
富国环保	3.32	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
中欧小盘	3.2	鹏华成长	2.91	博时平衡	2.24
融通先锋	3.11	富国天源	2.5	华安配置	1.8
宝盈资源	3.1	富国天惠	2.45	易方达平稳增长	1.42
大摩策略	3.03	汇丰2026	2.29	兴全可转债	1.04
天弘永定	2.91	盛利精选	2.15	国富收益	0.94

　　来源：国金证券研究所天相数据

　　LOF基金普遍折价交易——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨1.34%，同期净值加权平均上涨1.9%。基金净值方面，纳入统计的57只基金全面上涨，其中申万量化、中欧小盘、富国500、天弘深成、南方500、鹏华500、广发500等基金表现居前。从二级市场表现来看，共有46只基金价格上涨，其中富国500、中欧动力分别上涨5.95%和5.73%表现突出。从LOF基金成交来看，57只基金成交126万手，成交量较节前有所回升。ETF基金价格平均一周上涨2.25%，37只基金全面上涨，涨幅均超过1%，其中深F200、金融ETF、中盘ETF、新兴ETF、50ETF等指数交易型基金表现相对较好。

　　截至4月12日，LOF基金整体折价0.59%，其中长盛300、海富100、兴全300折价率相对较高，分别为3.91%、3.13%和3.06%；而仅富国500、中欧动力、长信100、银华300、中银中国等5只基金溢价交易。ETF基金整体小幅折价0.03%，其中国企ETF、深F60溢价率相对较高。而龙头ETF、责任ETF折价率相对较高，分别为0.83%和0.72%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-04-12)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
富国500	4.96	长盛300	-3.91	国企ETF	1.07	龙头ETF	-0.83
中欧动力	4.11	海富100	-3.13	深F60	0.87	责任ETF	-0.72
长信100	2.31	兴全300	-3.06	超大ETF	0.38	深F200	-0.63
银华300	1.01	鹏华创新	-2.34	创业板	0.31	深成长	-0.52
中银中国	0.29	申万量化	-2.17	新兴ETF	0.27	中盘ETF	-0.5

　　来源：国金证券研究所天相数据

　　可转债基金表现领先——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-04-6~2012-04-12)债券市场表现稳健，其中国债指数上涨0.08%，企债指数上涨0.2%，可转债指数上涨1.32%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.56%，111只普通债券型基金102涨1平8跌，其中富国转债、博时转债A/C、华安转债A/B、银华永泰A/C、招商进取等基金表现相对出色；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.44%，97只基金92涨5平，其中博时债券A、交银添利分别上涨1.31%和0.98%表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.19%，13只基金7涨1平5跌，其中融通债券A/B、华安信用、富国产业债券等基金表现相对较好。

　　本周保本型基金净值加权平均上涨0.35%，22只保本型基金全面上涨，其中交银行业、银华永祥、招商保本等基金表现相对较好。82只货币基金万份单位收益平均为7.75，7日年化收益率平均为4.13%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
富国转债	1.47	博时债券A	1.31	融通债券A/B	0.49
博时转债C	1.45	交银添利	0.98	华安信用	0.19
华安转债B	1.45	华宝转债	0.97	富国产业债	0.19
银华永泰C	1.42	华富收益A	0.86	上投纯债A	0.19
建信收益C	1.39	易方达增强回报B	0.74	长信中短债	0.1

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所天相数据

　　QDII基金净值普遍下跌——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-04-05～2012-04-11)恒生中国企业指数下跌3.28%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌1.86%，MSCI全球指数下跌2.12%。在此背景下，QDII基金净值加权平均下跌1.68%，纳入统计的51只基金仅博时通胀实现0.37%的正收益，其余基金收平或下跌。其中以亚太地区为主要投资范围的基金如博时亚太、广发亚太以及黄金主题基金如嘉实黄金、诺安全球黄金等表现相对抗跌。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
博时通胀	0.37
富国全球债券	0
博时亚太	-0.12
嘉实黄金	-0.31
诺安全球黄金	-0.37

　　来源：国金证券研究所

　　天相数据

　　股票型杠杆份额基金领涨——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市上涨1.59%，27只封闭式基金价格全面上涨，其中折价率较高的基金如基金科瑞、基金丰和、基金天元等表现相对较好。此外，创新型封闭式基金建信优势同样表现较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照04-06净值、价格计算)为13.36%，折价率较上周有所上升，继续保持相对高位。在平均剩余存续期2.68年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.88%。从换手率来看，封闭式基金中基金丰和和基金裕阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至04-12)：本周股票型杠杆份额基金受到更多投资者青睐，其中国泰进取和瑞福进取分别上涨2.67%和2.49%表现出色(同庆B停牌)。而债券型杠杠份额基金表现分化，11只基金7涨4跌，其中增利B、景丰B、汇利B分别上涨5%、1.69%和1.42%表现相对较好。折溢价方面，债券型杠杆份额基金整体折价率有所扩大，除了汇利B小幅溢价，其余处于折价交易，其中聚利B、裕祥B和添利B折价率相对较高，分别为13.01%、12.52%和12.30%。股票型杠杆份额基金中瑞福进取和国泰进取溢价交易，溢价率分别为4.65%和3.66%，溢价率有所扩大。固定收益份额基金均处于折价交易，其中聚利A和浦银增A、增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，本周18只分级基金母基金净值全面上涨，其中信诚500、申万深成、泰达500分别上涨2.98%、2.94%和2.81%表现相对较好。在此背景下，本周18只杠杆份额基金除了银华瑞祥小幅收跌外、其余基金均实现一定涨幅，其中申万进取、信诚500B、银华鑫利、银华锐进、工银500B、建信进取、泰达进取等7只基金涨幅超过5%，表现突出。固定收益份额基金表现稳健，其中银华瑞吉、合润A分别上涨1.66%和1.29%表现相对较好。从整体折溢价率来看，包括申万深成、信诚500、中欧鼎利3只基金整体折价超过1%，其中中欧鼎利折价1.81%，折价相对较高；而申万深成、信诚500分别溢价1.14%和1.13%。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
建信优势	2.86	增利B	5.00
基金科瑞	2.80	国泰进取	2.67
基金同盛	2.45	瑞福进取	2.49
基金兴华	2.25	景丰B	1.69
基金天元	2.20	汇利B	1.42

　　来源：国金证券研究所　　天相数据

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2012-04-06—2012-04-12)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	2.49	2.11	-6.30%	双禧A	0.11	0.09	-14.80%
瑞和远见	2.21	2.11	5.27%	双禧B	4.44	3.98	13.21%
瑞和300		2.11	-0.52%	国联安双禧100		2.08	-0.19%
合润A	1.29	0.00	-5.50%	银华稳进	-0.48	0.10	-17.78%
合润B	3.51	4.16	3.67%	银华锐进	6.64	6.57	24.28%
兴全合润		2.25	-0.43%	银华深证100		2.77	0.22%
申万进取	10.34	11.37	70.42%	信诚500A	-0.82	0.10	-16.42%
申万收益	-0.39	0.10	-24.85%	信诚500B	7.31	6.45	21.04%
申万深成		2.94	1.14%	信诚500		2.59	1.13%
银华金利	-0.11	0.10	-12.37%	多利优先	0.00	0.09	-7.35%
银华鑫利	6.71	7.21	26.27%	多利进取	2.25	1.82	34.83%
银华90		2.30	0.20%	嘉实多利		2.28	-0.28%
建信稳健	0.00	0.20	-12.35%	鼎利A	0.10	0.10	-4.25%
建信进取	5.76	4.76	9.74%	鼎利B	0.82	0.75	4.48%
建信双利		2.59	-0.62%	中欧鼎利		0.30	-1.81%
银华瑞吉	1.66	0.20	-4.02%	泰达稳健	-0.11	0.10	-12.27%
银华瑞祥	-0.21	1.73	0.32%	泰达进取	5.23	4.60	6.87%
银华消费		1.38	-0.61%	泰达500		2.81	-0.47%
银华金瑞	-0.11	0.10	-12.37%	互利A	0.75	0.10	-7.88%
银华鑫瑞	4.46	2.62	8.51%	互利B	1.66	0.10	23.99%
银华资源		1.66	0.35%	信用互利		0.10	1.83%
同瑞A	0.34	0.20	-12.45%	久兆稳健	0.48	0.10	-17.00%
同瑞B	3.39	3.62	6.64%	久兆积极	2.29	3.42	10.96%
长盛同瑞		2.28	-0.59%	久兆300		2.07	-0.53%
信诚300A	-0.12	0.10	-17.57%	工银500A	-3.89	0.13	-9.93%
信诚300B	4.12	4.30	16.88%	工银500B	5.83	4.42	7.29%
信诚300		2.14	-0.50%	工银500		2.68	0.48%