晨星中国

　　1、3月的CPI反弹比较明显，是不是通胀又要来了？货币政策还会紧缩吗？

　　晨星观点：3月CPI的反弹的一个重要原因是菜价的意外上涨。由于天气因素，3月菜价环比上涨6.1%，为CPI贡献了0.21，导致CPI 整体有所反弹。不过我们认为这种趋势不会持续太久，通胀回落的大趋势仍确定，并且在3季度会因为去年的基数效应使得CPI快速回落。可以说，今年全年CPI上涨4%的目标是可以实现的。而且目前PPI继续回落， CPI、PPI剪刀差明显，减小了上游价格上涨的压力。不过油价的反弹以及猪肉价格在二季度末的周期性上涨仍是通胀的潜在风险。综合上述观点，我们认为货币政策不会紧缩，中央今年的目的是控制M2， 持续放松信贷将会是二季度的大趋势，我们预计至少有一次降准。

　　2、作为普通投资者，是选择股票进行投资好还是基金好？

　　晨星观点：投资者进行股市债市、基金或其他理财工具的投资均希望获利，无论是出于资本保值还是资本增值的目的。尽管基金的管理能力曾受到投资者质疑，但投资者，尤其是股市中的个人投资者，向基金等理财工具靠拢是大势所趋。目前中国股市的投资者结构中，个人投资者虽然仍占据相当大的比例，但必须认识到的是，“庄家”时代已经结束，个人投资者的资金优势已基本消失；在信息爆炸的时代，绝大部分的个人投资者获取信息无论在及时性、全面性还是在数量的能力上，均不及专业的基金公司。此外，基金公司拥有复杂的估值模型和企业信用评级系统对企业进行持续的跟踪和分析，这是个人投资者在投资股市和债市时难以通过个人能力做到的事情。

　　3、二季度如何做资产配置？

　　晨星观点：在相对宽松的货币环境下，我们认为投资者可以大胆选择债券基金、股票型基金进行资产配置，而无需像去年那样大比例的配置货币型基金。当前市场的担心主要来自于对经济下滑的担心和换届带来的政治风险，但是我们认为对经济下滑的担心已经反映在股价上了，目前股市的估值仍处于相对底部的范围。而政治方面，从目前看来也比较平稳，突发事件得以快速果断解决。因而投资者可以根据个人的风险承受能力的不同，在资产中配置一定比例的债券基金、股票型基金

　　4、我的基金买了6个月了，但是还是赔钱，怎么办？

　　晨星观点：基金的投资应该是长期的过程，优秀的基金是通过长期的良好业绩表现筛选出来的，基金短期的业绩表现并不能充分反映基金的管理能力，环境的因素有时可能是影响业绩的原因。基金持有人就是基金的股东，投资者经过考量和研究后选取的基金，就如同对心仪的“企业”进行投资，作为“企业”的股东，一蹴而就的投资固然是美好的愿景，但能带来长期回报才是务实的投资目的，短期的业绩下滑不是股东放弃“企业”的理由。另一方面。投资者需根据投资回报和风险偏好选取适合自己的基金，对回报要求较高、风险承受能力较强的投资者适合以配置权益类基金为核心，反之则适合以配置固定收益类基金为主。

　　5、当前的经济形势下可以关注哪些类型的基金？

　　晨星观点：步入2012年，经济增速放缓已成共识，股票市场也早已反映，整体估值处在较低位置，当股市到底的时候，偏股型基金也基本到底。在经济和通胀“双下行”的背景下，资金面将会相对2011年有所放松，债市持续向好，债券型基金仍有较好的配置机会。

　　6、目前已经达到市场底部了吗，是不是等到底部再买股票型基金更好？今年应该买什么样的股票型基金？

　　晨星观点：没有人能准确预测股市的绝对底部，但目前股市处在相对底部却是共识，偏股型基金迎来较好的布局时点。在经济增速放缓、实体经济信贷需求下滑而货币政策有所放松的背景下，若没有重大刺激政策的出台，股市单边向上可能性偏低而震荡概率较高，因此仓位对偏股型基金业绩的影响偏低，基金业绩或将更多从股票和行业的选取上体现。

　　在偏股型基金的选取上，今年应侧重大盘风格的基金作为配置对象，从公司基本面上，大盘蓝筹股票估值低，持续的经营能力和盈利能力较为突出，企业在行业中处龙头地位，上下游议价能力强。从宏观政策面上，大盘蓝筹股的企业对经济贡献明显，受惠宏观刺激政策出台的程度较高，且今年监管层多次强调大盘蓝筹股的投资价值，因此大盘风格的基金值得重点关注，如兴全全球视野、嘉实优质企业、建信核心精选和博时特许价值等。另一方面，中小盘风格的基金也应兼顾，中小盘股票尽管目前估值相对大盘股高出不少，但在众多的中小盘股票中，仍有部分股票的业绩具有较高且可持续的成长性，产业政策的出台也会对相应的企业起到积极的业绩推动作用。深度挖掘中小盘企业投资机会的基金或将突围而出，可适当关注相应的中小盘风格的基金，如新华优选成长。

　　7、现在适合投资债券型基金吗？如何选择债券基金？

　　晨星观点：通胀的下行以及资金面的宽松均是支撑债券市场向上的有利条件，另一方面，债市创新产品的发行传闻接连不断，为债券品种投资多样化提供了可能，未来将进一步吸引资金的关注；此外，养老金入市也会对债市形成长期的利好。利率产品如国债在2011年尽显强势，信用产品在2011年四季度也出现一波行情，而在2012年，我们的关注点偏向主要配置信用产品的债券型基金。

　　尽管在2011年四季度末信用债已经历一波行情，但在货币政策持续的适当宽松下，资金成本有望在2012年保持较低水平。首先，中高评级的信用产品收益率较利率产品高，信用风险可控；其次，资金面的持续宽松下，信用债的利差将逐渐缩窄，刺激信用债在二级市场的表现。因此，主要配置信用产品的债券型基金既可获得稳定利息收入，也能分享价格上涨带来的资本收益。而对于低评级的企业债，尽管收益率更高，二级市场上价格上涨空间更大，但出于流动性和信用风险的考虑，基金配置比例一般偏低。业绩长期保持良好的债券型基金值得重点关注，如中银增利、鹏华丰收和易方达增强回报等。

　　8、怎么才能投资才能分散系统性风险？

　　晨星观点：投资国外资本市场的QDII起到良好的风险分散作用，且海外经济、尤其是美国经济的复苏将使相关基金受益。货币基金风险低，流动性高，费率低，可作为现金的管理工具。因此这两种基金可用于组合中的小比例配置。