好买基金：交银施罗德系基金风格分析

http://www.sina.com.cn 2012年04月12日 16:19 新浪财经

　　好买基金研究中心

　　本文选取交银施罗德基金(微博)成立时间超过两年的偏股型基金进行风格分析，我们发现：(1)交银稳健配置的操作风格相对稳定，总体偏精选，该基金的持股风格主要表现为大盘成长型，行业配置变化大，值得注意的是，该基金的基金经理调整频率较高，容易引发风格漂移、带来业绩风险；(2)交银成长的操作风格变化较大，持股风格主要表现为大盘平衡和大盘成长，行业配置变动频繁，与基金招募说明书中挖掘高成长行业和企业的描述比较相符；(3)交银精选的操作风格相对稳定，近三年均突出行业轮动，基金经理的言论显示出对长期价值投资的偏好，但这并未得到操作风格的完全证实；(4)交银蓝筹的操作风格相对稳定，近三年来均保持了对行业精选的偏重，基金的持股风格主要表现为大盘平衡型，行业配置变化较大，与招募说明书中精选蓝筹股、长期投资的描述相对相符；(5)交银先锋的操作风格变化较大，但持股风格非常稳定，主要表现为大盘平衡型，这与招募说明书中挖掘中型、小型企业投资机会的描述并不十分一致。

　　与之前报告一致，我们依然主要从操作风格、持股风格、重仓行业、基金经理言论等五个方面进行分析。操作风格主要是从趋特征值、个股精选特征值、个股交易特征值、行业精选特征值、行业轮动特征值几个方面进行描述，主要是总结基金经理操作的外部特征。持股风格是从经典的九宫格从价值、成长、平衡，大盘、中盘、小盘两维度三个视角进行划分。重仓行业是想从基金的行业偏好上进行划分。基金经理言论意图从基金经理的投资理念上，对基金的不同风格加以描述。

　　一、风格描述

　　1、近三年操作风格分析

　　交银稳健配置操作风格蛛网图

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

　　从上图可以看出，交银稳健配置的操作风格相对稳定，总体偏精选，2009年的操作以个股精选、行业精选和行业轮动为主；2010年的操作主要突出个股精选和行业轮动；2011年的操作则主要是个股精选和行业精选。

　　2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交银稳健配置

大盘成长

大盘平衡

大盘成长

中盘平衡

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

大盘成长

　　近6年风格分布

近6年风格分布
基金简称	最高权重	大盘价值	中盘价值	小盘价值	大盘平衡	中盘平衡	小盘平衡	大盘成长	中盘成长	小盘成长
交银稳健配置	50.00%	0.00%	0.00%	0.00%	40.00%	10.00%	0.00%	50.00%	0.00%	0.00%

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　持股风格的分布显示，过去5年中该基金主要表现为大盘成长型，其次为大盘平衡和中盘平衡。

　　3、近三年季报前五大重仓行业

季报前五大行业
时间	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	采掘业	房地产业	金融、保险业	批发和零售贸易	石油、化学、塑胶、塑料
2009-6-30	金融、保险业	房地产业	采掘业	金属、非金属	批发和零售贸易
2009-9-30	金融、保险业	机械、设备、仪表	房地产业	采掘业	食品、饮料
2009-12-31	金融、保险业	采掘业	机械、设备、仪表	金属、非金属	石油、化学、塑胶、塑料
2010-3-31	金融、保险业	机械、设备、仪表	食品、饮料	批发和零售贸易	采掘业
2010-6-30	金融、保险业	医药、生物制品	食品、饮料	机械、设备、仪表	批发和零售贸易
2010-9-30	金融、保险业	医药、生物制品	机械、设备、仪表	食品、饮料	批发和零售贸易
2010-12-31	金融、保险业	食品、饮料	医药、生物制品	信息技术业	批发和零售贸易
2011-3-31	信息技术业	金融、保险业	食品、饮料	医药、生物制品	金属、非金属
2011-6-30	食品、饮料	医药、生物制品	信息技术业	批发和零售贸易	机械、设备、仪表
2011-9-31	食品、饮料	房地产业	机械、设备、仪表	批发和零售贸易	医药、生物制品
2011-12-31	食品、饮料	机械、设备、仪表	房地产业	批发和零售贸易	医药、生物制品

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　重仓行业的历史数据显示，交银稳健配置的行业配置变化较大，最新一期公布的重仓行业为食品饮料、机械设备、房地产、批发零售和医药生物。

　　4、基金经理变更

　　近三年基金经理变更

姓名	任职日期	离职日期
张科兵	2011-08-04	---
张科兵华昕	2011-07-19	2011-08-03
华昕	2010-12-31	2011-07-18
华昕李立	2009-09-10	2010-12-30
李立	2009-08-21	2009-09-09
郑拓	2007-07-04	2009-08-20

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　交银稳健配置的现任基金经理为张科兵，其简历：

　　2000年7月至2002年6月任职于安达信(上海)企业咨询有限公司审计部高级审计师，2002年7月至2003年6月任职于普华永道会计师事务所审计部项目经理，2003年7月至2004年6月任职于第一证券有限责任公司投资部投资经理，2004年7月至2007年3月任职于申万巴黎基金管理有限公司投资管理部高级研究员。2007年3月加入交银施罗德基金管理有限公司，历任高级研究员、研究部副总经理，现任研究部总经理。

　　5、基金经理投资理念

　　基金经理言论

时间	观点	言论	来源
2012-3-12	在成长行业中“潜伏”	如果以上推断无误，2012年其实无需过分纠结纷繁复杂的经济，我们只关注到两名选手在赛跑：投资和通胀。而无论投资是暂时贷款增速低一点也好，开工慢一点也罢，笔者都愿意留下来继续当“余则成”，“潜伏”在那些行业政策引导的方向上。至于通胀，还记得谷子地的那句话：“弟兄们都听好了，千万别错过了身后那声‘集结号’”。	上海证券报

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心互联网

　　从近期的言论上看，在投资上偏向于成长股。

　　二、风格分析

　　在交银稳健配置的招募说明书中，基金投资目标的表述为“本基金将坚持并不断深化价值投资的基本理念，充分发挥专业研究与管理能力，根据宏观经济周期和市场环境的变化，自上而下灵活配置资产，自下而上精选证券，有效分散风险，谋求实现基金财产的长期稳定增长”。

　　从我们分析中可以看出，交银稳健配置的操作风格相对稳定，总体偏精选，2009年的操作以个股精选、行业精选和行业轮动为主；2010年的操作主要突出个股精选和行业轮动；2011年的操作则主要是个股精选和行业精选。该基金的持股风格主要表现为大盘成长型，行业配置变化大。基金偏精选的投资风格与招募说明书中的价值投资和精选证券的理念比较相符。值得注意的是，该基金的基金经理上任不久，其风格还须进一步观察。

　　交银成长

　　一、风格描述

　　1、近三年操作风格分析

　　交银成长操作风格蛛网图

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

　　从上图可以看出，交银成长的操作风格变化较大，2009年主要变现为趋势交易，2010年则突出个股和行业的精选，2011年主要表现为个股精选、行业精选和行业轮动。

　　2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交银成长

大盘成长

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　近6年风格分布

基金简称	最高权重	大盘价值	中盘价值	小盘价值	大盘平衡	中盘平衡	小盘平衡	大盘成长	中盘成长	小盘成长
交银成长	60.00%	0.00%	0.00%	0.00%	60.00%	0.00%	0.00%	40.00%	0.00%	0.00%

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　持股风格的分布显示，过去5年中该基金的持股风格主要表现为大盘平衡和大盘成长。

　　3、近三年季报前五大重仓行业

　　季报前五大行业

时间	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	金融、保险业	金属、非金属	采掘业	批发和零售贸易	综合类
2009-6-30	金融、保险业	房地产业	采掘业	机械、设备、仪表	金属、非金属
2009-9-30	金融、保险业	机械、设备、仪表	金属、非金属	房地产业	采掘业
2009-12-31	金融、保险业	金属、非金属	机械、设备、仪表	采掘业	石油、化学、塑胶、塑料
2010-3-31	金融、保险业	机械、设备、仪表	医药、生物制品	采掘业	批发和零售贸易
2010-6-30	金融、保险业	医药、生物制品	机械、设备、仪表	批发和零售贸易	食品、饮料
2010-9-30	机械、设备、仪表	金融、保险业	批发和零售贸易	医药、生物制品	食品、饮料
2010-12-31	机械、设备、仪表	医药、生物制品	金属、非金属	食品、饮料	批发和零售贸易
2011-3-31	机械、设备、仪表	金融、保险业	金属、非金属	医药、生物制品	电子
2011-6-30	机械、设备、仪表	金融、保险业	金属、非金属	采掘业	医药、生物制品
2011-9-31	食品、饮料	房地产业	机械、设备、仪表	医药、生物制品	采掘业
2011-12-31	食品、饮料	医药、生物制品	信息技术业	机械、设备、仪表	房地产业

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　重仓行业的历史数据显示，交银成长的行业配置变化较大，最新公布的重仓行业为食品饮料、医药生物、信息技术、机械设备和房地产。

　　4、基金经理变更

　　近三年基金经理变更

姓名	任职日期	离职日期
管华雨	2010-10-8	---
周炜炜	2006-10-23	2010-10-21

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　交银成长的现任基金经理为管华雨，其简历：管华雨先生曾任职于申银万国(微博)证券公司证券投资总部、信诚基金(微博)管理有限公司投资部，期间主要从事证券分析和证券投资等工作。曾担任信诚四季红基金经理。历任交银趋势优选基金经理。

　　5、基金经理投资理念

　　基金经理言论

时间	观点	言论	来源
2010-11-29	上下联动掘金牛股	管华雨表示，未来在交银趋势的运作中，将延续自己一贯的投资风格，坚持着眼中长线，将自上而下的配置策略与自下而上的选股策略相结合，灵活应对市场趋势变化，挖掘有投资价值的行业与个股。	新华网
2011-02-28	乘“势”而上谋布局	从当前市场整体情况来看，趋势性行业正面临较好的投资时机。此次交银趋势再度打开申购，就是希望乘“势”而上，通过把握趋势性行业中的投资机会。对于打开申购后的投资运作，管华雨表示，未来仍将在把握市场趋势这一投资思路下，寻找符合经济发展趋势、成长性高并且具有估值优势的行业和个股进行投资布局。	河北经济日报

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心互联网

　　从基金经理的言论可以看出，管华雨的投资理念是坚持中长线，挖掘有投资价值的行业与个股。

　　二、风格分析

　　在交银成长的招募说明书中，基金投资目标的表述为“本基金的投资理念是：在坚持一贯的价值投资理念基础上，通过专业化研究分析，积极挖掘得益于中国经济高速增长的高成长性行业和企业所蕴含的投资机会”。

　　从我们分析中可以看出，交银成长的操作风格变化较大，2009年主要变现为趋势交易，2010年则突出个股和行业的精选，2011年主要表现为个股精选、行业精选和行业轮动。这里面有基金经理更换的因素。基金的持股风格主要表现为大盘平衡和大盘成长，行业配置变化较大，这与基金招募说明书中挖掘高成长行业和企业的描述比较相符。基金经理的言论显示了注重中长期价值投资的理念。从现任基金经理上任以来的操作来看，保持了行业精选这一特征。

　　交银精选

　　一、风格描述

　　1、近三年操作风格分析

　　交银精选操作风格蛛网图

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

　　从上图可以看出，交银精选的操作风格相对稳定，近三年均突出行业轮动，此外2009年比较偏重行业精选、2010年趋势交易比较积极、2011年对个股交易和行业轮动比较注重。

　　2、近六年持股风格

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交银精选

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

中盘成长

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

中盘平衡

大盘平衡

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　近6年风格分布

基金简称	最高权重	大盘价值	中盘价值	小盘价值	大盘平衡	中盘平衡	小盘平衡	大盘成长	中盘成长	小盘成长
交银精选	66.67%	0.00%	0.00%	0.00%	66.67%	8.33%	0.00%	16.67%	8.33%	0.00%

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　持股风格的分布显示，过去2年中该基金主要表现为大盘平衡型，其次为大盘成长、中盘成长和中盘平衡。

　　3、近三年季报前五大重仓行业

　　季报前五大行业

时间	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	金融、保险业	采掘业	机械、设备、仪表	石油、化学、塑胶、塑料	金属、非金属
2009-6-30	金融、保险业	采掘业	房地产业	金属、非金属	社会服务业
2009-9-30	金融、保险业	机械、设备、仪表	食品、饮料	石油、化学、塑胶、塑料	信息技术业
2009-12-31	金融、保险业	采掘业	金属、非金属	机械、设备、仪表	石油、化学、塑胶、塑料
2010-3-31	采掘业	机械、设备、仪表	信息技术业	食品、饮料	石油、化学、塑胶、塑料
2010-6-30	机械、设备、仪表	医药、生物制品	金融、保险业	食品、饮料	信息技术业
2010-9-30	机械、设备、仪表	食品、饮料	金属、非金属	医药、生物制品	批发和零售贸易
2010-12-31	机械、设备、仪表	金融、保险业	采掘业	金属、非金属	食品、饮料
2011-3-31	机械、设备、仪表	采掘业	金融、保险业	金属、非金属	食品、饮料
2011-6-30	机械、设备、仪表	金融、保险业	食品、饮料	金属、非金属	采掘业
2011-9-31	机械、设备、仪表	食品、饮料	采掘业	医药、生物制品	纺织、服装、皮毛
2011-12-31	食品、饮料	机械、设备、仪表	交通运输、仓储业	采掘业	医药、生物制品

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　重仓行业的历史数据显示，交银精选的行业配置具有一定的分化特征，第一重仓行业比较稳定，但其它重仓行业变化较大。最新一期重仓行业为食品饮料、机械设备、交运仓储、采掘和医药生物。

　　4、基金经理变更

　　近三年基金经理变更

姓名	任职日期	离职日期
管华雨	2012-03-13	---
李立	2008-01-28	---

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　交银精选的现任基金经理为管华雨、李立，其简历：管华雨先生曾任职于申银万国证券公司证券投资总部、信诚基金管理有限公司投资部，期间主要从事证券分析和证券投资等工作，曾担任信诚四季红基金经理、交银趋势优选基金经理；李立先生历任中国科技证券高级经理、招商基金股票投资高级经理，2006年加入交银施罗德基金，历任投资研究部研究员、基金经理助理、交银稳健基金经理。

　　5、基金经理投资理念

　　基金经理言论

时间	观点	言论	来源
2009-09-25	在保守和积极之间有效切换	“做投资，要把事情简单化。”在《投资者报》记者的专访过程中，交银精选基金经理李立阐述了自己对投资的最大感悟。　　《投资者报》：你是怎样理解投资的？　　李立：其实，用投资挣钱是一件很难的事情，需要投资人对于很多系统深刻认知，需要对经济的运行逻辑、政治体系以及大众的心理等方面都有良好的判断，如果在某一方面理解不到位，就有可能赔钱。　　《投资者报》：请总结一下你的投资逻辑。　　李立：我的投资逻辑，其实也很简单，首先在关注经济周期中，自上而下的资产配合，这是非常重要的一点，这也是我们公司的投研团队整体比较擅长并看重的。2008年初，我们公司发行了债券基金，到年底获得了超过13%的收益，这就是正确进行资产配置的重要性和魅力所在。对于一个股票型基金经理来说，同时兼顾自下而上的个股选择一样非常重要，在经济周期中，配比合适的大类资产，并通过专业化研究分析，挖掘非完全有效市场中的投资机会。同时，也注意规避风险。	投资者报
2010-11-29	上下联动掘金牛股	管华雨表示，未来在交银趋势的运作中，将延续自己一贯的投资风格，坚持着眼中长线，将自上而下的配置策略与自下而上的选股策略相结合，灵活应对市场趋势变化，挖掘有投资价值的行业与个股。	新华网
2011-02-28	乘“势”而上谋布局	从当前市场整体情况来看，趋势性行业正面临较好的投资时机。此次交银趋势再度打开申购，就是希望乘“势”而上，通过把握趋势性行业中的投资机会。对于打开申购后的投资运作，管华雨表示，未来仍将在把握市场趋势这一投资思路下，寻找符合经济发展趋势、成长性高并且具有估值优势的行业和个股进行投资布局。	河北经济日报

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心互联网

　　从基金经理的言论可以看出，李立认为投资需要对经济的运行逻辑、政治体系以及大众的心理等方面都有良好的判断，核心是把事情简化，关注经济周期中，自上而下的资产配合；管华雨的投资理念是坚持中长线，挖掘有投资价值的行业与个股。

　　二、风格分析

　　在交银精选的招募说明书中，基金投资目标的表述为“坚持并不断深化价值投资的基本理念，充分发挥专业研究与管理能力，自上而下配置资产，自下而上精选证券，有效控制风险，分享中国经济与资本市场的高速成长的成果，谋求实现基金财产的长期稳定增长”。

　　从我们分析中可以看出，交银精选的操作风格相对稳定，近三年均突出行业轮动，此外2009年比较偏重行业精选、2010年趋势交易比较积极、2011年对个股交易和行业轮动比较注重。基金主要表现为大盘平衡型，行业配置具有分化特征，偏交易的操作风格与招募说明书中价值投资、精选证券的描述并不十分一致。基金经理的言论显示出长期价值投资的偏好，这并未得到操作风格的完全证实。

　　交银蓝筹

　　一、风格描述

　　1、近三年操作风格分析

　　交银蓝筹操作风格蛛网图

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

　　从上图可以看出，交银蓝筹的操作风格相对稳定，近三年来均保持了对行业精选的偏重，除此之外，2009和2011年对行业轮动也比较注重，2010年趋势交易和个股交易比较突出。

　　2、近六年持股风格

　　近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交银蓝筹

大盘平衡

中盘成长

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　近6年风格分布

基金简称	最高权重	大盘价值	中盘价值	小盘价值	大盘平衡	中盘平衡	小盘平衡	大盘成长	中盘成长	小盘成长
交银蓝筹	75.00%	0.00%	0.00%	0.00%	75.00%	0.00%	0.00%	12.50%	12.50%	0.00%

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　持股风格的分布显示，过去2年中该基金主要表现为大盘平衡型，其次为大盘成长和中盘成长。

　　3、近三年季报前五大重仓行业

　　季报前五大行业

时间	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-3-31	金融、保险业	机械、设备、仪表	房地产业	采掘业	金属、非金属
2009-6-30	金融、保险业	房地产业	采掘业	机械、设备、仪表	金属、非金属
2009-9-30	金融、保险业	机械、设备、仪表	房地产业	食品、饮料	信息技术业
2009-12-31	金融、保险业	机械、设备、仪表	信息技术业	金属、非金属	石油、化学、塑胶、塑料
2010-3-31	金融、保险业	机械、设备、仪表	信息技术业	石油、化学、塑胶、塑料	食品、饮料
2010-6-30	金融、保险业	机械、设备、仪表	医药、生物制品	信息技术业	批发和零售贸易
2010-9-30	机械、设备、仪表	食品、饮料	金融、保险业	批发和零售贸易	医药、生物制品
2010-12-31	医药、生物制品	金融、保险业	批发和零售贸易	机械、设备、仪表	金属、非金属
2011-3-31	金融、保险业	机械、设备、仪表	采掘业	金属、非金属	医药、生物制品
2011-6-30	金融、保险业	机械、设备、仪表	采掘业	金属、非金属	食品、饮料
2011-9-31	食品、饮料	金融、保险业	机械、设备、仪表	房地产业	采掘业
2011-12-31	房地产业	医药、生物制品	食品、饮料	金融、保险业	机械、设备、仪表

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　重仓行业的历史数据显示，交银蓝筹的行业配置变化较大，近期公布的重仓行业有金融保险、机械设备、房地产、食品饮料和医药生物。

　　4、基金经理变更

　　近三年基金经理变更

姓名	任职日期	离职日期
张媚钗	2010-06-04	---
崔海峰	2008-09-1	2010-06-03
李旭利	2007-08-08	2009-05-27

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　交银蓝筹的现任基金经理为张媚钗，其简历：2003年至2005年在申银万国证券研究所任研究员，2005年9月加入交银施罗德基金，历任投资研究部研究员、交银精选经理助理，2008年1月至2010年5月担任专户投资经理。

　　5、基金经理投资理念

　　暂无基金经理相关言论。

　　二、风格分析

　　在交银蓝筹的招募说明书中，基金投资理念的表述为“在坚持一贯的价值投资理念基础上，通过专业化研究分析，对蓝筹股票进行精选和长期投资，通过长期价值投资为投资者提供稳定回报”。

　　从我们分析中可以看出，交银蓝筹的操作风格相对稳定，近三年来均保持了对行业精选的偏重，除此之外，2009和2011年对行业轮动也比较注重，2010年趋势交易和个股交易比较突出。持股特征来看，基金主要表现为大盘平衡型，行业配置变化较大。基金秉持的精选行业的操作与招募说明书中精选蓝筹股、长期投资的理念比较相符。

　　交银先锋

　　一、风格描述

　　1、近三年操作风格分析

　　交银先锋操作风格蛛网图

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

　　从上图可以看出，交银先锋的操作风格变化较大，2010年相对均衡、略偏趋势交易与行业精选，2011年偏重个股交易与个股精选。

　　2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

交银先锋

大盘成长

大盘平衡

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

近6年风格分布
基金简称	最高权重	大盘价值	中盘价值	小盘价值	大盘平衡	中盘平衡	小盘平衡	大盘成长	中盘成长	小盘成长
交银先锋	80%	0%	0%	0%	80%	0%	0%	20%	0%	0%

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　持股风格的分布显示，近三年中该基金持股风格非常稳定，主要表现为大盘平衡型，其次为大盘成长型。

　　3、近三年季报前五大重仓行业

　　季报前五大行业

时间	第一名	第二名	第三名	第四名	第五名
2009-6-30	金融、保险业	房地产业	采掘业	机械、设备、仪表	食品、饮料
2009-9-30	金融、保险业	房地产业	石油、化学、塑胶、塑料	金属、非金属	机械、设备、仪表
2009-12-31	金融、保险业	石油、化学、塑胶、塑料	机械、设备、仪表	金属、非金属	采掘业
2010-3-31	金融、保险业	机械、设备、仪表	石油、化学、塑胶、塑料	信息技术业	食品、饮料
2010-6-30	机械、设备、仪表	信息技术业	医药、生物制品	食品、饮料	批发和零售贸易
2010-9-30	机械、设备、仪表	信息技术业	食品、饮料	金属、非金属	石油、化学、塑胶、塑料
2010-12-31	机械、设备、仪表	医药、生物制品	食品、饮料	金属、非金属	批发和零售贸易
2011-3-31	机械、设备、仪表	金属、非金属	采掘业	信息技术业	金融、保险业
2011-6-30	金属、非金属	机械、设备、仪表	采掘业	金融、保险业	房地产业
2011-9-31	机械、设备、仪表	金属、非金属	房地产业	医药、生物制品	交通运输、仓储业
2011-12-31	机械、设备、仪表	房地产业	金属、非金属	电子	医药、生物制品

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　重仓行业的历史数据显示，交银先锋行业配置变化较大，最新公布的重仓行业为机械设备、房地产、金属非金属、电子、医药生物。

　　4、基金经理变更

近三年基金经理变更
姓名	任职日期	离职日期
史伟	2009-04-10	---

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　交银先锋的现任基金经理为史伟，其简历2001年至2002年在东方证券证券投资部从事行业研究，2003年至2008年在华宝兴业基金(微博)管理有限公司先后担任高级研究员、基金经理助理和基金经理。其中2005年11月至2008年3月担任华宝兴业动力组合股票型证券投资基金经理。

　　5、基金经理投资理念

基金经理言论
时间	观点	言论	来源
2009-03-02	以确定性增长的企业价值化解各种的不确定	分析了这么多，我们越发体会到前美国财长鲁宾的名言：“一切都是不确定的”。尤其在资本市场里面，宏观经济、企业盈利、市场估值与风格变化，都是那么难以预测、充满悬念。然而在如此多的不确定之中，我们必须相信些什么，或者说我们的“理念”是什么？一个正确的投资理念可以指导人们获得适当的投资回报。笔者记得曾经有一位著名的企业家说过：“管理一家大公司没有新意，管理一家小公司没有难度，最有乐趣的是将管理的小企业变成大企业。”其实投资亦是如此。以确定性增长的企业价值化解各种的不确定，可谓投资的真谛之一。	搜狐基金
2010-06-07	耐心做一个价值投资者	不过，一些基金并不很悲观。“我管理的交银先锋基金近期在不断地加仓，因为我相信很多企业的价值绝对不会因为股市的下跌而改变。”交银先锋基金经理和交银主题拟任基金经理史伟，在2010年中期投资策略报告会上开门见山，并建议大家“考虑开始作价值投资的投资者”。	青年报

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心互联网

　　从基金经理的言论可以看出，史伟的投资理念坚持价值投资，以确定性增长的企业价值化解各种的不确定。

　　二、风格分析

　　在交银先锋的招募说明书中，基金投资目标的表述为“本基金的投资理念是：在坚持一贯的价值投资理念基础上，通过专业化研究分析，积极挖掘具有持续成长潜力的的企业、特别是处于快速成长过程中的中型及小型企业所蕴涵的投资机会”。

　　从我们分析中可以看出，交银先锋的操作风格变化较大，2010年相对均衡、略偏趋势交易与行业精选，2011年偏重个股交易与个股精选。基金持股风格非常稳定，主要表现为大盘平衡型，行业配置变化较大，这与招募说明书中挖掘中型、小型企业投资机会的描述有所并不十分一致。基金经理的言论显示出价值投资的理念，认为以确定性增长的企业价值可以化解各种的不确定性，这在基金的操作风格中有一定表现。

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