定期开放纯债基金 封闭管理三年一轮回

　　众禄基金研究中心  廖帅/文 基金简介

　　南方金利定期开放纯债式债券型基金于2012年4月11日公开发行，该基金是南方旗下的第二只纯债基金。南方金利不参与一二级股票市场投资，对固定收益率金融工具的投资比例合计不低于基金资产的80%，其中信用债投资比例合计不低于基金固定收益类金融工具的80%。应开放期流动性需要，为保护持有人利益，该基金开放期开始前三个月、开放期以及开放期结束后的三个月内(如遇市场情况急剧变化的情形，基金管理人可根据实际情况延长)，信用债的投资比例可不受上述限制。该基金将在严格控制风险和追求基金资产长期稳定的基础上，力求获得高于业绩比较基准(即三年期定期存款税后收益率)的投资收益。

　　南方基金(微博)管理有限公司成立于1998年3月6日，总部设于深圳，是国内首批成立的基金管理公司之一，由华泰证券股份有限公司、深圳市投资控股有限公司、厦门国际信托有限公司、兴业证券(微博)股份有限公司四方股东组成。南方基金产品线完整，包括主动股票型、混合型、指数型、债券型、货币型、保本型、QDII基金七大类型，共计已成立公募基金33只。

　　风险收益

　　南方金利是一只纯债基金，不参与股市投资，预期收益、预期风险水平均较低。

　　南方金利主要投资于信用债。信用债方面，贷款平均利率为代表的社会融资成本将明显下行，从而将拓宽信用债的上涨空间，而在货币政策、财政政策对经济支持与企业盈利能力未来逐步改善的背景下，经济环比逐步改善、信贷环境改善、市场风险偏好提升，都将促进信用利差收窄。在后市中，信用债有较多的表现机会。

　　南方金利定期开放纯债式基金以三年为一个封闭运作周期，封闭期间不对外申赎，但南方金利A可在二级市场交易；三年运作期结束后开放申赎，开放时间原则上不少于一周并且最长不超过一个月。这种运作方式相当于事先确定了封闭期结束后的运作方式的创新封闭式非分级债基。通过封闭式运作，能够大幅减轻日常申赎对投资管理带来的流动性冲击，使基金可投资于流动性相对更差些但收益率较高的个券，也为基金适时拉长并保持更长的组合久期提供了更优的条件；与此同时，三年一开放的定期开放模式，大大改善了传统封基长期封闭导致的流动性不足的问题，有效降低基金在二级市场大幅折价的风险。

　　南方金利对基金分红具有明确的规定：在符合有关基金分红条件的前提下，每年收益分配次数最多为12次；基金合同生效满6个月后，若基金在每季度最后一个交易日收盘后每10份基金份额可分配利润金额高于0.1元(含)，则基金须在15个工作日之内进行收益分配，每份基金份额每次基金收益分配比例不得低于基金收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的50%。明确且较高频率的分红有利于改善封闭运作管理带来的流动性问题，也能够较好地满足稳健型与保守型投资者较低的风险偏好。

　　南方金利A在封闭期内可在深圳证券交易所上市交易。封闭式运作管理将会降低投资者资金的流动性，因此非分级封闭基金在上市后多出现长期折价，预计南方金利A也不会例外。

　　基金经理

　　李璇女士，清华大学金融学学士、硕士，具有基金从业资格。2007年加入南方基金管理有限公司固定收益部，担任信用债高级分析师。2010年9月至今，担任南方多利、南方宝元基金经理。李璇女士具有较丰富的固定收益类资产投研管理经验，南方多利增强、南方宝元债券在其管理期间表现良好。

　　投资建议

　　南方金利定期开放纯债式债券型基金，具有较低预期收益、较低预期风险的属性，其主要投资于信用债，我们预计信用债在后市有较多表现机会；该基金以三年为一个封闭运作周期，三年一开放，封闭式运作大幅减轻了日常申赎给投资管理带来的流动性冲击，为其实现良好的投资收益创造了较好的条件；A份额上市后预计难以避免长期折价的情况，但定期开放大大改善了传统封基长期封闭导致的流动性不足的问题，有效降低基金在二级市场大幅折价的风险；该基金有明确且较高频率的分红规定，能够较好地满足稳健型与保守型投资者较低的风险偏好。拟任基金经理具有较多的固定收益类资产投研管理经验，基金管理人投研管理实力较好。稳健型、保守型投资者，以及有配置较低风险属性资产需求的投资者，可积极关注该基金。