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海通公募策略周报:蓝筹风格基金表现相对抗跌

http://www.sina.com.cn  2012年03月31日 15:12  新浪财经微博

  海通证券 公募基金策略周报

  王聃聃 张剑辉

  基本结论

  组合风格继续均衡配置——开放式基金投资建议

  本周因近期公布的一系列宏观数据欠佳而大幅下挫。就A股市场来看,目前投资者关注的重点仍在于经济基本面的复苏预期。我们认为投资者不必为经济增长过于担忧,复苏的进程虽然曲折,但整体上仍是相对平缓的状态,在此背景下指数持续回落的空间有限。与此同时,政策基调依然稳健偏松,流动性仍在改善过程中,我们对市场仍维持相对乐观的态度,在调整过程中可布局投资机会。在基金组合的构建上可延续前期思路,淡化自上而下的仓位调整,更多从组合风格和自下而上精选品种的角度出发,积极防御应对短期市场休整并布局投资机会。就风格的调整来看可适当平衡搭配,具备安全性与收益性的低估值蓝筹风格品种仍可继续配置。此外,年报、一季报的密集披露期更考验上市公司盈利情况,在此背景下市场将更看重确定性和稳定性,估值低、业绩稳定或者成长确定的个股,更具备攻守兼备的特质。因此,在基金的选择上,投资者可沿价值和成长双重特征的线索,精选相应持股风格的基金产品。

  结合折价率,自下而上精选优势品种——封闭式基金投资建议

  由于传统封闭式基金分红能力十分有限,随着近期年报披露,虽然有基金发布分红公告,但并未掀起波澜。因此,在封闭式基金的选择上,投资者仍需以投资管理能力为基础,同时选择阶段具备折价优势的品种。3月以来传统封闭式基金的整体折价率虽有小幅回归,但目前来看仍有10只产品的静态到期年化收益率在6%以上。市场震荡背景下,传统封基的折价安全边际加之相对稳健的业绩特征值得继续关注。从个体角度出发,可适当关注的产品如金泰、汉兴、泰和、天元、同益等。

  过去一周基金市场分析

  蓝筹风格基金表现相对抗跌——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

  本周(2012-03-23~2012-03-29)市场大幅下跌,上证指数收于2252.16点,大幅下跌5.2%;深证综指收于895.07点,下跌7.72%。在此背景下各板块均有一定跌幅,其中低估值板块如金融、地产及交通运输等跌幅相对较小,而信息技术、能源、原材料及投资品等4板块跌幅超过8%,跌幅相对较大。

  伴随着市场大幅下挫,指数型基金一周收益率加权平均下跌5.23%,纳入统计的141只基金全面下跌,其中银华88、国投金融、金融ETF、周期ETF、嘉实50等大盘蓝筹风格指数基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌,其中股票型基金净值加权平均下跌4.54%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌3.6%,混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌4.06%,混合-保守配置型基金净值加权平均下跌2.83%。

  从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看,截止3月28日,3月份纳入统计的462只主动管理型基金仅盛利配置、中银收益、泰信中小盘等3只基金实现正收益。从绝对收益率分布来看,-1%~-3%的基金占比45.2%,-4%~-6%的基金占比为47.2%,收益率低于-6%的基金占比为5.8%。而从相对收益来看,91.6%的基金取得超越上证指数的相对收益。此外,从本周来看,受益于低估值板块如金融、地产、交运等表现相对抗跌,配置较多相关个股的基金如中欧小盘、信诚深度、长城品牌、上投成长、华夏回报、汇丰中小盘、交银蓝筹等基金表现相对抗跌。

  图表2:行业指数表现(%)(2012-03-23—2011-03-29)

海通公募策略周报:蓝筹风格基金表现相对抗跌

图表3:表现居前的开放式股票型+混合型基金
股票型 业绩(%) 指数型 业绩(%) 混合-灵活配置 业绩(%)
中欧小盘 -2.24 银华88 -2.74 华夏回报 -1.38
信诚深度 -2.33 国投金融 -3.01 华夏回报2 -1.52
华安科技 -2.39 金融ETF联接 -3.1 嘉实主题 -1.94
汇丰中小盘 -2.44 金融ETF -3.28 博时配置 -2.09
交银成长 -2.79 周期ETF联接 -3.42 国投景气 -2.13
国泰策略 -2.82 混合-积极配置 业绩(%) 混合-保守配置 业绩(%)
上投成长 -2.83 海富通精选 -2 盛利配置 -0.55
交银蓝筹 -2.96 海富精选2 -2.16 国联安安心 -0.87
华夏优增 -2.99 嘉实增长 -2.58 兴全可转债 -1.62
长城品牌 -2.99 富国天源 -3 招商平衡 -1.66
方正创新 -3.02 广发稳健 -3.01 泰达预算 -1.68

  来源:国金证券研究所 天相数据

  LOF成交量持续下滑——上市交易型基金一周表现

  本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌4.27%,同期净值加权平均下跌4.5%。基金净值方面,纳入统计的57只基金全面下跌,跌幅均超过2%,其中中欧小盘、信诚深度、中银中国、国投金融等基金表现相对抗跌。从二级市场表现来看,仅有万家红利取得1.04%的正收益,其余基金均收跌。从LOF基金成交来看,57只基金成交117万手,成交量持续下滑。ETF基金价格平均一周下跌5.68%,37只基金全面下跌,跌幅均超过3%,其中金融ETF、周期ETF、央企ETF等蓝筹指数交易型基金表现相对抗跌。

  截至3月29日,LOF基金整体小幅溢价0.06%,其中银华300、申万量化溢价率相对较高,分别为10.11%和5.97%;而兴全300、海富100折价率相对较高,分别为5.41%和1.85%。ETF基金整体溢价0.14%,其中中小ETF、治理ETF溢价率相对较高。而民企ETF、深F60分别小幅折价0.74%和0.67%。

图表4:部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-03-29)
折溢价率前五名 折溢价率 折溢价率后五名 折溢价率 ETF基金 折溢价率 ETF基金 折溢价率
银华300 10.11 兴全300 -5.41 中小ETF 1.59 民企ETF -0.74
申万量化 5.97 海富100 -1.85 治理ETF 0.81 深F60 -0.67
信诚机遇 4.74 景顺鼎益 -1.27 新兴ETF 0.56 责任ETF -0.63
富国500 4.74 国投产业 -1.19 消费ETF 0.56 龙头ETF -0.53
万家红利 4.64 南方高增 -1.02 深成长 0.54 非周ETF -0.41

  来源:国金证券研究所 天相数据

  货币基金收益小幅提升——固定收益类开放式基金一周净值表现

  本周(2012-03-23~2012-03-29)债券市场表现稳健,其中国债指数上涨0.09%,企债指数上涨0.03%,可转债指数下跌1.17%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均下跌0.85%,111只普通债券型基金20涨6平85跌,其中东吴优信A/C、泰达集利A/C、万家债券、华安强债A/B等基金表现相对较好;债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.28%,89只基金28涨11平50跌,其中泰信回报、国泰债券C分别上涨0.87%和0.4%表现相对较好;债券-完全债券型基金净值上涨0.19%,13只基金11涨2跌,其中招商债券A/B、南方50A/C、富国产业债券等基金表现相对较好。

  本周保本型基金净值加权平均下跌0.29%,21只保本型基金1涨5平15跌,其中仅国泰保本实现0.1%的正收益。80只货币基金万份单位收益平均为9.19,7日年化收益率平均为4.78%。

图表5:表现居前的各类债券型基金
普通债券型 业绩(%) 新股申购型 业绩(%) 完全债券 业绩(%)
东吴优信A 0.72 泰信回报 0.87 招商债券A 0.25
泰达集利A 0.22 国泰债券C 0.4 南方50A 0.25
万家债券 0.22 万家稳增A 0.37 富国产业债 0.19
华安强债B 0.2 海富债券C 0.2 长信中短债 0.19
信诚增强 0.2 嘉实信用C 0.2 华夏亚债C 0.19
注:A\B\C分级债券基金只列示一级。

  来源:国金证券研究所 天相数据

  以亚太地区为主要投资范围基金及黄金主题基金表现较好——QDII开放式基金一周净值表现

  本周(2012-03-22~2012-03-28)恒生中国企业指数下跌0.69%,MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨0.24%,MSCI全球指数下跌0.18%。在此背景下,QDII基金净值加权平均下跌0.56%,纳入统计的51只基金12涨3平36跌,其中国泰指数、华宝海外、添富贵金、海富大中华、华泰亚洲等12只基金取得正收益,表现相对较好。

  来源:国金证券研究所  天相数据

  债券型杠杆份额基金延续较好表现——封闭式基金一周市场表现

  本周封闭式基金价格随市下跌3.98%,27只封闭式基金价格全面下跌,其中到期年化收益率相对较高的基金如基金汉盛基金金泰基金裕隆等表现相对抗跌。

  传统封闭式基金整体折价率(按照03-23净值、价格计算)为12.45%,折价率较上周小幅下降,但仍保持相对高位。在平均剩余存续期2.71年的背景下,平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.25%。从换手率来看,封闭式基金中基金天元基金通乾的换手率较高。

  从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至03-29):本周债券型杠杆份额基金仍较好,但表现分化。11只基金5涨1平5跌,其中浦银增B、丰泽B分别上涨2.42%和0.5%表现相对较好;而3只股票型杠杆份额基金全面下跌,跌幅均超过5%。固定收益份额基金增利A和浦银增A实现正收益,分别上涨1.04%和0.63%。折溢价方面,债券型杠杆份额基金整体折价率有所扩大,除了汇利B小幅溢价,其余处于折价交易,其中裕祥B、聚利B和添利B折价率相对较高,分别为12.38%、12.31%和12.24%。股票型杠杆份额基金中瑞福进取和国泰进取溢价交易,溢价率分别为7.31%和3.69%;而同庆B折价2.62%。固定收益份额基金均处于折价交易,其中聚利A和浦银增A、增利A折价率相对较高,基金到期年化收益水平具备优势。

  从场内具有配对转换业务的创新基金来看,本周17只分级基金母基金净值仅债券型信用互利实现0.1%的正收益,其余基金均收跌。在此背景下,本周17只杠杆份额基金均下跌,其中债券型杠杠份额基金如鼎利B、多利进取、互利B表现相对抗跌。固定收益份额基金仅建信稳健、信诚300A、信诚500A、久兆稳健4只基金实现正收益。从整体折溢价率来看,共有信诚300、中欧鼎利、久兆300、信用互利4只基金整体折价超过1%,其中中欧鼎利折价1.97%,折价相对较高;信诚300溢价2.11%。

图表6:表现居前的QDII基金
基金名称 业绩(%)
国泰100指数 0.75
华宝海外 0.68
添富贵金 0.66
海富大中华 0.63
华泰亚洲 0.59
图表7:价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金
基金名称 价格涨幅(%) 基金名称 价格涨幅(%)
基金汉盛 -1.53  浦银增B 2.42 
基金金泰 -2.14  增利A 1.04 
基金裕隆 -2.15  浦银增A 0.63 
基金安顺 -2.17  丰泽B 0.50 
基金兴和 -2.28  利鑫B 0.31 

来源:国金证券研究所  天相数据

图表8:具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2012-03-23—2012-03-29)
基金名称 价格(%) 净值(%) 折溢价率 基金名称 价格(%) 净值(%) 折溢价率
瑞和小康 -3.46  -5.14  -6.18% 双禧A -0.42  0.09  -15.02%
瑞和远见 -6.08  -5.14  5.42% 双禧B -6.28  -8.42  14.86%
瑞和300 -5.14 -0.38% 国联安双禧100 -4.31 -0.09%
合润A -0.53  0.00  -6.90% 银华稳进 -0.47  0.10  -17.34%
合润B -7.67  -8.36  6.28% 银华锐进 -9.67  -14.23  27.06%
兴全合润 -4.60 0.07% 银华深证100 -6.13 0.30%
申万进取 -10.06  -21.34  83.99% 信诚500A 0.12  0.10  -15.76%
申万收益 -0.78  0.10  -24.80% 信诚500B -13.61  -15.97  20.72%
申万深成 -5.84 0.38% 信诚500 -4.41 0.25%
银华金利 -0.34  0.20  -12.29% 多利优先 -7.10  -4.69  -6.87%
银华鑫利 -11.74  -18.71  31.65% 多利进取 -2.37  -0.74  37.57%
银华90 -6.15 0.49% 嘉实多利 -5.14 0.36%
建信稳健 0.34  0.10  -12.29% 鼎利A 0.00  0.00  -4.84%
建信进取 -5.74  -8.44  13.54% 鼎利B -0.61  -0.43  5.51%
建信双利 -4.41 0.78% 中欧鼎利 -0.10 -1.97%
银华瑞吉 -0.31  0.20  -5.70% 泰达稳健 0.00  0.20  -12.39%
银华瑞祥 -3.48  -5.61  2.47% 泰达进取 -11.89  -12.54  7.07%
银华消费 -4.38 0.65% 泰达500 -7.74 -0.84%
银华金瑞 -0.22  0.20  -12.29% 互利A -1.61  0.10  -9.67%
银华鑫瑞 -10.87  -11.70  6.98% 互利B -2.60  0.10  16.26%
银华资源 -7.24 -0.86% 信用互利 0.10 -1.79%
同瑞A -0.22  0.10  -12.59% 久兆稳健 0.12  0.20  -17.03%
同瑞B -10.02  -10.83  7.39% 久兆积极 -8.44  -12.39  14.70%
长盛同瑞 -6.82 -0.55% 久兆300 -7.37 1.10%
信诚300A 0.12  0.10  -17.23%
信诚300B -9.98  -11.44  18.43%
信诚300 -5.71 2.11%
来源:国金证券研究所  天相数据

  一周基金市场要闻

本周共有4只基金成立,国联安双力首募8.09亿、长盛信息首募4.36亿、中欧盛世成长分级首募5.21亿、诺安中证创业成长指数首募12.09亿。

本周5只基金发布公告即将进入发售期,嘉实300ETF、申万中小板、富国新天锋、华泰柏瑞300ETF、浦银安盛中证锐联基本面400指数于4月5日起发售。

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