本周，基金2011年年报发布完毕。由于一月底已经公布完毕了四季报，因此年报中的大多数信息并不新鲜了。但是，年报中一样有看点。《大众证券报》举今年一季度表现最好的泰信蓝筹精选基金为例，手把手教您怎样看年报。

　　看财务报表

　　实际上，年报中的很多财务报表数据，把季报一结算就能很容易地推测出来。但是，年报中还是要多出来一些财务数据的，这个就是我们观察的要点。

　　一个是期末可供分配利润和期末可供分配基金份额利润，这个决定了您的基金有没有资格分红，这个还是基民比较关心的。拿泰信蓝筹来说，他的期末可供分配利润为-2.91亿元，很明显没有资格分红。

　　另一个是基金份额累计净值增长率，这个代表了基金的革命家史。拿泰信蓝筹来说，截至去年底，该公司的累计净值增长率是-2.07%。也就是说，尽管其今年一季度表现很好，但是还需要多加一些观察。

　　值得一提的是，财务报表里还有一个很有意思的数据叫做“本期已实现收益”，泰信蓝筹的这个数据是-1.37亿元。这就有点让人奇怪了，明明基(微博)金去年是亏损3.19亿元的啊？基民们要注意了，这个数据的原理是这样的：一只股票无论他亏多少钱，只要你没卖，亏损就不算已经实现。打个比方，今年一个股民用10万元买入股票，涨到11万元时全部卖出，获得11万现金，然后再买入另外一只股票，跌到5万块，但股民没抛一直捂着。大家都知道这股民亏大了，但股民的本期已实现收益却是1万块，因为股票没抛就不算亏。这样的收益，对于您的基金净值来说是没意义的。

　　看持仓明细和持有人变动

　　基金的年报另一个重要的信息是公布了基金全部持仓的行业分布和股票明细情况。四季报时，可是只披露前十大重仓股的信息，年报显然要充分了许多。

　　我们尤其要关注的，是其中的中小盘股票。因为这些股票的盘子太小，一般不可能进入前十大重仓股，但不代表基金就不重视。比如说泰信蓝筹持仓的北新路桥，只持有157.9万股，但却是该公司的第四大股东。

　　另一个，就是基金在报告期内累计买卖超过期末净值2%的股票明细，能够让投资者充分了解基金在报告期内的波段操作情况。我们可以清楚地看到，泰信蓝筹对鑫龙电器买的最多，莱宝高科其次。但同时，莱宝高科却是他们卖得最多的股票，那说明，泰信蓝筹去年在莱宝高科上做了波段。

　　基金的年报中，公布了基金的持有人结构变动情况。从这一信息中投资者可以了解持有该基金份额的投资者是以机构为主还是以个人投资者为主。从已经公布年报的情况来看，泰信蓝筹的机构投资者占17.97%。

　　最重要的：看观点

　　尽管年报中的大多数信息并不新鲜，但有一个地方一定是最新鲜的，就是观点。这个可是他们刚刚写好的，所以最有参考价值。这条我们多举几个例子。

　　泰信蓝筹是这样说的：“展望 2012 年，我们认为通货膨胀下行的大趋势不会改变，而经济增长仍处于下滑阶段，预计在年中触底。货币政策在上半年将适度放松。海外经济方面，欧债危机的蔓延和影响将逐步消退，而美国经济的复苏过程可能相对顺利。

　　经历了 2011 年的大幅调整，2012 年 A 股市场整体估值中枢继续下移的空间已经有限。加之上述的宏观背景，我们认为市场将结束去年的单边下跌走势，随着政策及基本面的变化，市场可能呈现箱体运行态势。在行业和主题选择方面，我们更多需要思考的是，什么行业能在经济转型期成为经济增长的新动力。符合中央经济工作会议提出的产业发展方向、受政策支持、内生增长强劲的三类公司值得重点关注。看好拟建和在建重点工程和项目集中的电网、铁路、核电等行业。传媒、现代服务以及战略新兴产业也将是未来政策重点扶植的领域。看好估值下行已经反映业绩悲观预期的地产、汽车等行业。这些早周期行业将随着政策放松的步伐出现相对稳定的收益空间。”

　　在泰信蓝筹看来，市场判断是箱体，重点主题是关注增长，同时侧重汽车、地产等相对稳定的收益空间。

　　我们再看看王亚伟怎么说。他说：“中国经济正处在转型的关键阶段，各种深层次矛盾显现。在失去外需和政府投资两大增长引擎后，单靠刺激消费无法持续带动经济增长。中国经济步入长期良性增长轨道，有赖于通过打破垄断和降低税负等手段激发民间投资信心。2012年股市仍面临诸多的不确定性，国际政治局势的演化、欧债危机能否化解、房地产政策如何调整以及新股发行制度改革都将对A股市场的运行产生重大影响。另一方面，经过2011年的下跌，股市系统性风险释放较为充分，股价结构趋于合理。综合而言，未来股市的风险和收益预期都趋于下降。创业板整体挤泡沫的过程尚未结束，但部分优质成长股的投资价值逐渐显现，为自下而上优选个股提供了机会。银行股的低估值短期来看仍具吸引力，但银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑，未来盈利能力的下滑和资产质量的恶化难以避免。”

　　王亚伟话不多，内容倒不少。形势复杂，大势难以判断，所以他的选股思路是自下而上。另外，明确提出对银行的不看好，但承认其估值吸引力。

　　“展望后市，我们认为市场缓慢震荡向上的可能性较大。” 这是易方达科汇基金的看法。他们重点关注以下行业和个股机会：一是符合我国经济结构调整方向的行业，如食品饮料、医药消费等；二是估值水平足够低的周期性行业的龙头企业；三是处于快速成长阶段的行业，如装饰、园林、煤机、工业电容器产业链等；四是估值水平处于合理区间，企业特点突出、竞争力优异的成长性的企业。

　　看多，从行业找个股，科汇的思路与王亚伟又不一样。

　　谨记：时间之窗

　　特别要注意的是，由于年报公布的是去年底的信息，所以千万不要看到基金买了什么你也去买。隔三个月了，什么事情都能发生的。记者 陶炜

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