每经记者 李智

　　作为2011年度A股市场上最令人胆寒的一只“黑天鹅”，直至今日，重庆啤酒(600132，收盘价31.04元)依旧是各方关注的焦点。

　　当重庆啤酒的年报曝光时，一些关键信息牢牢吸引了各方的目光——前景仍不确定的乙肝疫苗，如预期一般撤退的大成基金(微博)，以及去年第四季度逆势扫货、一举成为公司第四大股东的私募巨头泽熙。

　　乙肝疫苗面临三大不确定

　　早在今年1月20日，重庆啤酒就已经公布了2011年净利润同比下降幅度接近50%的业绩预告。今日发布的年报显示，2011年归属于上市公司股东净利润1.54亿元，同比下滑57.55%。

　　对于曾经将公司估值推向神坛，而后将股价拉入谷底的乙肝疫苗项目，由于“未达计划进度和预计收益”而在年报中被特别说明，其中的三个“重大不确定性”尤为醒目。

　　重庆啤酒表示，单独用药组临床研究目前处于进行临床试验总结报告编制阶段。公司将根据单独用药组临床试验总结报告的意见对是否继续进行该临床研究进行评判，是否进行后续研究存在重大不确定性；联合用药组研发过程仍存在较大风险，具有重大不确定性；另外，假若单独用药组临床研究不再继续进行后续临床研究，公司将根据联合用药组临床试验总结报告的意见对是否继续进行该临床研究进行评判，是否进行后续研究存在重大不确定性。

　　大成基金夺路而逃

　　提到疫苗梦碎的重庆啤酒，不少投资者都会联想到大成基金。一直以来，大成基金都是重庆啤酒的坚定拥护者。截至去年9月30日，大成系旗下的大成创新成长、大成财富管理等五只基金，携手占据了前十大流通股东的5个席位，累计持有3643万股，占重庆啤酒总股本的7.53%。

　　自重庆啤酒暴跌以来，大成基金无疑是受伤最重者。当 “机构专用”席位一次又一次出现在重庆啤酒的龙虎榜卖方席位之上时，市场各方几乎一致认为，出逃的恐怕是大成资金。而从今日公布的年报信息来看，事实也确实如此。

　　截至去年12月31，重庆啤酒前十大股东中，大成旗下基金已经下降至3只，且持股量与去年三季度末相比均明显缩水。其中大成创新成长由1344.17万股降至838.63万股，大成财富管理由920万股降至609.99万股，大成优选则由608万股下滑至428.02万股。

　　值得一提的是，年报披露，截至2011年末，重庆啤酒的股东总数7.42万户，而在年报披露日前一个月末(即2012年2月末)，股东总数暴增至11.54万户。而这一变化也说明，在主力资金出逃后，公司持股出现了明显分散的趋势。

　　徐翔巨资抄底

　　实际上，年报中披露的关于重庆啤酒乙肝疫苗研究陷入困局、大成基金集体撤退的信息，此前市场各方早有预期，最大的意外，则是私募大佬徐翔在去年第四季度狂饮“重啤”。

　　数据显示，由徐翔执掌的山东省国际信托有限公司—泽熙瑞金1号，以940.35万股的持股量，一跃成为重庆啤酒的第四大股东。

　　“之前有传闻说徐翔抄底重啤，但是年报中的信息还是令人大吃一惊。”一位私募人士向《每日经济新闻》记者感叹道。

　　去年12月21日，已经连续九个跌停的重庆啤酒迎来了戏剧性的一幕。当日公司股价意外地出现强势反弹，虽然以跌停开盘，但盘中却一度冲击涨停板，单日成交金额达到了27.8亿。而从交易所公布的数据来看，卖方主力为机构，而国泰君安总部以近2.66亿元的买入额位居买入榜首位。

　　此前业内一度盛传，徐翔正藏身于这一个营业部之中。《每日经济新闻》记者也注意到，如果按照去年12月21日28.25元的跌停价格计算，泽熙瑞金1号940.35万股的成本同样约为2.66亿元。

　　值得注意的是，如果泽熙瑞金1号买入时间是在重庆啤酒大跌之前，那么成本很可能超过6亿元，而在公司股价大跌之时，泽熙瑞金1号的净值却没有太大的变化。换句话说，徐翔的买入时间很可能是在重庆啤酒大跌后，可谓成功抄底。

　　除徐翔以外，联合证券价值联成梦想5号集合资金信托计划和自然人袁超，也首次出现在了重庆啤酒的股东名单当中。

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