王艳伟

　　首批17家基金公司旗下215只基金今日披露了2011年度财报，除了投资者已知的整体业绩差、基本无红可分以外，年报还透露出基金公司向销售机构支付的客户维护费和向券商支付的交易佣金等信息，以及投资者所关心的全年基金投资总体动向。

　　受2011年度股市低迷的影响，基金公司的交易量和换手率大幅下降，为基金资产节省了不少交易佣金，但同样的原因，却造成基金公司向销售机构支付的客户维护费大幅上升。

　　客户维护费居高不下

　　年报显示，2011年基金公司向销售机构支付的客户维护费，依然居高不下，甚至比2010年还要更多。这或许与市场情况有关。业内人士指出，由于2011年里股市低迷，债市也频出状况，基金的发行和销售都非常艰难，销售机构坐地起价也是正常。

　　据天相投顾统计，已披露年报的17家基金公司，2011年度支付给销售机构的客户维护费合计高达8.12亿元，而当期管理费总额为50.73亿元，占比达到16%，而2010年，同样是这17家基金公司，支付的客户维护费则不到8亿，仅7.98亿元，而管理费却更多，为53.47亿元，占比为14.92%。也就是说，2011年惨淡市况下，基金公司为了尽可能多地扩大规模，给销售机构的客户维护费占比增加了1.08个百分点。

　　这其中，个别基金的客户维护费高得惊人。如民企ETF联接基金，2011年公司仅收获了10.46万元管理费，但支付出去的客户维护费却高达73.53万元，占比达到702.76%；同样，南方小康、南方深成、民营ETF联接等几只纯指数型基金，客户维护费占管理费的比例都超过100%。而在2010年里，这几只基金的客户维护费占管理费比例尚在较为合理的范围内，如南方小康为29.15%，民企ETF联接为48.62%等。

　　据记者了解，基金公司支付的客户维护费，大都给了银行，其他销售机构如券商，则一般不收取客户维护费，而是要求基金公司分仓。早在两年前，就有业内人士称，四大行要求的客户维护费比例已经高达70%。但是，在银行牢牢掌控大量客户资源的现况下，基金公司必须要屈尊为银行“打工”，这种现象或许还要持续很久。

　　换手率总体降低

　　2011年低迷的股市令基金公司大幅降低了换手率。数据显示，2011年度运作满整个报告期的封闭式、股票型开放式和混合型开放式基金的平均换手率为2.5086倍，与前两年相比，这个数字大幅降低，2009年和2010年度，这些基金的换手率分别为3.4116倍和3.1095倍。

　　当然，在2011年的市场里，持股不动也无法赚钱，甚至可能亏得更多。数据显示，这些基金在2011年度的业绩都非常差，简单与“上证指数×70%+国债指数×30%”这一基准来比，全年业绩能够跑赢这项基准收益率的基金只有4只。而2010年度，业绩跑输该基准的基金只有3只，绝大部分基金都或多或少赚取了超额收益。

　　分基金公司来看，天治、鹏华、南方、申万菱信(微博)、泰信、融通、诺德、上投摩根、泰达宏利等基金公司，近三年的换手率呈现逐年下降趋势，在17家基金公司里占去大半，而两家在2011年里才开始管理基金的公司——平安大华和纽银梅隆两家基金公司，则在换手率上差异显著，前者换手率仅1.5902倍，后者换手率则高至5.3986倍。

　　换手率总体降低，加上基金规模也不给力，基金公司在2011年度里支付给券商的交易佣金量也大幅下降。数据显示，披露年报的17家基金公司，2011年度的股票交易量共计1.08万亿元，总共支付了9亿元交易佣金，而2010年，这些公司的股票交易量却有1.45万亿元，支付的交易佣金达12.08亿元。