众禄基金研究中心 刘畅

　　一周市场：

　　本期(2012.03.16～2012.03.22)，沪深两市涨跌互现，上证综指收于2375.77点，较上期末小幅上涨2点，涨幅为0.08%；深证成指收于10038.94点，较上期末下跌47.61点，跌幅为0.47%；沪深300指数下跌0.07%，中证100、200 和500 指数的回报率分别为-0.27%、0.33%和1.45%；中小板指本期下跌0.24%，而创业板表现活跃，小幅上涨0.59%。盘面上，申万一级行业板块指数多数上涨，其中，有色金属板块表现最好，大涨3.83%；房地产、黑色金属、纺织服装、餐饮旅游、轻工制造等板块有较好表现，涨幅超过2%以上；金融服务、信息设备、信息服务、交运设备、商业贸易、医药生物等六个板块走弱，出现小幅小跌。

　　本期，市场经历一段震荡调整，走势先抑后扬，大盘在半年线和2400点之间震荡调整。上周五市场曾出现大幅反弹。周一，市场一路震荡盘升并翻红，大盘收于一根低开高走的小阳线。周二，利空扰动市场，发改委宣布上调成品油价格至历史新高，引发市场对通胀抬头的忧虑，沪深两市直接低开低走，股指大幅回落；周三，广东千亿养老金获准入市消息一度提振投资者信心，但社保基金澄清“委托入市”说法随后令市场受挫，大盘宽幅震荡，两市再度缩量下挫；周四，市场延续调整，市场窄幅波动。

　　当前，经济数据显示中国经济增速滑落加快，特别是中小企业生存环境及就业状况难乐观，中国经济面临进一步放缓压力，同时，货币政策有望进一步宽松、积极财政政策力度将加大，预期市场资金面又将得到逐步改善。总体上看，短期市场情绪仍较低落，大盘可能继续面临震荡，中长期大盘继续反弹的基础仍较牢固。因此，众禄基金研究中心建议基金投资者继续稳健偏积极的策略，偏股型基金保持中等偏上仓位，投资者可在控制风险的基础上，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

　　基金市场：

　　本期，A股市场震荡整固、创业板表现相对较好。国内债市历经前期上涨后，出现小幅回调。海外主要市场方面，市场在季末出现获利回吐盘，美国股市、欧洲股市均出现小幅回调。各类型基金中，QDII型基金大幅下挫，平均跌幅达1.71%。开放式偏股型基金平均下跌0.15%，个基分布在2.77%～-1.83%之间，具体来看，指数型基金跌幅为0.06%，主动股票型基金跌幅为0.20%，混合型跌幅为0.21%。固定收益类基金表现尚可，债券型、货币型、保本型基金分别小幅上涨0.11%、0.08%和0.04%。

　　股市震荡整固 偏股型基金下跌

　　本期，市场震荡调整。开放式偏股型基金整体走弱。重仓陶瓷、电器、有色金属、酒店旅游、房地产、造纸、家具等行业板块的个基表现相对活跃；重仓石油、金融、医疗器械、汽车等行业板块的个基表现较差。业绩方面，涨幅前三的分别是申万菱信(微博)量化小盘，易方达资源行业、国投瑞银中证上游，分别上涨2.77%、2.43%和2.32%；跌幅前三的分别是宝盈资源优选、易方达消费行业、东吴新产业精选，分别下跌1.83%、1.79%、1.68%。

　　由于前期政策宽松预期和两会“维稳”情绪等多重因素的推动，大盘曾一度持续上涨。随着两会的结束，利空和利好呈现出博弈状态，市场出现震荡，大盘在半年线及2400点之间震荡整固。目前，市场遇到一定的上行阻力，市场观望情绪比较浓，空方略占优势，大盘继续上攻的动能不足，短期来看，市场或难以走出震荡区间。对于基金组合的构建，众禄基金研究中心建议投资者将偏股型基金仓位保持在中等偏上，可在控制风险的基础上，力求基金风格配置的均衡，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

　　债市下幅回调 债券型基金整体表现尚可

　　本期，债券市场出现小幅调整，从债指上看，中证国债指数小幅上涨0.07%，中证金融债指数下跌0.15%，中证企业债指数下跌0.06%，中信标普可转债指数下跌0.04%。

　　本期债券型基金整体收益表现尚可，纯债基金、一级债基、二级债基本期复权单位净值增长率均值分别为0.13%、0.16%、0.06%，受股市大盘影响，二级债基整体走弱。个基方面，涨幅位居前三的分别是宝盈增强收益C、宝盈增强收益AB、华商稳健双利A，分别上涨1.12%、1.11%、0.63%；跌幅前三的分别是招商安本增利、招商安瑞进取、易方达稳健收益A,分别下跌1.16%、0.83%、0.82%。

　　我国下调2012年经济增长目标至近八年来的低位，低的经济增长预期是对债券资产最好的支撑，而政策维稳经济的预期又导致中期来看企业的盈利预期向好，因此债券市场整体风险可控。当前，债券市场经历前期一段时间的平台整理之后，已较为充分地反映了基本面的情况，未来走势更取决于资金面的变化。从整体环境来看，我国处于降准及降息周期开始的通道中，央行上周四下调91天正回购利率说明资金面保持偏松局面将是大概率事件，债券市场将维持活跃。随着通胀下行，预计市场流动性会更加宽松，利好债券市场。众禄基金研究中心维持债券型基金配置价值提升的观点，建议积极配置债券型基金。

　　外围市场走弱 QDII型基金跌幅领先

　　本期，国际经济数据走弱，但流动性预期增加，欧洲方面消息平淡，美国经济数据好坏不一。外围市场普遍出现一定程度的跌幅，其中，美国市场方面，道指下跌1.56%，收报13046.37点；标普500指数下跌0.70%，收报1392.79点；纳指则小幅上涨0.23%，收报3063.22点。欧洲市场方面，德国DAX30指数下跌2.28%，法国CAC40指数下跌3.01点，英国富时100指数下跌1.60%。亚洲市场方面，恒生指数跌幅达2.12%。

　　个基方面，只有三只产品实现上涨，分别是国泰纳斯达克(微博)100、广发标普全球农业、诺安全球收益不动产，分别上涨0.34%、0.11%、0.10%；跌幅位居前三的分别是南方中国中小盘、嘉实恒生中国企业、博时大中华亚太精选，分别下跌4.67%、4.33%、3.94%。

　　截至3月22日，今年以来道指已累计上涨6.78%，标普500指数已经上涨10.75%，纳指涨幅则超过17%，恒生指数涨幅达13.38%，德国DAX指数涨幅累计超过18%。在经历前期上涨之后，外围市场在本期出现的获利回吐盘，股指纷纷呈现小幅回调。总体上看，美国经济还处于弱势复苏当中，欧债危机的解决也依然还在漫长的道路上。美联储或考虑未来几个月推出债券收购计划，显示美国将采取较为宽松的货币政策，有助于美股市场的走强。

　　综合而言，众禄基金研究中心建议投资者在QDII基金投资中，警惕欧洲金融市场风险，可更多地关注新兴市场、美国股市的投资机会。

　　组合业绩：

　　本期，我们推荐的成长型、稳健型、防御型三种组合类型的收益率分别为0.18%、0.27%和-0.12%。成长型和稳健型组合跑赢业绩比较基准，由于防御型组合中汇添富价值精选和建信稳定增利本期业绩出现调整，影响了组合的短期业绩，防御型组合暂时稍微落后业绩比较基准。

　　表1、组合推荐一览

表1、组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益(%)
成长型	新华行业周期轮换	30%	0.18
	泰达宏利红利先锋	20%
	汇添富价值精选	20%
	中银稳健增利	20%
	南方现金增利	10%
稳健型	新华行业周期轮换	20%	0.27
	兴全全球视野	20%
	建信核心精选	20%
	鹏华丰收	20%
	南方现金增利	20%
防御型	汇添富价值精选	30%	-0.12
	光大动态优选	20%
	建信稳定增利	30%
	南方现金增利	20%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.03.16～2012.03.22

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.03.16～2012.03.22

　　一周基事：

　　1、第70家公募基金公司成立

　　国内基金业从1998年起步，随着国内公募基金的迅速扩张，第70家公募基金终于露出真容，新获批的德邦基金就是这第70家基金公司。根据证监会披露数据显示，德邦基金已于今年2月获批成立，这也是今年获批的首家公募基金。根据公开资料显示，德邦基金总部位于上海，注册资本金为1.2亿元人民币，公司股东共有三家，分别为德邦证券有限责任公司、西子联合控股有限公司、浙江省土产畜产进出口集团有限公司，其中德邦证券持股49%，西子控股和浙江土畜产集团分别持股31%和20%。

　　德邦基金的成立备受瞩目的原因是除了使国内公募基金公司的数量达到70家以外，此次德邦基金股东的民营企业背景也颇受人关注。德邦基金的大股东为德邦证券，而德邦证券正是复星集团旗下控股企业，而第二大股东西子联合控股则是浙江富豪王水福控股的企业。

　　此外，德邦基金的特定客户资产管理业务资格(即专户资格)也已获批，这是国内即安信基金之后第二家公募基金与特定客户资产管理业务资格同时获批的基金公司。

　　2、国务院批准社保基金运营广东千亿养老金

　　3月20日消息，有着国家队之称的全国社会保障基金理事会(社保基金)迎来新的活水，国务院批准，社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，将更多配置固定收益产品实现保值增值。

　　管理层曾多次表示鼓励更多长期资金入市，社保基金获批运营广东千亿养老金是更多长期资金入市的开始，有利于未来资本市场稳定发展。但从资金规模来看，由于养老金入市主要配置固定收益产品，流入股市的资金如果按20%算，大致约200亿左右，因此规模并不大。另外，当前我国养老金还面临空帐、统筹层次低等问题，大规模入市并非一朝一夕之功，因此养老金入市对市场造成的实质性影响并不大，但是在近日市场行情低迷之际，这将给市场带来心理上的提振作用。

　　3、金元比联正式更名金元惠理

　　3月21日，首家港资入股的金元比联已经完成工商登记，正式更名为金元惠理基金管理有限公司。香港本土最大的资产管理公司香港惠理集团宣布以4050万元人民币接手比利时联合资产管理公司持有的金元比联49%股权。与此同时，金元惠理获得专户业务资格，即将开展专户理财业务。此次完成更名后的金元惠理，金元证券仍持有该基金公司51%的股权，惠理基金管理香港有限公司持股49%。据香港惠理集团副行政总裁谢伟明透露，经惠理集团与金元证券双方股东研究磋商，金元惠理追加注资已经提上议事日程，考虑目前金元惠理规模偏小，惠理集团下一步将与金元证券考虑追加注资事宜。

　　香港惠理集团在大中华区拥有将近20年投资管理经验，惠理集团特有的类似于合伙人性质的运行管理机制为其发展奠定了坚实基础，该公司也是秉持价值投资大旗的优秀资产管理机构，未来金元惠理将借助惠理集团发展ETF、主动权益投资以及原有的保本产品三条主线完善公司产品线，提高公司投研业绩，力争为投资者提高回报。

　　去年以来，金元惠理投研人员不断充实，前国海富兰克林研究总监归江出任公司投资总监，前万家研究副总监出任公司研究总监，公司其他投研人员也在扩充当中。

　　4、华夏接连开放四基金申购

　　近年来，受公司股权影响，华夏没有发行新产品，对老产品也几乎没做持续营销，旗下的股票型基金、混合型基金大面积暂停申购。暂停申购三年后，华夏基金(微博)旗下华夏收入于3月21日打开申购。与此同时，已经暂停申购近两年的华夏平稳增长也于3月21日打开申购。

　　华夏基金官方网站显示，目前其旗下偏股型基金中华夏行业、华夏优势等8只基金仍暂定申购，王亚伟所管理的华夏大盘、华夏策略等还限制转入及定投。

　　未来，华夏基金旗下可能还有基金继续打开申购。不过明星基金经理王亚伟所管理的华夏大盘、华夏策略可能仍将继续封闭。

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