成熟市场QDII基金仔细辨

http://www.sina.com.cn 2012年03月16日 13:06 新浪财经

　　好买基金研究中心俞思佳

　　成熟市场国家是指与新兴市场相对而言的高收入国家或地区，例如日本、香港、澳大利亚、美国、加拿大、英国、德国等。目前进入成熟市场国家或地区的QDII基金有很多，但并不是所有投资区域主要分布在成熟市场的都能被称为成熟市场QDII基金，有些基金名称具有一定的迷惑性，在此好买基金研究中心帮助投资者一一辨析。

　　成熟市场QDII基金基本概况

　　目前市场上QDII基金共有51只，从基金名称上来看，可能是成熟市场QDII基金的主要分为三类，分别是直接冠名成熟市场或某些地区名的、以美国股指命名的以及名称含有“全球”或“环球”的基金。但是其中还存在着不少“伪成熟市场”基金，例如华安香港精选基金，虽然该基金投资区域为香港，但是其重仓配置的股票大多是诸如中国电信(微博)、中国农业银行等在香港上市的中国内地股。而部分名字中带有“环球”或者“全球”的基金，虽然投资区域涉及多个国家或地区，甚至配置了一些新兴市场股，但是主要地区配置为成熟市场，并且前十大重仓中至少有一半是成熟市场的股票或者基金，这种类型也被认为是成熟市场QDII基金。

　　由此筛选出的主打成熟市场的QDII基金共有9只，按投资标的可以分为三类。第一类是股票型的QDII基金，如长盛环球景气行业、工银瑞信(微博)全球精选。第二类是FOF型的QDII基金，共有四只，分别是中银全球策略、鹏华环球发现、泰达宏利全球新格局和华宝兴业成熟市场。第三类是以跟踪美国股市为目标的指数型QDII基金，如大成标普500等权重、国泰纳斯达克(微博)100和长信标普100等权重。

　　可以发现所有成熟市场基金均成立于2010年以后，从2010年至今全球股票市场的表现看，基本都不太理想，因此多数成熟市场QDII基金业绩表现不尽人意，仅国泰纳斯达克100、泰达宏利全球新格局和长信标普100等权重取得正收益，累计净值分别为1.230元，1.0230元，1.0220元。而鹏华环球发现基金只有0.8780元，其余5只的累计净值均在0.9元以上。

　　成熟市场QDII基金分类比较

　　股票型

　　股票型的成熟市场QDII基金一共有两只，分别是长盛环球景气行业和工银瑞信全球精选。这两只基金的投资区域都是在全球范围的，投资于美国股市的资金均占股票市值的65%左右，此外，前五大投资地域中都包括了中国香港，不同的投资地域有德国、英国、澳大利亚、印度尼西亚、巴西和韩国。根据历史定期报告显示，它们的前五大投资区域基本上涵盖了股票投资的大部分仓位，其中长盛环球景气行业前十大重仓股的投资区域基本是美国和香港，而工银瑞信全球精选基金的十大重仓股的投资区域比较广泛，包括巴西、韩国、加拿大、印度尼西亚等。

　　截至2012年3月6日，工银瑞信全球精选基金的累计净值为0.9450元，略好于长盛环球景气行业的0.9270元。从历史业绩来看，以2011年6月1日为分界点，在此之前长盛环球景气行业基金表现好于工银瑞信全球精选，之后工银瑞信全球精选便后来居上，在震荡和上涨阶段的表现尤为明显。此外，长盛环球景气行业基金主要投资于西蒙地产、苹果、谷歌(微博)等海外知名公司。这类股票成长空间较大，例如苹果股价从2006年的50美元翻了10倍左右，而国内除去指数型，仅3只QDII基金主动买入，长盛环球景气行业对该股却情有独钟，在2011年三季度、四季度苹果都是该基金的第一大重仓股。

　　FOF型

　　FOF型的成熟市场QDII基金一共有四只，分别是华宝兴业成熟市场、中银全球策略、泰达宏利全球新格局和鹏华环球发现。根据2011年四季报显示，前三只基金投资的基金类型主要是ETF基金，而鹏华环球发现基金的投资类型相对比较分散，10只重仓基金中有6只指数型，3只股票型，1只债券型。

　　华宝兴业成熟市场持有多只债券型基金，其重仓前十名中有三只抗通胀的债券基金，分别是ISHARESBARCLAYS TIPS BOND、SPDRBARCLAYS CAPITAL TIPS ETF和SCHWABU.S. TIPS ETF。其中，ISHARES BARCLAYS TIPSBOND是第一重仓的基金，该基金持仓的基本都是与CPI有关的、不同到期时间的票据。另外，重仓第四名的VANGUARDLONG-TERM CORPORATE BOND ETF是一只企业债ETF基金。因此，华宝兴业成熟市场可以说是一只债券型的基金。

　　相比之下，鹏华环球发现投资的基金就复杂的多。从投资标的来看，有股票型基金，如FRANKTEMP INV ASIA GR-I ACC；有企业债基金，如ISHARESIBOXX INV GR CORP BD；也有亚洲债券基金，如ABFPAN ASIA BOND INDEX FUND。从投资区域看，有新兴市场，如ABERDEENGL-EMMKT EQTY-I2；有日本市场，如WISDOMTREEJAPAN HEDGED EQ；也有全球市场，如ING(L) INV-GLOB HIGH DV-IC。另外，鹏华环球发现每季度的十大重仓中都会有三只左右的基金投资于新兴市场，因此该基金的表现也会受到新兴市场的影响。

　　中银全球策略基金第一重仓的是SELECTOR IVYASSET STRGY-C5，这是一只注册地在卢森堡的混合型基金。第二重仓的SPDR S&P EMERGING LATIN AMER是一只拉丁美洲新兴市场基金，主要投资区域是巴西、墨西哥和智利。IPATH DJ-UBS GRAINS SUBINDEXIPATH DJ-UBS GRAINS SUBINDEX是第三重仓基金，是以道琼斯-瑞银大宗商品指数为跟踪目标的。除此之外，中银全球策略早2011年四季度还持有两只指数型基金，分别是POWERSHARES QQQ NASDAQ 100和SPDR S&P 500 ETF TRUST。

　　泰达宏利全球新格局根据四季报显示仅持有四只基金，分别是ISHARES S&P 500 INDEX FUND、POWERSHARES QQQ NASDAQ 100、CELSIUS-BARC REAL R FD USD A和ISHARES GOLD TRUST。前两只是跟踪美指的指数型基金，第三只是债券型基金，而ISHARES GOLD TRUST是跟踪金条价格的指数型基金。

　　从业绩上来看，除鹏华环球发现基金，其他三只成立以来的总汇报均好于同期QDII基金平均回报。其中泰达红利全球新格局表现突出，在同期QDII基金平均回报为-10.30%的情况下取得0.70%的正收益。该基金成立时间短，成立于2011年7月，而2011年下半年QDII基金的业绩普遍不佳，而泰达红利全球新格局基金在建仓初期较为谨慎，2011年年报显示持有基金仓位仅占市值的7.89%，因此受到的影响不大，其业绩表现还需要长期观察。

　　从风险的角度来看，鹏华环球发现基金的波动率最大为7.26%，紧随其后的是中银全球策略6.17%，波动率最小的是泰达宏利全球新格局1.36%。

　　指数型

　　指数型的成熟市场QDII基金一共有三只，分别是大成标普500等权重、长信标普100等权重和国泰纳斯达克100，比较基准依次为标准普尔500指数、标准普尔100指数以及纳斯达克100指数。标准普尔500指数是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数覆盖的所有公司都是在美国主要交易所，如纽约证券交易所(微博)、纳斯达克交易的上市公司。该指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。标普100指数是由标准普尔公司在标普500当中最强的100只成份股编写而成，是一百种范围广泛的工业股的资本加权指数。而纳斯达克100指数的100只成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点，可以说是美国科技股的代表，从纳斯达克100指数十大权重成分股来看，他们主要为高科技企业，其中计算机行业的公司居多，权重最大的为苹果电脑，另外包括微软(微博)、谷歌、思科、英特尔(微博)等诸多知名公司。

　　这三只指数型的成熟市场QDII基金与各自基准指数的相关系数达到了0.9636、0.9724和0.9341，跟踪效果较好。从所跟踪的指数上来看，标普500指数反映的是美国股票市场整体走势的基准指数，包含的公司多，因此风险较为分散。纳斯达克100指数包含的企业具有良好的创新性和成长性，但是该指数的波动性较大，尤其是1998年至2002年期间，急速上涨至接近标普指数的3倍，而后又急速下滑。可见跟踪目标为纳斯达克100指数的基金虽然有较好的收益但是也具有较大的风险性。从业绩来看，指数型整体表现优秀，有两只基金的累计净值达到正收益，其中国泰纳纳斯达克100成立以来累计净值为1.23元，在成熟市场中位居榜首，在所有QDII基金中排名也非常靠前。

　　投资建议

　　今年以来，虽然新兴市场的表现令人惊喜，但是成熟市场的稳定增长价值对于投资者来说是不容忽视的。目前QDII基金中投资于成熟市场的基金主要配置的还是美国市场，由于美国就业市场好转的势头正在得到巩固，市场普遍看好美国经济复苏，其次也不排除美国QE3货币宽松计划在适当时间推出，目前阶段建议投资者在QDII基金中重点配置成熟市场。

　　股票型、FOF型和指数型这三种类型中，指数型基金发行后的表现普遍较好，其中国泰纳斯达克100是9只成熟市场QDII基金中成立时间最早，也是累计净值最高的基金，但总体上指数型基金的波动率较高，风险最大，需要投资者自身有一定的择时能力。FOF型基金稳定性最强，投资于各类基金组合可以降低FOF产品的波动性，更适合风险承受能力较小的投资者。股票型QDII基金的风险收益位于前两者之间，基金经理可以通过主动管理来降低基金的波动，但对于基金经理的能力要求较高，投资者可以通过以往的一些历史业绩选择主动管理能力较强的基金经理为自己打理资产。

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