海通证券：基金认为政策将稳中求进

http://www.sina.com.cn 2012年03月12日 11:23 新浪财经

　　公募基金行业动态周报：基金认为政策将稳中求进，密切关注投资者心态变化

　　基金高级分析师：单开佳

　　1.市场新闻

　　l 证监会基金部向各基金管理公司和基金托管银行下发了《关于进一步优化基金分类审核工作有关问题的通知》。最大的亮点是，公募基金新产品申报通道由此前的6条变为4条，基金公司可同时上报3只同类或者不同类的产品，这给基金公司的“申新”工作提供了更大的自由和便利。但QDII基金、创新产品和特定资产管理计划仍按原方式申报。

　　点评：此次基金分类审核制度的改革可能会加快基金公司的产品申报速度，也会出现同一类基金产品集中发行的情形；但是从长期来看，有助于基金发行的市场化。在加大基金公司产品申报的自由权的同时，也加大了投资人挑选产品的余地，让好的产品更具吸引力，让不受投资者欢迎的产品自然被淘汰。这种优胜劣汰的选择后，会使基金产品发行向需求端靠拢。

　　2.基金经理观点

　　上周公布的2月CPI数据同比增长了3.2%，创20个月新低，对此多数基金认为原因主要集中在春节因素和食品价格大幅下降两个方面，在通胀下行趋势确立的情况下，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。上周温总理在政府工作报告中表示，国内生产总值增长目标是7.5%，居民消费价格涨幅目标是4%，基金观点认为我国经济增长中枢下移已得到政府决策部门确认，未来我国经济增长大概率将是较高增长、适当通胀。基金普遍认为政策的适当宽松、投资者的乐观情绪和流动性的改善是推动近期市场上涨的原因，但基本面的转好尚无明确信号，投资者心态对未来的市场影响较大。

　　多数基金认为2月份CPI数据说明通胀进一步缓解，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。2月CPI低于预期，多数基金认为原因主要集中在春节因素和食品价格大幅下降两个方面。预计未来几个月CPI将继续回落，反弹时点可能出现在3季度末。2月的CPI数据一方面说明通胀压力已进一步得到了缓解，另外一方面也显示出经济增速回落导致实际需求的下降。3.2%的CPI已经低于银行1年期存款基准利率3.5%，意味着负利率情况得到扭转，利率调整的空间有所打开。在通胀下行趋势确立的情况下，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。

　　基金观点认为未来经济的常态是较高增长，适当通胀。上周温总理在政府工作报告中表示，2012年GDP增长目标为7.5%，首次低于8%，基金认为这说明我国经济增长中枢下移已得到政府决策部门确认，经济工作重心已经从单纯的注重增长速度转向保持较高增速的同时，更加注重增长的质量；而CPI4%的目标为政策调控措施和进行一系列后续价格改革腾出了空间，预计未来我国经济增长很难重复过去量价齐升的高增长、低通胀状态，大概率将是较高增长、适当通胀，3%-4%的通胀水平会成为常态。从政府工作报告利好的板块上来看，消费、新兴产业及农业等相关板块中长期前景向好。也有机构认为，中国2012年军费增长11%，国防科工委称中国有制造航母的能力并适时开造，相关题材或将引发市场热点。

　　市场走势方面，基金认为基本面的转好尚无明确信号，投资者心态对市场影响较大。基金普遍认为政策的适当宽松、投资者的乐观情绪和流动性的改善是推动近期市场上涨的原因，随着投资者乐观预期的不断实现，股市的赚钱效应也吸引了场外风险偏高较高的资金纷纷入场，推动市场继续上涨。但这三项原因都是影响股市的短期因素，股市长期的决定性因素在于经济基本面，而基本面并没有看到明确信号，因此目前的市场仍然是超跌后的反弹，并未出现趋势性行情。对于后市，投资者心态对市场走势具有较大的影响：如果2月信贷增量较少或者企业年报显示盈利增速低于预期等因素影响到投资者的乐观预期，市场可能出现调整；而短期在投资者乐观预期不改的条件下，市场仍有可能继续向上。

　　南方基金(微博)认为，2月CPIyue 数据显示通胀压力进一步得到缓解，但同时也显示了经济增速回落导致实际需求的下降，预计未来几个月价格指标将继续回落。在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱。整体来看，通胀回落已经是大势所趋，控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。随着经济增速的回落和基数的增加，通胀也许不再是问题。经济增速回落加快将逐渐取代通胀成为市场首要担心的问题。目前，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向，预调微调成为主基调。在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期，这将给市场带来进一步反弹的动力。

　　泰达宏利基金认为，2月份CPI同比上涨3.2%，略低于市场预期，主要是食品价格同比大幅下降并创出新低，非食品价格同比延续缓慢下降的趋势。CPI环比下降0.1%，经过了春节因素的波动后通胀压力又回到了低位。分项来看，食品环比涨幅经历了春节的干扰之后，重新回到负值区间，显示蔬菜和猪肉等商品还没有显示出持续的上涨动力，但蔬菜仍是今年通胀压力最强的食品类别，劳工成本、油价和天气对其都具有推动作用，后期需密切观察。非食品方面通胀压力正在逐渐恢复，主要来源于成品油调价带来的水电燃料和交通类价格上涨，以及房租价格的上涨。非食品通胀压力的略微恢复，意味着通胀的低点可能抬高，但食品价格决定CPI的趋势不会改变。预计上半年通胀将持续下行，通胀反弹时点在三季度末出现的可能性较大。

　　大成基金(微博)认为，通常物价的环比数据更能反映经济的真实状况，而要剔除春节因素对物价的影响，就应综合分析1月及2月的通胀的数据。1月及2月CPI环比平均升幅为2.9%，而去年12月的CPI环比下降了1.9%；1月及2月PPI的平均升幅为0.7%，而去年12月PPI环比是下降了2.3%，反映通胀仍略有上升。预计今年上半年通胀压力会继续舒缓，但随着经济的持续缓慢复苏，通胀压力在下半年会略有回升，不过全年CPI仍可望控制在3%左右。尽管表面上看，CPI同比升幅创出了20个月新低，但主要是受春节因素影响，因此CPI同比数据的市场影响有限，对宏观经济政策的影响也将有限，目前看来，宏观经济政策将继续坚持稳中求进的态势。基于对下半年通胀将温和上升，经济缓慢复苏以及宏观经济政策稳中求进的判断，周期性行业值得关注。另外，政府工作报告规划了国家经济工作蓝图，根据该蓝图，中长期内，消费、新兴产业及农业等相关板块前景向好。

　　东方基金(微博)认为，CPI指数进一步回落到“3”时代的主要原因是食品价格的持续回落。春节之后肉蛋蔬菜等食用农产品价格不断下调，连续4周回落，进入2月份之后尤为明显。另一方面翘尾因素的影响也减弱，如果没有突发因素CPI很可能短期都会维持在这一水平。政府两会工作报告中指出，国民生产总值目标增长目标为7.5%，8年来首次低于“8”，对CPI控制也提出了明确目标。由此可以看出，我国经济增长很难重复过去量价齐升的高增长、低通胀状态，大概率将是较高增长、适当通胀，3%-4%的通胀水平会成为常态。3.2%的CPI已经低于银行1年期存款基准利率3.5%，意味着负利率情况得到扭转，利率调整的空间有所打开，而存款准备金率进一步下调的可能性也仍然比较大，主要还是基于经济增长的客观需要。

　　博时基金(微博)认为，经济周期虽有反复，但短期扰动反而会拉长及拖延整个进程，政策和流动性会冲击周期的节奏，但趋势不会改变。温总理的政府工作报告提出了今年经济增长7.5%，居民消费价格指数(CPI)4%的目标，表明我国经济增长中枢下移已得到政府决策部门确认，CPI4%的目标为政策调控措施和进行一系列后续价格改革腾出了空间。各种改革措施见诸今年政府部署的主要任务，顺应发展的政策框架和制度安排，对经济下一步的中长期增长至关重要。政府对消费的强调值得重点关注。同时，中国2012年军费增长11%，国防科工委称中国有制造航母的能力并适时开造，相关题材或将引发市场热点。另外，去库存力度较大的专用设备、交运设备、化学原料、造纸轻工及家具、非金属制品建材等行业可重点关注，将会受益于真实的周期启动。

　　华富基金(微博)认为，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出了2012年经济社会发展主要预期目标，基本符合市场预期，GDP预期增长目标八年来首次低于8%，这反映出经济工作重心已经从单纯的注重增长速度转向保持较高增速的同时，更加注重增长的质量，预计今年资金面会较去年宽松，这会使得估值有所提升，中长期内需要重点关注的投资机会存在于基本消费领域，具体包括食品饮料，文化传媒，商业旅游，医药等板块。

　　华夏基金(微博)认为，从基本面和政府换届政治换届看，A股不会有超预期表现，现在属于季节性上涨，来自于三个方面：1.市场情绪的好转，经过杀跌，原有避险情绪得到宣泄，今年稳定对于股市心态较好。2.政策支持，每年两会之前，政策宽松。3.流动性好转，体现在短期利率下行。除了理财产品，去年高利贷、收藏品等等领域资金，本身具有较高的风险偏好，自然在股市里寻找投资机会。因此股市目前处于上涨后的自我强化阶段，就是股市上涨有赚钱效应，赚钱效应又会吸引新的资金，场外资金进来，又进一步推升股市上涨，目前这种过程还会继续持续。但是，以上因素相对都是短期因素。归根结底，从长期看，股市上涨还需要基本面的实际支撑，目前还看不到明确信号。总体来说，今年市场空间有限，不能把短期市场反弹用趋势性来看，目前讲倾向于看是阶段性行情，跌的最多反弹幅度最大，还是修复行情，最近地产股表现较好体现大家对未来的预期在好转，地产的带动作用和涉及面够广，只有地产真正起来，大家才会对经济的预期有所好转。

　　摩根士丹利华鑫基金(微博)认为，市场的短期调整很大程度上来自前期上涨收益兑现的压力，基本面并没有太多的变化。对市场不利的因素是2月份的信贷数据可能低于市场预期，有利的因素是公布的2月份PMI指数连续第三个月回升，达到51.0%，比上月上升0.5个百分点。在除先行指标之外的宏观经济数据并没有实质性好转的情况下，乐观预期支撑着市场上涨，即使市场的技术性调整也不会改变其整体趋势，除非乐观预期本身发生了变化。两会所讨论的议题以及实际公布的2月份信贷数据将是影响预期的因素。

　　申万菱信(微博)基金认为，A股长期来看维持向好趋势，较为乐观；但短期来看，由于当前股指自今年反弹以来已上升300多点，在经济环境和流动性仍待观察的情况下，预计短期A股震荡上行趋势依旧，但上涨空间有限。具体行业方面，短期内，相对看好估值低、需求稳定、并具有竞争力的公司，随着美国经济的缓慢复苏，相关的出口汽车零部件类公司将迎来机会；白酒行业去年12月行情较好，但由于经销商提货时间具有滞后性，导致1月旺季、2、3月淡季行情的出现，同时基于行业轮动的观点，预计一季度将会呈上一份良好的季报，之后将会有一波短暂的行情出现；此外，与“两会”相关的主题性投资将值得关注，如：医疗、交通等；待主题性机会结束后，未来的投资机会或将逐渐向估值和基本面分析转移。

　　益民基金认为，目前国内经济形势很可能是上半年不冷、下半年不热。因此在企业盈利下滑被证实之前，市场情绪仍将保持较好的热度。尽管放眼全年A股可能并不具备单边上涨的环境，但投资者仍可把握几次波段操作的机会。目前的市场依然是纯预期驱动的市场，可在3月中后期密切观察市场情绪，防范心理突变带来的市场超调。可以适当关注低估值高弹性行业内股票，增配受益于经济结构调整的服务业及主题投资板块。

　　3.基金经理变更

　　上周共有八家基金公司发生基金经理变更。

　　兴业全球基金(微博)2012年3月6日公告，肖娟将不再担任兴全保本混合型证券投资基金和兴全磐稳增利债券型证券投资基金的基金经理。

　　长信基金(微博)2012年3月7日公告，叶琦将不再担任长信量化先锋股票型证券投资基金的基金经理。

　　嘉实基金(微博)2012年3月7日公告，增聘马惠明担任嘉实主题精选混合型证券投资基金的基金经理，邹唯将不再担任该基金的基金经理；3月8日公告，增聘陈绪新担任嘉实稳固收益债券型证券投资基金的基金经理。

　　摩根士丹利华鑫基金2012年3月8日公告，增聘刘红担任摩根士丹利华鑫领先优势股票型证券投资基金的基金经理。

　　长城基金(微博)2012年3月8日公告，增聘蒋劲刚担任久嘉证券投资基金的基金经理，蒋劲刚将不再担任长城消费增值股票型证券投资基金的基金经理。

　　国投瑞银基金(微博)2012年3月10日公告，增聘孟亮担任国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金的基金经理；增聘汤海波担任国投瑞银全球新兴市场精选股票型证券投资基金的基金经理，路荣强将不再担任该基金的基金经理。

　　表 1 基金经理变更

时间	名称	基金管理人	免去/辞去	聘任/增聘
2012-3-6	兴全保本	兴业全球	肖娟
2012-3-6	兴全磐稳增利	兴业全球	肖娟
2012-3-7	长信量化先锋	长信	叶琦
2012-3-7	嘉实主题精选	嘉实	邹唯	马惠明
2012-3-8	嘉实稳固收益	嘉实		陈绪新
2012-3-8	大摩领先优势	摩根士丹利华鑫		刘红
2012-3-7	基金久嘉	长城		蒋劲刚
2012-3-7	长城消费增值	长城	蒋劲刚
2012-3-10	国投新兴产业	国投瑞银		孟亮
2012-3-10	国投新兴市场	国投瑞银	路荣强	汤海波

　　资料来源：海通证券 (微博)研究所基金评价系统

　　4、在发基金

名称	基金管理人	起始发行日	结束发行日	基金类型
景顺优信增利A\C	景顺长城	2012-2-6	2012-3-13	债券型
建信深100	建信	2012-2-15	2012-3-14	指数型
诺德周期策略	诺德	2012-2-13	2012-3-16	股票型
中欧盛世成长	中欧	2012-2-15	2012-3-16	股票分级型
中创400ETF\嘉实中创400联接	嘉实	2012-2-20	2012-3-16	指数型
国联安双力中小板	国联安	2012-2-20	2012-3-16	指数分级型
大成新锐产业	大成	2012-2-20	2012-3-16	股票型
长信可转债	长信	2012-2-27	2012-3-20	债券型
招商产业债	招商	2012-3-5	2012-3-20	债券型
大摩天然资源	摩根士丹利华鑫	2012-2-20	2012-3-21	股票型
诺安中证创业	诺安	2012-2-27	2012-3-23	指数分级型
华安标普全球石油	华安	2012-2-27	2012-3-23	QDII
长盛电子信息产业	长盛	2012-3-5	2012-3-23	股票型
兴全轻资产	兴业全球	2012-2-27	2012-3-28	股票型
上证自然资源ETF\联接	博时	2012-3-5	2012-3-30	指数型
融通创业板	融通	2012-3-5	2012-3-30	指数型
鹏华价值精选	鹏华	2012-3-12	2012-4-11	股票型
信诚周期轮动	信诚	2012-3-14	2012-4-18	股票型

　　5.基金分红

　　本周将有5只基金将进行分红、派息。

　　表3 基金分红

名称	每十份分红(元)	权益登记日	除息日	派息日
嘉实超短债	0.028	2012-3-12	2012-3-12	2012-3-13
国泰纳斯达克(微博)100	0.4	2012-3-7	2012-3-6	2012-3-16
新华优选成长	3	2012-3-16	2012-3-16	2012-3-20
财通价值动量	0.2	2012-3-8	2012-3-8	2012-3-12
易基岁丰	0.15	2012-3-12	2012-3-13	2012-3-13