管理投研团队可能比管理具体基金，更加适合刘文动

　　理财周报记者 滕晓萌/文

　　一场五年以来最大规模的投研体系调整正在华夏基金(微博)进行。

　　在过去的两个月中，一向以投资团队相对稳定自豪的华夏基金，连续对旗下9只基金的基金经理做出了十余次调整。高潮出现在3月2日，刚荣升公司副总经理不久的刘文动，退出了华夏盛世、华夏蓝筹和华夏优势增长三只基金的管理。

　　华夏内部人士向理财周报记者肯定，刘文动的工作职能调整，是本次投研体系调整最大的变动。在调整之后，刘文动仍然将负责整个投研体系的管理工作，但不再参加具体基金的投资管理。

　　而据理财周报记者了解，接下来华夏仍然会继续公告旗下部分基金的基金经理变动，可能会出现在固定收益部门。这一轮人事调整，应该在3月内结束。

　　业界传闻，这一轮调整源于华夏基金管理层对于投研业绩的不满。2011年，华夏整体业绩居于中游，令业界大跌眼镜。自2007年以来，华夏一直被认为是业内投研投入最大、人数最多、架构最完整、整体业绩最好的大公司。王亚伟和其管理的华夏大盘、华夏策略，更是创造了连续4年业绩居前的奇迹。

　　但2011年，不但华夏整体业绩平庸，王亚伟也未能延续奇迹，华夏策略、华夏大盘2011年总收益分别为-14.25%、-17.11%，分别位居同类产品的第13名和第36名。

　　传言称，华夏总经理范勇宏在公司内部表示，投研部门既然占据了公司最多的资源，获得了全公司的支持，就应该以更高的业绩标准要求自己。

　　刘文动管理华夏盛世成致命伤

　　华夏基金内部认为，2011年最终的业绩结果，与华夏的投研考核机制有关。

　　为了回避年底排名战拉砸盘之嫌，自2010年起，华夏将投研业绩的考核时点提前到11月底。2011年11月底，王亚伟管理的旗舰基金华夏大盘和华夏策略，更是位居第一和第六。

　　但华夏考核时点刚过，自12月初起，王亚伟重仓股一路暴跌，令其业绩下滑，最终退出年底排名争夺。这也成为当时业界议论话题，说法包括其他资金砸盘、考核完成之后护盘资金退出调仓等。

　　王亚伟的失利对华夏基金投研形象影响巨大。但更令范勇宏纠结的是，华夏盛世等大型基金一直业绩落后。

　　华夏基金内部人士称，范勇宏曾经多次在内部表示，2009年的产品发行工作应该检讨。那一年，如日中天的华夏创下两个奇迹：刘文动挂帅的华夏盛世一日募集超过180亿，沪深300募集超过247亿。这也是华夏旗下规模最大的两只基金。

　　截至2012年3月8日，华夏盛世的累计净值仅为0.759元，沪深300累计净值为0.757元。在华夏系的基金中，净值垫底。

　　据银行渠道反映，相当部分的渠道经理和客户均对这两只产品的表现极为不满，认为华夏只关注王亚伟管理的小基金，忽视其他基金的业绩，一俊遮百丑。而更有媒体报道一直暗示，华夏大基金存在为王亚伟接盘的可能性，拖累了业绩。

　　对此，范勇宏在内部表示，这两只基金当时发行过于冒进，时点选择、产品选择、规模控制均存在问题，伤害了投资人，影响了公司形象。

　　而华夏盛世的基金经理、研究总监刘文动更是因此承担了不小压力。数年以来，华夏基金内部非常肯定刘文动的宏观判断能力和投研部门的管理成绩，也是刘文动在公司内不断获得重用，终至副总经理的主要原因。

　　但是刘文动参与管理的三只基金中，华夏盛世表现一直垫底；华夏优增2010年业绩优秀、2012年出现大量申购规模扩大后一路下跌；华夏蓝筹大部分时间也表现平庸。

　　最终，华夏基金认为，已经给了刘文动足够的时间检验其投资能力。事实证明，管理投研团队可能比管理具体基金，更加适合刘。

　　专题讨论重庆啤酒，

　　大资金如何进出个股？

　　在本轮调整之后，华夏盛世由阳琨管理；华夏优势增长由巩怀志和罗泽萍管理；华夏蓝筹由陈兵、王怡欢管理；基金兴和由彭一博管理；基金兴华由阳琨、杨明韬管理，华夏行业由孙彬管理，华夏全球精选由周全、杨昌衍和崔强管理，中信现金由董元星管理，中小板ETF由方军管理。

　　据理财周报了解，除中小板ETF原基金经理唐棕即将离开华夏基金之外，原与刘文动一起管理华夏盛世的张勇可能也有变动，其他基金经理均属内部调整。

　　但是范勇宏和刘文动可能面临更大的挑战是，庞大的华夏很难适应目前市场。2011年底，范勇宏公开表示，2012年应该更强调精选个股，自下而上投资。

　　但是华夏的投研团队发现，以华夏超过2000亿的管理资产，很难通过精选个股博取超额收益。事实上，基金业界普遍的看法是，超过50亿的基金，资产配置重要性就应该超过个股贡献。

　　2011年，华夏基金业绩落后，除了下半年在错误的时机加仓外，因为多只基金进出同一只股票所导致的个股损失也屡屡发生。

　　事实证明，华夏过去的辉煌，几乎发生在单边市场。如2007、2009为牛市，2008、2010为熊市，华夏均依靠准确的策略判断领先市场。但是2011年这样的年头年尾指数相差不大、完全依赖个股判断的市场，这个团队还没有经历过。

　　事实上，即便在华夏基金业绩表现最好的几年，多只基金抱团、同系基金一个季度内反向操作等指责也延绵不断。

　　2012年初，华夏投研团队专题讨论了大成基金(微博)对于重庆啤酒的操作。他们的基本看法是，大成的投资失误，再次证明一个大型基金公司，不能押注同一只股票，这样风险太大。

　　华夏的希望是，通过投研团队和思路调整，半年内业绩能有所起色。范勇宏在内部说，这是华夏今年最重要的工作。