相比2011年，华商2012年有一点变化较大，投委会成员由原来的10人减少至6人

　　理财周报记者 翟乐/文

　　人们都还记得，2010年年末，一家中小型基金公司表现大放异彩，被业内称为“黑马”。该公司旗下的一只基金完胜华夏策略7.17个百分点，成为当年冠军。

　　没错，这家名为华商基金(微博)的公司在2010年实至名归，不仅基金投资业绩可圈可点，整体规模也大幅上升。

　　然而，2011年，华商基金却行了背运。不仅踩中“中恒集团”这颗地雷，业绩规模均大幅下滑；其功臣之一的前投资总监庄涛也弃之而去。

　　2012年的华商，每走一步都需谨慎，也更艰难。

　　业绩两年变化甚大

　　公司称内部有沟通无问责

　　自2009年起，华商基金可谓风生水起。当年由庄涛和梁永强共同管理的华商盛世成长收益率排名位列行业第四。2010年，随着孙建波的加入，华商盛世成长独领风骚，成为2010年收益率排名第一的股票型基金。

　　从wind数据可以看出，2010年，华商旗下基金业绩均表现不俗。当年华商共有5只基金，其中3只同类排名挺进前十，另两只也排名靠前。

　　2011年，华商旗下基金数量增至9只，昔日冠军——华商盛世成长在年末327只同类基金中仅位列第262名，其余基金业绩也下滑严重，排名几乎垫底。

　　这直接影响到公司规模的变化。数据显示，截至2010年年底，华商资产规模为417.29亿元，相比2009年增长283.45亿元；而到2011年年底，这一数字变为274.14亿元，还不及前一年变化的多。

　　面对如此惨淡的结果，华商内部人士表示，公司内部并没有对基金经理及研究员进行问责。“公司内部只是进行了深入彻底的沟通和讨论。”该人士说。

　　“三剑客”之一庄涛的离职，无疑是一个重要因素，但更多的原因则是华商投研风格本身。

　　好买基金分析师曾令华告诉理财周报记者，他们曾对华商旗下基金的投资风格进行过研究，发现风格迥异。

　　“比如华商盛世成长风格漂移明显，2011年的操作倾向于精选个股，对趋势交易比较积极；华商动态阿尔法一直专注于行业与个股精选，极其淡化交易；而华商领先企业则注意趋势交易，行业轮动明显。”曾令华说。

　　“过往的重仓行业数据显示，华商盛世成长的重仓行业变动较大，2010年以来重仓行业逐渐从金融保险转到机械设备，然后又调仓至信息技术、医药生物、房地产等。行业轮动比较频繁，操作略显激进。而2010年以来华商动态阿尔法的第一重仓行业依次为机械设备和信息技术，行业配置相对稳定，反映出基金对交易的淡化，基本不择时。”

　　两只基金操作风格相差甚远。基金经理投资思路上的分歧，势必对同一只基金业绩造成一定影响。

　　投资总监空缺已填补

　　投研策略并无大改变

　　距离原投资总监庄涛离职已经半年，理财周报记者了解到，其实投资总监一职早已由孙建波担任，只是因为不算高管职位所以一直未公告而已。这也在最新更新的华商旗下基金招募说明书里得到证实。孙建波当选，在大多数人的预料之中。

　　资料显示，华商目前有9位基金经理，分别是孙建波、田明圣、梁永强、王华、毛水荣、胡宇权、申艳丽、张永志和刘宏。9人中，孙建波的从业年限最长，经验也相对丰富。而田明圣作为研究总监，也管理着一只基金产品，这在业内并不多见。

　　虽然2011年以惨谈收场，但华商内部的投研机制以及投资风格似乎并没有太大改变。

　　副总程丹倩(微博)表示：“我觉得我们的投研一体化做得还不错，不论是开放化、紧密度，还是沟通时效性方面，都还不错。对于外界所说的‘投研摩擦’，在华商体现不多。”

　　程丹倩告诉记者，虽然2011年基金业绩做得不太理想，但对于基金经理和研究员的考核机制未做大的改变，只是在细节上和侧重点方面做了一些调整。“这个考核体系毕竟是我们花两年时间做出来的，只会逐步完善，但大方向不会变。有一点是肯定的，考核和绩效挂钩。”

　　在激励机制方面，程丹倩表示会根据公司董事会的旨意进行调整，目前董事会还没有召开。

　　事实上，华商的投资部门相对研究部门一直较为强势，所以基本上处于一种研究服务于投资的状态。

　　记者了解到，在华商内部，研究员的晋升和绩效，很大程度上取决于基金经理。由于华商采取基金经理给研究员打分制，所以研究员的命运，往往掌握在基金经理的手中。目前，华商基金行业研究员人数超过30人，分为宏观策略、金融工程、金融地产、工业、大宗商品和消费、TMT等六个大组。

　　一直偏好成长股及新兴产业的华商基金，2012年依然坚持自己的选择。

　　量化投资部总经理兼华商动态阿尔法基金经理梁永强对记者说：“我个人还是看好成长股，并坚持低换手操作。其他的一些基金经理相比以前配置得更均衡，但今年我还会关注新兴产业以及文化行业。”梁的语气很坚定。

　　相比2011年，有一点变化较大，华商投委会成员由原来的10人减少至6人。他们是王锋、孙建波、田明圣、梁永强、王华和毛水荣。

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