王亚伟：目前股市处于自我强化阶段

　　明星基金经理王亚伟表示，从基本面看，A股不会有超预期表现，现在属于季节性上涨，来自于三个方面：1.市场情绪的好转，经过杀跌，原有避险情绪得到宣泄，今年股市心态较好。2.政策支持，每年两会之前，政策宽松。3.流动性好转，体现在短期利率下行。

　　对于场外资金来讲，一部分资金在寻找投资方向，比如理财产品目前收益率下降，原有理财产品资金寻找新的投资方向，那么在股市走稳并且出现一定赚钱效应的情况下，会有部分资金流入。从更长期看存在一个存款搬家、利率市场化的过程，实际上市场利率的底部在抬高，对于股市的价值中枢有往下的压力。

　　流动性改善对股市影响相对较大，除了理财产品，去年高利贷、收藏品等等领域资金，本身具有较高的风险偏好，自然也会在股市里寻找投资机会。因此股市目前处于上涨后的自我强化阶段，就是股市上涨有赚钱效应，赚钱效应又会吸引新的资金，场外资金进来，又进一步推升股市上涨，目前这种过程还会继续持续。但是，这些因素相对都是短期因素。归根结底，从长期看，股市上涨还需要基本面的实际支撑，目前还看不到明确信号。

　　一般来讲季节性行情会持续两个月左右时间。如果行情走了两个月后，后面像信贷或者基本面发生了实质性的变化，或者行情力度还会更大一些，但这个准确时点还是比较难以把握，各类投资者需要根据自己实际情况，根据操作特点灵活掌握，比如大机构要打一些提前量，而比较灵活的机构倾向于去更精确地把握时点。

　　从长期来看，实体经济面临资金压力，一方面在2009、2010年信贷疯狂扩张后，未来近几年还会继续为之前的疯狂还账和买单，这是未来大的趋势，中央政策对于信贷不会做实际放松。另一方面，从银行的放贷能力来讲面临存款硬约束，感觉是一个较大的问题，一是利率的市场化导致存款的流失，二是理财产品形成趋势化。

　　从政策面讲，新主席上任后，提出一些新的想法，一些工作推进的速度比较快，比如两件事：一是新股发行制度改革，二是推进长期资金入市。中国股市发展到现在的规模，已经不能用新兴市场的眼光和思路来看待应对，逐渐应该用成熟市场的游戏规则来运作，这个过程中存在很多机会和不确定性。

　　感觉新股发行体制的改革的推进速度会较快，发行体制相对明朗后，股市扩容节奏加快，资金面不会像目前这么宽松。另一方面从供给讲长期是增加趋势，从需求讲吸引场外长期资金入市涉及到多个部门，具体节奏和力度存在一个不确定性，不能有过高预期。

　　总体来讲，今年市场空间有限，不能把短期市场反弹当趋势性来看，目前看倾向于阶段性行情。最近地产股表现较好，体现大家对未来的预期在好转，地产的带动作用和涉及面够广，只有地产真正起来，大家才会对经济的预期有所好转。(熊剑锋)