众禄基金研究中心  廖帅/文

　　一周市场：

　　本周股指放量上涨，但震荡明显加剧，周线收出跳空十字星。基本符合上期策略判断——随着市场快速上涨，短线将面临震荡整固。众禄基金研究中心认为：尽管大盘在连续7周反弹之后，短线回调整理的风险增加，但反弹动能依然充分，并且存在中期走强的可能。

　　政策预期和资金的共振依然是推动股指反弹的核心力量。日前发布的“中国宏观经济预测与分析”2012年春季报告称，外部市场的不确定性将是2012年中国经济面临的主要风险，2012年上半年，中国货币政策很有可能会做出相应的调整，预计央行将在二、三季度连续降息两次。2月份中国制造业采购经理指数连续三个月回升，但与往年同期相比，增长幅度较为平缓。而2月新增信贷远逊预期预期，进一步折射出需求下降的隐忧。出于宏观经济政策的前瞻性考虑，政策微调很可能迈出实质性举动。流动性层面，24日存款准备金退款之后，货币市场资金利率应声回落，3月公开市场到期资金达到2440亿元，远高于前两个月，银行体系流动性有望迎来季节性改善。与2011年股市的低迷相反，经过去年经济增速下滑风险的释放，市场风险偏好已大幅提升，根据中登公司公布的开户数据， A 股开户数节后连续五周呈持续攀升态势，2 月20日到2月24日当周已经达到22.04 万户，创去年11 月以来的新高，比上期增长约17.44%。市场情绪回暖对反弹延续有正面推动作用。我们建议调整为稳健偏积极的策略，偏股型基金保持中等偏上仓位，投资者可在控制风险的基础上，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

　　图1：2012.2.24-2012.3.1基金业绩表现(单位：%)

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　本期，A股市场、国内债市微幅收涨，海外主要股市涨跌不一。受此影响，各类型基金方面维持涨势，但涨幅有限，个基方面涨多跌少，其中，指数型(+0.82%)涨幅最大，其后依次为主动股票型(+0.41%)、混合型(+0.40%)、QDII基金(+0.17%)、保本型(+0.11%)、货币型(+0.10%)、债券型(0.06%)。

　　表1：2012.2.24-2012.3.1基金业绩表现(单位：%)

	复权单位净值增长率(单位：%)
	均值	个基分布
开放式偏股型基金	0.50	-1.86  ~~  2.69
主动股票型基金	0.41	-1.46  ~~  2.69
指数型基金	0.82	-1.86  ~~  1.96
混合型基金	0.40	-1.20  ~~  2.28
债券型基金	0.06	-0.52  ~~  1.09
保本型基金	0.11	-0.10  ~~  0.65
货币型基金	0.10	0.04  ~~  0.16
QDII基金	0.17	-4.30  ~~  2.00

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　·大盘风格基金风声再起

　　本期，大盘板块表现稳健，中小盘、创业板板块出现调整，家用电器(+3.49)、食品饮料(+2.25%)，房地产(+1.71%)、餐饮旅游(+1.56%)、农林牧渔(+1.51%)等周期与防御型行业涨幅居前，而信息服务(-0.90%)、医药生物(-0.90%)、纺织服装(-0.62%)、综合(-0.48%)、商业贸易(-0.48%)等成长与防御型行业表现落后。整体而言，重配食品饮料、房地产、金融服务行业的基金在本期内表现较为优良，而配置了较多信息服务、信息设备、医药生物的基金则相对落后。在大盘风格的市场环境下，以跟踪大盘风格指数为主的指基当仁不让地再度领涨。

　　股票型基金前三的是中欧中小盘(+2.69%)、工银瑞信(微博)红利(+2.21%)、南方隆元产业主题(+1.87%)，后三的是宝盈资源优选(-1.46%)、东吴新产业精选(-1.37%)、易方达医疗保健(-1.30%)；混合型基金前三的是富国天瑞强势精选(+2.28)、广发内需增长(+1.81%)、中银行业优选(+1.70%)，后三的是泰信优势增长(-1.20%)、国泰金龙行业精选(-0.82%)、汇丰晋信动态策略(-0.78%)；指数型基金前三的是大成中证内地消费主题(+1.96%)、平安大华深证300(+1.84%)、华宝兴业上证180成长ETF(+1.73%)，后三的是易方达创业板ETF(-1.86%)、易方达创业板ETF联接(-1.57%)、广发中小板300ETF联接(-0.70%)。

　　数月来，市场风格的持续性欠佳，这种风格特征在2012年可能将继续延续，这就凸显基金投资组合保持平衡性的重要性。我们继续建议投资者在构建组合时应注意保持组合风格的平衡性。

　　·信用债债基引关注

　　债市在信用债的带动下微幅收涨，中信标普全债上涨0.01%，其中，可转债、利率债调整居前。债券基金方面收涨的基金稍多于收跌的个基，重仓转债的个基多表现落后。前三的是浦银安盛优化收益C(+1.09%)、浦银安盛优化收益A(+1.079%)、招商安心收益(0.64%)，后三的是长信利丰(-0.52%)、博时信用债券C(-0.42%)、博时信用债券A(-0.41%)。

　　后市中，资金面将会继续趋向改善，对债市仍构成支撑；随着未来利率债收益率继续下行的空间被压缩，而在货币政策、财政政策对经济支持与企业盈利能力未来逐步改善的背景下，市场的风险偏好将逐步提升，信用债将有较多的表现机会，券种配置灵活与在信用债上配置较多的债基值得关注，如中银稳健增利、富国天丰等。

　　·黄金主题QDII跌幅居前

　　期间，海外主要股市涨跌不一，国际金价受QE3短期不会推出的影响出现较大跌幅。受此影响，QDII基金涨多跌少，黄金主题类基金跌幅居前，前三的是上投摩根新兴市场(2.00%)、景顺长城大中华(1.93%)、招商标普金砖四国(1.87%)，后三的是诺安全球黄金(-4.30%)、易方达黄金主题(-4.14%)、嘉实黄金(-4.12%)。

　　组合业绩：

　　本期，我们推荐的成长型、稳健型、防御型组合均落后于比较基准。期内，受机械设备仪表、信息技术业、批发零售贸易行业下跌的影响，三类型组合中的泰达红利先锋、诺安成长、华夏回报的短期业绩均受到一定的拖累，与此同时，广发增强债券业绩出现不小的调整也较大程度地拖累了组合的短期业绩。

　　表2：组合推荐一览

表2：组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益(%)
成长型	富国天成	20%	0.12%
	兴全全球视野	20%
	泰达宏利红利先锋	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
稳健型	诺安成长	20%	0.04%
	兴全全球视野	20%
	建信核心精选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
防御型	华夏回报	30%	0.07%
	光大动态优选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	30%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.2.24～2012.3.1

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.2.24～2012.3.1

　　一周基事：

　　1、彭旭离职已定 中邮基金“激进”不再

　　曾经让中邮基金名声大噪的投资总监彭旭离职了，日前这一消息终于得到了证实。

　　一位接近彭旭的人士表示，彭旭的离职是出于对个人职业生涯的考虑，现在彭旭正在走流程，并将最晚于4月中旬正式办完离职手续。关于彭旭此次离职的去向暂不明朗。

　　根据相关人士透露，接棒彭旭的很有可能是中邮基金现任的投资副总监邓立新，邓立新的风格相对稳健许多，中邮基金可能借此次换帅之机对之前过于激进的操作风格进行切换。

　　2、上证所下周全网测试跨市ETF

　　上海证券交易所已敲定了跨市场ETF的全网测试时间，将于今年3月5日至3月12日组织华泰柏瑞基金(微博)、工商银行、代办证券公司等参与，开展上证所跨市场ETF首次全网测试。

　　今年2月21日，深交所和中登公司联合发布公告称，将于3月1日至12日组织嘉实基金(微博)、中国银行、代办券商等市场各参与方开展跨市场ETF的第三次全网测试。

　　ETF全称是交易型开放式指数基金。它追踪特定的指数，可以在二级市场买卖；对于大额投资者来说，ETF还可以随时进行申购赎回，但申购赎回采用的是一揽子股票(指数成分股)，且只接受规模在“创设单位”(例如100万份)以上的申购赎回。

　　目前市场中交易的ETF都是单市场ETF，而沪深300ETF一旦获批，将是中国ETF市场的极大突破。据了解，沪深300指数是目前股指期货交易的标的指数，因此沪深300ETF和目前的股指期货形成更为直接的套利，为套利者提供对冲工具。而此前，众多套利资金则需要花费精力针对沪深300成分股构建一个类似沪深300的产品组合。

　　与此同时，沪深300ETF也有助于融资融券业务的推进。

　　值得一提的是，华泰柏瑞和嘉实旗下的沪深300ETF产品则有所区别。即华泰柏瑞为T+0清算交收，申购则采用沪深300成分股中上证所的股票加上沪深300成分股中深交所股票对应的市值现金，而嘉实则为T+2，申购则是股票申购。

　　3、万家基金20%股权有人接盘

　　国际实业2012年3月1日公告称，公司日前已将以1.046亿元竞得的万家基金20%股权的保证金和首付款共计7322万元汇入上海联合产权交易所指定的结算账户。

　　此次万家基金20%的股权为上海久事公司挂牌出让，国际实业以底价竞得。资料显示，在没有受让成功前，万家基金第一大股东为齐鲁证券，持股49%；上海久事公司持股20%，深圳市中航投资管理有限公司持股20%，山东省国有资产投资控股有限公司持股11%。

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