□天相投顾 闻群 盖明钰

　　天弘添利分级债券型证券投资基金（简称“天弘添利”）设立于2010年12月，是天弘基金公司旗下第一只创新分级基金。成立初按募集份额配比不超过2:1的比例分为A份额和B份额，募集资产合并运作。截至2012年2月23日，添利A的单位净值为1.010元，累计净值为1.052元，添利B单位净值为1元，二级市场价格0.870元，折价率13%，在同业中排名第二，折价优势突出。

　　天弘添利A获取约定收益率，定期开放运作。一般情况下，每3个月开放一次，开放日可申购赎回，并进行折算，兑现投资者约定收益，满足现金流的需求。按照当前一年期银行定期存款利率，添利A每3个月可获取1.14%的约定收益率，每年可获取4.55%的约定收益率，兼顾收益与流动，投资优势相对突出。另外，定期折算在某种程度上也可防范利率风险。值得注意的是，该基金主投信用债，在经济环境恶化时净值波动相对较大，A份额面临本金亏损的风险，但一般发生的概率相对较低。

　　天弘添利B封闭运作，期间不可申购赎回，满5年后与A份额合并折算为LOF。运作期间添利B在保证A份额约定收益率的基础上分配剩余收益，杠杆运作，初始杠杆3倍，上市以来基本以折价的态势交易，二级市场表现与企业债的走势高度相关。在2011年下半年债市反弹行情中，该基金区间净值增长率排在同业第一，表现非常抢眼，是获取债市尤其是信用债反弹收益的利器。

　　随着降准的落实、欧债危机的缓和，流动性预期会有所改善，另外当前经济处于衰退的中后期概率较大，CPI也处于下降通道，有利于信用债的投资。该基金债券投资杠杆高达162%，信用债仓位高达120%，看好信用债行情的积极型投资者可适度关注当前具有折价优势的添利B的波段交易机会。但是，与普通债基相比，杠杆运作的添利B业绩、折溢价率波动较大，对投资者债市投资能力及波段交易能力要求较高，应警惕高收益潜在的高风险。另外，添利A并无本金保障，在发生债市系统信用危机时，低风险投资者应警惕本金损失的风险。