大公司一致主动增仓

　　海通证券(微博)基金高级分析师：王广国

　　根据2012年2月10日至2012年2月23日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年4季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年2月3日至2012年2月16日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的76.30%大幅提升至82.42%，增加了6.11个百分点，升至06年以来的较高水平。

　　图1 基金平均测算仓位升至06年以来的较高水平

　　资料来源：海通证券研究所

　　股混开基主动大幅提升仓位

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位大幅回升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由80.53%升至86.88%，增加了6.35个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由69.13%增至74.90%，提升了5.77个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。考察市场指数情况，本期中证800指数较上期平均上涨1.71%，考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为80.80%，而目前股票型基金仓位是86.88%，说明股票型基金主动增仓6.08个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为69.49%，而目前混合型基金的仓位估算为74.90%，即混合型基金整体主动增仓5.41个百分点。

　　表1  股混开基主动大幅提升仓位

类型	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)	主动增减(%)
股票型	80.53	86.88	6.35	6.08
混合型	69.13	74.90	5.77	5.41

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　基金仓位向高端显著偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的276只股票型和164只混合型开放式基金。通过观察基金仓位数据分布变动可以看出，本期股票混合型基金整体仓位向高端显著偏移，高仓位基金数量激增。具体来看，本期股票型基金以高仓位(仓位大于90%)的基金数量最多共148只，较上期增加90只，增幅高达155.17%，其余各档仓位的基金数量不同程度减少，其中中等(仓位介于70%~80%)和中低仓位(仓位介于60%~70%)的基金减少幅度较大，分别为-51.69%和-53.33%。混合型基金方面，本期中等及以上各档仓位基金数量不同程度增多，以高仓位基金数量增幅最大，为187.50%，中等仓位基金本期数量仍最多，为50只，较上期增加1只，中低及低仓位(仓位小于60%)的基金数量不同程度减少，以低仓位基金数量降幅较明显，为-58.33%。

　　图 2　股票型基金仓位分布比较

　　图 3　混合型基金仓位分布比较

　　资料来源：海通证券研究所

　　大型基金公司一致增仓

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为83.07%，与上期相比增加了6.36个百分点。具体来看，本期十大基金公司增仓步调一致，以嘉实和诺安基金(微博)公司增仓幅度最大，分别为8.92%和8.69%。主动增减仓方面，大型基金公司本期一致主动提升仓位，嘉实及诺安基金主动增仓8.59和8.42个百分点，幅度较大。目前六成以上基金公司仓位在80%~90%之间。

　　表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

名称	排名	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)	主动增减仓(%)
华夏	1	75.97	81.46	5.49	5.19
广发	2	76.47	83.99	7.52	7.22
嘉实	3	73.85	82.77	8.92	8.59
博时	4	70.18	75.55	5.37	5.02
易方达	5	76.77	83.11	6.33	6.03
南方	6	78.08	82.82	4.74	4.45
景顺长城	7	82.02	84.78	2.75	2.51
华安	8	80.38	86.29	5.91	5.65
诺安	9	79.98	88.67	8.69	8.42
汇添富	10	73.32	81.22	7.90	7.57

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，本期市场持续震荡上升，测算数据显示，本期股混开基整体仓位大幅回升，仓位提升至历史较高水平。分析原因，近期市场利好因素叠加，一方面，央行计划本月24日下调存准率0.5个百分点，将释放约3500亿元资金，未来短期流动性将有所放松；另一方面，本周欧元区财长就希腊第二轮援助方案达成协议，将提供1300亿欧元援助资金，希腊债务问题紧张情绪短期有所舒缓，全球流动性和风险偏好持续改善。国内外利好因素叠加，或提振基金投资情绪，加之前期测算显示基金仓位已降至历史中等水平，为投资保留了一定资金，因而本期基金整体主动大幅提升仓位，以分享市场利好消息带来的行情。

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