文│机构投资 Institution Investment 毛敏婕 吴侨发

　　诺安全球黄金以6.35%的回报率（包括去年新基），一举夺得霸主地位。

　　而在基金类型上，由于股票，债券市场的低迷表现，呈现股债双输，而货币型基金风光的局面。债券型基金前几年不败的神话，在去年被打破。而混合型基金中，仅3只产品盈利，往年表现神勇的华商基金(微博)，如今暴跌垫底。比混合型基金更惨的是股票型基金，虽然基金规模占据半壁江山，在回报率却全军覆没，惨不忍睹。

　　基金势力榜亮相，让我们揭晓过去一年谁最具势力。

　　货币型基金：一枝独秀

　　广发货币B拔得头筹。

　　作为国内的老牌货币基金，广发货币基金资产净值大、基金份额变动稳定、业绩持续性较强、债券占比较高，自成立以来表现优异。在货币型基金中，回报率增长最多的是广发货币B，广发货币A，以及银河银富货币B。回报率分别上升2.38%，2.37%和2.33%。

　　考察广发货币2011年以来券种配置特征，不难发现，广发货币自2011年年初开始，就显著降低债券资产的配置比例，而逐步提高返售资产和现金资产的比例，这与同期其他的货币基金恰好“背道而驰”。

　　正是广发基金(微博)管理人这一判断，使得广发货币在2011年前三季度资金面紧张、债券收益率大幅上行的环境下，尽量规避债券资产价格下行风险。广发货币基金还利用货币市场流动性紧张的特征，提高逆回购等操作的比例，通过拆出资金进一步增强组合收益。

　　数据显示，2011年货币市场基金都实现盈利，回报率最高的货币市场基金是：广发货币B（4.41%），南方现金增利B（4.28%），长信利息收益B（4.20%）。

　　市场人士认为，在国内流动性并未得到改善、欧债危机的不确定性等因素影响下，货币基金仍值得关注。

　　债券基金：打破不败神话

　　债券型基金前几年不败的神话，在去年终于被打破。

　　一直被认为是低风险的债券基金，在去年开始面临亏损的局面。

　　由钟智伦管理的富国优化增强A/B/C成为去年舆论的焦点，富国的债券基金产品回报率，在2010年尚是冠军，而2011年暴跌垫底。

　　资本市场人士表示，债券型基金收益受投资标的债券的影响，当货币市场利率下调时，债券收益上升，债券型基金收益随之上升；反之，若市场利率上调，则债券收益下降，债券型基金收益率随下降。

　　由于去年通胀压力比较大，市场利率上调预期增强，资金流动性比较紧张，特别是第三季度整个债市的品种包括信用债，转债跌幅比较厉害。

　　债券型基金的投资标的，市值上涨空间紧缩，下滑趋势明显，使得债券型基金业绩表现并不抢眼。

　　富国优化增强A/B/C业绩的惨跌，就是深受投资标的债券的牵连。

　　据富国优化的年报，在2011年前三季度中，富国优化增强A/B主要重仓工行转债和中行转债，两者占净值比例总和，逐季度提高。由第一季度20.6%，提高到第二季度24.4%，第三季度36.8%。不幸的是，工行转债和中行转债在前三季度的业绩表现不如人意，总体市值下跌惨重。其中，工行转债去年第三季度末期为101.95元，市值缩水14.83%；中行转债三季度末期为： 90.93元，市值缩水15.00%。

　　投资标的债券的业绩下滑，使得重仓其中的富国优化增强A/B/C深受影响。wind数据显示，从盈利到亏损差异最大的产品是：富国优化增强A、富国优化增强B、富国优化增强C债券型基金、华富收益增强A、华富收益增强B债券型基金，以及华商收益增强A，华富收益增强B债券型基金。平均从14%的正收益率亏损到-9.4%的负收益率。

　　经过此轮业绩变动后，去年跻身前十强阵容的富国优化增强A、富国优化增强B和富国优化增强C等3只基金，目前业绩排行榜均在倒数十名内。

　　虽然债券型基金面临亏损局面，但并非全军覆没。2011年回报率最高的债券型基金是：光大保德信信用添益A（6.22%）。回报率最低的是：金元比联丰利（-11.57%）。

　　混合型基金：仅3只产品盈利

　　华商基金去年很焦灼。

　　华商基金旗下的混合型基金华商动态阿尔法，在2010年以47.11%的收益率，位列混合型基金下半年“冠军”，而2011年却已经跌入倒数第一的行列。

　　数据显示，对于混合型基金，从盈利到亏损差异最大的产品是：华商动态阿尔法，东吴进取策略，以及华商领先企业。三只基金的回报率变化分别是：华商动态阿尔法基金回报率从2010年的24.64%变化到2011年的-31.1%，东吴进取策略基金回报率从2010年的21.24%变化到2011年的-30.39%，华商领先企业基金回报率从2010年的17.63%变化到2011年的-33.4%。

　　华商基金2010年全面膨胀，而2011年公司却全面溃败。对于这家小规模基金管理公司，确实有些手足无措。

　　之所以惨败，除了混合型基金行业不被看好，还与华商基金管理策略有关。

　　2011年，资金充裕的华商基金积极参加新股询价和申购，让人感觉诡异的是，新股询价所报出的价格要远远高于其他机构。

　　在参与庞大集团的IPO机构询价，华商领先企业、华商盛世成长和华商产业升级均报出55元/股的“天价”，而太平洋资产管理旗下的两只产品只给出20元/股的报价。最终，庞大集团确定发行价格为45元/股，对应发行后市盈率39.64倍。

　　更令投资者瞠目的是，在大智慧的机构询价中，华商盛世成长和华商动态阿尔法均给出27元/股的高价，而广发基金只给出14元/股的报价。大智慧最终确定的发行价格为23.30元/股，对应发行后市盈率88.89倍。

　　华商基金用高价参与机构询价的还有骆驼股份、冠昊生物，其所报出的价格基本为机构中最高的。

　　业内人士认为，基金公司高价打新，消耗的都是基民的资金，使得股票型基金产品回报率一直低迷不振。《机构投资》记者统计，58家基金公司2011年股票打新亏损68亿元。打新亏损最多的是工银瑞信(微博)7.1亿元，其次为华夏基金(微博)6.8亿元。亏损最多的前十大基金公司，亏损总额为37.1亿元，占总亏损额的54.6%。

　　而在543只基金产品方面，打新亏损最多的是工银瑞信信用添利债券型证券投资基金1.8亿元，其次为华夏债券投资基金1.6亿元。亏损最多的前十大基金产品，亏损额为13.2亿元。

　　股票型基金产品回报率的低迷，在一定程度上拖累了混合型基金的业绩表现。数据显示，混合型基金只有3只基金微微盈利，其余都亏损。它们在2011年的回报率分别是博时回报灵活配置（0.3%），建信恒稳价值（0.2%），以及东方增长中小盘（0.03%）。市场人士表示，虽然回报率低得可以忽略，不过从定性的角度来看，也算是零的突破。

　　而2011年回报率最低的混合型基金是：广发大盘成长（-38.99%），中海能源策略（-37.39%），华富竞争力优选（-36.39%）。

　　股票型基金：全军覆没

　　比混合型基金更惨的股票型基金，去年全军覆没。

　　前年表现神勇，一举成名摘取年度排名桂冠的华商基金在去年却风光不在，旗下的债券型基金去年也亏损了。2011年以来中小板、创业板指数跌幅均超过30%，“高成长”的中小盘股惨遭屠戮，股价被腰砍的中小创业板个股比比皆是，而华商基金却依然重仓配置小盘股、新兴产业，导致其净值大幅下跌。

　　而天治基金(微博)也遭遇同样的待遇。

　　天治基金旗下的创新先锋基金回报率，从2010年的23.9%变化到2011年的-36.55%，位居跌幅板第二。

　　天治基金最近深受内部管理问题的困扰。2009年8月，天治基金总经理祖煜离职，公司董事长赵玉彪代理总经理。随后，天治基金挖来海富通的刘珀宏。但是好景不长，刘珀宏于2010年12月份宣布离职。赵玉彪这次并不代任，而是直接改任成总经理。

　　天治基金近期总经理调换频率很高，使得旗下就没有发行出彩的基金。根据wind统计，自天治基金诞生之后，共发行9只基金，其中首发规模最大的基金为2004年发行的天治品质优选，规模12.13亿元。其次是2006年发行的天治得利货币，规模10.96亿元。其余产品规模均在10亿元之下。天治旗下9只基金首发的平均规模只有6.53亿元。

　　资本市场人士认为，股票市场低迷，使得股票型基金产品回报率一直低迷不振。据wind数据（截至2012-1-30），2011年基金公司所重仓的股票中，第四季度与第一季度相比，仅有28只股票价格上涨，而514只股票下跌。其中，下跌超过50元的有10只股票，科伦药业和国民技术的价格下跌均超过80元，使得重仓其股的基金产品净收益出现大幅下跌。

　　在股票价格总体下跌的同时，基金公司对股票的持仓有增无减。数据显示，在514只价格下跌的股票中，2011年第一季度，基金公司持有3538454万股，而第四季度增持到3894887万股。但是，基金公司所持股票总市值却出现下滑。数据显示，在514只价格下跌的股票中，第一季度，其所持仓的总市值为6302亿元，而第四季度下跌到4734亿元。

　　投资标的股票的低迷，拖累了股票型基金的收益。wind数据显示，从盈利到亏损差异最大的产品是：华商盛世成长，天治创新先锋，信达澳银中小盘。三只基金的回报率变化分别是：华商盛世成长基金回报率从2010年的37.76%变化到2011年的-29.1%，天治创新先锋基金回报率从2010年的23.9%变化到2011年的-36.55%，信达澳银中小盘基金回报率从2010年的23.7%变化到2011年的-34.36%。

　　至于跌得惨不忍睹的股票型基金，只有8只基金微微盈利，仅有的正收益率也是低得可怜。

　　2011年已经过去，数据已成历史。2012年基金业的数据会是什么样，我们耐心等待。