上周杠杆指基和杠杆股基上演了短暂的疯狂：暴涨和暴跌，这一小部分疯狂的基金，正是以银华系次新品种领头的一批次新产品，这是一次成功的炒作。

　　杠杆债基之所以回调不多，主要原因在于这类基金的投资者是长期投资者，不太关注市价。不过，这样的溢价率，已在很大程度上透支了未来较长一段时间的业绩。

　　一、场内基金：

　　杠杆债基展现最后的风采

　　封闭式基金：老封基上周的平均净值增长率为0.42%，但市价却平均下跌0.19%，截然相反的两个走势，虽然幅度不大，但说明作为场内基金的最古老品种，由于极度缺乏刺激交易活跃的题材，老封基仍然在继续被边缘化。不过，还是重述之前的观点：密切关注老封基的折价率，毕竟老封基的内在价值是客观存在的。

　　杠杆板块：截至上周末，杠杆指基、杠杆股基平均溢价率指标分别为20%和7.11%，这样的状态已维持将近一个月。不过，上周杠杆指基和杠杆股基上演了短暂的疯狂：暴涨和暴跌，那一小部分疯狂的基金，正是以银华系次新品种领头的一批次新品种。这是一次成功的炒作，它对于进一步提高杠杆类品种的人气具有积极意义，它既展示了机会，更展示了风险，它也在提醒广大投资者，要积极关注创新。

　　上周，杠杆债基板块也有部分次新品种曾经疯狂过，截至上周末时的平均溢价率指标为1.43%，较前周大幅度蹿升3.07个百分点，主要原因是上周此板块里暴涨的多个次新品种没有过多地回跌，其中最为典型的品种是国泰信用互利B，周涨幅为19.04%，溢价率已高达35.7%。杠杆债基之所以回调不多，主要原因在于这类基金的投资者是长期投资者，不太关注市价。不过，这样的溢价率，已在很大程度上透支了未来较长一段时间的业绩。

　　固收类品种：固收板块可以被细分为两个小板块：约定收益、封闭债基。

　　截至上周末，约定收益板块的平均折价率为11.26%，与前周相比略有回升，其中的原因也在于上周曾经波及到此板块的、以银华系产品为领头的短线暴涨行情。不过，这里的回调浪潮不是很猛烈。其根本原因在于约定收益板块具有较高的内在价值，即不久前才完成分红，加之场内的折价率，凸显出了约定收益类份额的相对较高的内在价值，故这里的套利盘，有一些稳健的投资者积极承接。

　　相对于上述四个板块的活跃，封闭债基丝毫不受影响和感染，表面上是我行我素，实质上是迫不得已，命运逐渐类似老封基。

　　二、场外基金：

　　股基受益行业资产配置

　　(一)主做股票的基金

　　被动型基金：指数型基金上周的平均净值增长率为0.41%，整体增长幅度不大，但具体来看，既有11只指基的周净值增长率超过2%，也有44只指基的净值微跌，最大的周跌幅接近1%。指基净值表现的分化，反映的是基础市场行情的分化，上周新兴产业、电子新兴传媒产业、中小市值等类别的股票表现较好，跟踪这些股票的指数、复制这些指数的指基也都有较好的净值表现。从今年以来指基整体净值表现来看，总体上两大类指基有较好的净值表现：(1)大宗商品和超大盘蓝筹类；(2)中小市值类。

　　主动型基金：股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金上周的平均净值增长率分别为0.53%、0.51%和0.49%，绩效表现相近，且净值增长率都不高。其中，个别公司表现突出，宝盈、金鹰两家公司旗下的基金上周多有领先表现，其中尤以宝盈资源优选、宝盈鸿利收益两只基金的周绩效表现最为突出。其优异表现从行业配置中或许可找到一些端倪。

　　(二)主做债券的基金

　　债券基金：上周债券市场开始调整，中债全债总全价下跌0.01%、总净价下跌0.04%，其中国债下跌0.05%、金融债下跌0.11%、央票下跌0.02%、中期票据下跌0.06%，此外，高信用等级债也开始下调，可转债下跌0.58%。债市市场的下跌，除估值因素外，较为紧张的资金面是主要原因。在此较为不利的基础市场行情背景下，纯债基金的平均绩效为负值，非纯债类基金的平均绩效为正值，周平均净值增长率为0.07%。后者之中有部分基金由于所持有的股票有较好的市场表现，因而净值上升。

　　货币市场基金：上周，由于财政存款上缴、中小商业银行补缴准备金、央行连续3周净回笼、节前定向逆回购到期后没有续做等一系列原因，短期资金面呈现出趋紧的格局，货币市场利率走升，带动货币市场基金继续有较好的绩效表现，周平均净值增长率为0.0904%，继续处于高位，周绩效领先的前三只基金是汇添富货币、益民货币、长城货币。

　　(作者单位：华泰联合基金研究中心)

　　(数据来源：银河证券基金研究(微博)中心)

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