众禄基金研究中心  廖帅/文

　　一周市场：

　　本周股指继续上涨，但速度明显放缓，中小银行准备金补缴和新股发行等因素加大短期市场资金面压力。众禄基金研究中心认为股指上行动能依然存在，但短期震荡整固难以避免。股指上行动能依然存在：(1)近期国际市场风险偏好明显提升，国际股市普遍上涨，美元指数跌回80以下，黄金则重上1700美元以上，为A股营造了良好的外部环境。(2)1月新增信贷规模低于预期，在很大程度上受节前有效工作日偏少影响，而这不会改变1季度是全年新增信贷投放集中时期的历史规律，2月、3月新增信贷投放将保持一定规模。(3)郭树清主席在上市公司协会成立会上称“蓝筹股显示出罕见投资价值”，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，提振市场信心。短期震荡整固难以避免：从周线角度来看，股指已连续五周上涨，目前已接近4月15日开始形成的周下降通道的上轨；从日线角度来看，股指已临近半年线(位置在2382点)，在业绩预期处于下调过程且资金环境尚未出现根本性变化的当下，股指震荡整固难以避免。建议基金投资者仍然坚持稳健的投资策略，保持均衡的资产配置，控制好组合风险。

　　本期，A股市场、国内债市微幅收涨，海外主要股市涨跌不一。受此影响，QDII基金微幅收跌，其他类型基金小幅收正，个基方面涨多跌少，其中，主动股票型(+0.91%)涨幅最大，其后依次为混合型(+0.78%)、指数型(+0.67%)、债券型型(+0.10%)、货币型(+0.09%)、保本型(+0.06%)、QDII基金(-0.31%)。

　　·成长风格偏股型大行其道

　　本期，中小盘、创业板板块继续领先，大盘板块表现较弱，综合(+5.19%)、轻工制造(+4.92%)，以及信息设备(+4.39%)、电子(+4.31%)、信息服务(+3.96%)等成长型行业涨幅居前，而金融服务(-1.11%)、采掘(+0.11%)、有色金属(+0.50%)、商业贸易(+1.50%)、家用电器(+1.52%)等周期型行业表现低迷。偏股型基金方面，成长风格基金表现较为突出，价值型基金的表现较为疲软；其中，主动偏股型基金尤其是主动股票型基金的涨幅居前，而主要以周期性行业为配置标的的指数型基金整体表现更逊一筹。

　　股票型基金前三的是宝盈资源优选(+5.97%)、华宝兴业新兴产业(+3.64%)、申万菱信(微博)量化小盘(+3.58%)，后三的是长城品牌优选(-1.02%)、金元比联核心动力(-0.52%)、中欧中小盘(-0.52%)；混合型基金前三的是宝盈鸿利收益(+5.30%)、华商动态阿尔法(+3.76%)、华宝兴业多策略(+3.05%)，后三的是中海环保新能源(-0.64%)、中海优质成长(-0.47%)、信达澳银精华(-0.41%)；指数型基金前三的是招商深证TMT50ETF(+3.69%)、招商深证TMT50ETF联接(+3.60%)、信诚中证500(+3.44%)，后三的是国泰上证180金融ETF(-1.47%)、国泰上证180金融ETF联接(-1.35%)、国投瑞银沪深300金融地产(-1.29%)。

　　数月来，市场风格的持续性欠佳，这种风格特征在2012年可能将继续延续，这就凸显基金投资组合保持平衡性的重要性。我们继续建议投资者在构建组合时应注意保持组合风格的平衡性。

　　·债市节奏放缓  债基机会依旧

　　债市结束上周的调整，继续上涨；中信标普全债上涨0.12%，其中，金融债涨幅居前，而可转债则延续了上周的调整。债券基金方面涨多跌少，重仓转债的个基多表现落后。前三的是汇添富可转债C(+1.19%)、汇添富可转债A(+1.09%)、工银瑞信(微博)天颐B(1.04%)，后三的是大成可转债(-0.50%)、汇添富可转债C(-0.49%)、汇添富可转债A(-0.49%)。

　　展望后市，经济增速继续下滑的趋势仍将继续，通胀中枢将下移，货币政策的重心会落在稳增长上；但货币政策的放松力度与进度低于预期，伴随债券收益率的普遍下行，这可能会促使在货币政策放松的乐观预期下走牛的债市节奏放缓。总体而言，债市的牛市基础仍在，预计后市债券基金将继续表现；随着未来利率债收益率继续下行的空间被压缩，而在货币政策、财政政策对经济支持与企业盈利能力未来逐步改善的背景下，市场的风险偏好将得到提升，信用债将有较多的表现机会，券种配置灵活与在信用债上配置较多的债基值得关注，如广发增强债券、中银稳健增利、富国天丰等。

　　·海外主要股市涨跌不一  QDII基金跌多涨少

　　期间，海外主要股市涨跌不一，国际金价走势平淡。受此影响，QDII基金跌多涨少，但业绩差异度较小，前三的是华宝兴业标普油气(1.56%)、嘉实海外中国股票(0.68%)、华安大中华升级(0.46%)，后三的是招商全球资源(-1.78%)、银华全球核心优选(-1.14%)、南方中国中小盘(-1.12%)。

　　欧洲债务危机仍远未解决，对世界经济复苏的严重威胁依然存在，建议投资者应关注QDII基金的投资风险。

　　组合业绩：

　　本期，我们推荐的成长型、稳健型、防御型组合均未跑赢比较基准。期内，我们推荐的组合业绩表现不尽人意，主要是由于这三个类型组合都是基于当前市场风格持续性欠佳的判断而从平衡配置的角度构建的，但这一配置风格与期内较明显的成长型市场风格有所出入；此外，在组合中，估值优势突出的金融服务行业扮演了较为重要的角色，因此组合的期内业绩较大地受到了金融服务行业下跌的拖累；与此同时，广发增强债券的业绩出现调整也影响了组合的短期业绩。

组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益(%)
成长型	富国天成	20%	0.22%
	兴全全球视野	20%
	泰达宏利红利先锋	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
稳健型	诺安成长	20%	0.40%
	兴全全球视野	20%
	建信核心精选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	20%
防御型	富国天成	30%	0.30%
	光大动态优选	20%
	广发增强债券	20%
	南方现金增利	30%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2012.2.10～2012.2.16

　　一周基事：

　　1、独立基金销售第三方渐行渐近

　　近日有消息称，首批独立基金销售机构的名单正在监管部门的内部审批流程之中，月内或将面市。有准第三方基金销售申请机构市场人士向媒体透露，该机构在去年12月初申请获得证监会正式受理后，现场检查、材料补充等后续流程现已基本走完，目前只等着基金销售资格的批准，“批文”最快将于本月内获得。

　　2、华夏、易方达恒指ETF公示  最快于月底获批

　　2月14日，证监会发布的最新一期“基金募集申请核准进度公示表”中新出现了4只创新基金：华夏基金(微博)上报的香港恒生指数基金(据记者了解，也为ETF及其联接基金)、易方达上报的恒生中国企业ETF及其联接基金、嘉实基金(微博)上报的沪深300ETF基金以及华泰柏瑞上报的沪深300ETF及其联接基金。前两只属于跨境ETF、后两只属于跨市场ETF。

　　事实上，虽然这4只产品只是刚刚登上证监会的申请核准进度表，但却意味着诞生时间已经可以预期。“如果没有意外，最快可能月底就能获批，长也不会超过6个月。”某基金公司人士认为。在此之前，这两类产品都已筹备了数年之久。

　　3、基金上周开户数环比大增

　　伴随新基金发行回暖与股市上扬，基金开户数持续走高。数据显示，上周新增基金开户数4.97万户，环比增加30.78%。中登公司最新数据显示，上周(2月6日－2月10日)，沪深两交易所新增基金开户数4.97万户，环比前一周的3.80万户增加1.17万户，增幅30.78%。 事实上，自1月初(1月4日－1月6日)创下1.52万户的阶段性低点以来，开户数一直稳步回升，在春节后回升至3万户以上，并于上周突破4万户。

　　1月6日以来市场一路反弹，至今上证综指已经上涨了约10%，在一定程度上聚拢了市场人气，也促使基民入市步伐加快。

　　4、比利时资产退出金元比联基金

　　近六年时间，金元证券和比利时联合资产管理公司六年的联姻走到了尽头。据金元比联内部人士透露，如无意外，香港惠理集团将正式接手比利时联合资产管理公司所持的股份，成为金元比联的股东。

　　金元比联基金管理有限公司成立于2006年11月，是由金元证券和比利时联合资产管理公司共同发起设立的中外合资基金管理公司。公司注册地为上海，注册资本1.5亿元人民币，其中金元证券持有51%的股份，比利时联合资产管理公司持有49%的股份。按照比例，比利时联合资产管理公司出资7350万元。据知情人士透露，金元比联现几乎已经把资本金用尽。一直在公募行业最尾徘徊的金元比联，早在2010年就一度传出外方股东意欲退出的消息。而接手方经历大型央企、外资等多次传闻后，最终花落香港惠理集团。

　　5、原西南证券总裁王珠林出任银华基金(微博)董事长

　　2012年2月16日，银华基金发布高级管理人员变更公告，原西南证券(600369)总裁王珠林将出任银华基金公司董事长，原银华基金董事长彭越因任期届满离任。

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