■ 本报记者 胡芳

　　分级基金成为市场活跃分子，近两个交易日上演了“过山车”行情。2月14日，多达14只次新杠杆基金涨幅超过5%，其中5只涨停，致使多只分级基金在一、二级市场间套利空间高达20%，惹得基金业部分人士急忙提醒投资人：勿盲目跟进，以防游资炒作。话音刚落，2月15日，分级基金市场行情急转直下，部分产品直接跌停。不知是游资听得警告，自行告退，还是基金经理又上演了一出“贼喊抓贼”的游戏。

　　2月14日沪指微挫0.3%，长盛同瑞中证200分级指基的稳健份额同瑞A和杠杆份额同瑞B双双冲击涨停，涨幅分别达9.96%和9.92%。初步测算，其母基金长盛同瑞中证200分级指基场内整体溢价率达到16%。在不考虑少量交易费用的情况下，投资者在二级市场卖出同瑞A和同瑞B，同时在一级市场申购，即可以实现近16%的套利收益。

　　“套利空间如此大，不排除有投机者已提前申购分级基金，拆分后潜伏在二级市场。”有基金经理认为，在目前巨大套利空间诱惑下，这些杠杆基金的二级市场交易，已面临较大投资风险。投资者应注意其流动性风险，不可盲目追涨。

　　此外，次新杠杆基金飙涨势头延续，2月14日，多达14只涨幅超过5%，其中5只涨停，银华鑫瑞5个交易日飙升45.8%。而银华鑫瑞对应的低风险份额银华金瑞、同瑞B对应的低风险份额同瑞A也以涨停报收。由于次新杠杆基金对应的低风险份额2月14日意外大涨，导致其与母基金之间的场内外套利空间激增。以银华金瑞、银华鑫瑞为例，分属银华中证内地资源指数基金的低风险份额和高风险份额，通过分级基金的配对转换机制，这只分级基金的一级市场和二级市场套利空间高达25.4%。

　　业内人士认为，银华鑫瑞二级市场持续走强，一方面源于其母基金所跟踪资源指数高弹性特征，有望在反弹行情中取得良好表现；另一方面，也是其二级市场溢价率相对较低，具有一定上升空间。

　　不过，2月15日市场行情急转直下。银华鑫瑞下跌9.97%，排名跌幅榜第一位，信诚中证500指数分级A同样下跌，跌幅达9.101%，此外，此前涨势不错的同瑞B、银华瑞祥、泰达进取等都有不同幅度的下跌。然而，同瑞A和互利B两只基金均涨停。

　　新浪基金研究中心总监庄正在接受《国际金融报》记者采访时表示，近期股票型分级基金大涨主要由于市场游资推动。溢价率较低的高杠杆份额溢价率显著上升，投资者需对这部分高溢价基金保持警惕。尤其是对此轮上涨中跟随上涨的债券型分级基金保持警惕，近期的上涨可能已经较大程度透支了未来净值的上涨。