盘子过小，次新杠杆基金连遭爆炒，盲目追高将面临风险

　　套利一般要经过“T＋4”个交易日才能完成，其间投资者随时面临银华金瑞和银华鑫瑞溢价率出现大幅下降的风险。

　　证券时报记者 朱景锋

　　由于盘子过小，近期以银华鑫瑞为龙头的多只次新杠杆基金遭到资金爆炒，出现连续大涨，昨日该基金再度涨停，其和银华金瑞的整体溢价率升至25%左右的非理性水平。伴随溢价高企，场外套利资金开始加速进场，昨日银华鑫瑞的份额激增了34%。分析师提醒投资者切勿盲目追高，需要密切关注杠杆基金溢价率回落的风险。

　　盘子过小

　　分级基金连遭爆炒

　　昨日大盘表现平平，但场内分级基金疯狂依旧，不仅股票型分级基金继续大涨，债券型杠杆基金也被带动，涨幅巨大。盘面显示，昨日共有14只分级基金的低风险份额或高风险份额(即杠杆基金)涨幅超过5%，其中银华瑞祥、银华金瑞、银华鑫瑞、同瑞A和同瑞B等5只基金更是以涨停报收，债券型杠杆基金互利B和丰泽B则分别上涨9.41%和9.02%。泰达稳健、泰达进取、建信进取、增利B、银华瑞吉等基金也位居涨幅榜前列。

　　据深交所昨日公布的9只分级基金成交龙虎榜显示，来自券商营业部的散户资金再度成为分级基金暴涨的推手，这些基金买入和卖出的前五大席位多数被券商营业部占据。分析显示，本轮次新基金遭到爆炒的很重要一个原因是这些基金规模过小，给了游资炒作的便利。如本轮涨幅最大的银华鑫瑞，前期规模只有2000万份左右，银华瑞祥、同瑞B、泰达进取的份额也分别只有2300万份、1100万份和2000万份左右，具有一定资金实力的大户资金很容易便可以撬动上涨。

　　值得注意的是，银华瑞祥、银华鑫瑞和同瑞B三只次新杠杆基金已经连续多日暴涨，银华瑞祥最近三个交易日累计涨幅达26.87%，银华鑫瑞最近5个交易日累计涨幅达46.01%，同瑞B最近两个交易日累计上涨20.5%，短期涨幅惊人。特别是银华鑫瑞连续两日涨停，昨日该基金溢价率已经升至46%左右，短短5个交易日上升近40个百分点，银华金瑞昨日涨停后折价率缩小到7%左右，银华金瑞和银华鑫瑞相对母基金银华资源的溢价已经上升到25%左右的非理性水平。

　　不过，尽管如此，昨日仍有机构专用席位买入银华鑫瑞近68万元，另一机构专用席位卖出117万元，某机构席位卖出银华金瑞47万元。也有机构借助大涨疯狂出货，某机构专用席位则卖出泰达进取549万元，占当日该基金成交量的一半以上。

　　套利资金大规模涌入

　　高溢价率不可持续

　　过高的溢价吸引众多套利资金涌入。深交所的信息显示，昨日银华鑫瑞份额为2638万份，较本周一激增670万份，增长率达34%。

　　根据相关公告，投资者可通过申购银华资源再实施份额配对转换机制来套利，不过一般要经过“T＋4”个交易日才能完成，首先投资者要于T日在场内提交申购银华资源的申请，T＋1日得到基金公司确认，T＋2日提交份额拆分申请，T＋3日拆分申请得到基金公司确认，每10份银华资源拆分成4份银华金瑞和6份银华鑫瑞，T＋4日银华金瑞和银华鑫瑞可以在场内卖出以实现整个套利过程。而通过场外申购银华资源则要先经过跨系统转托管到场内，需要的时间更长。因此，在整个套利过程中，投资者随时面临银华金瑞和银华鑫瑞溢价率出现大幅下降的风险。

　　某基金分析师表示，由于配对转换机制的存在，分级基金的两类份额不可能整体上出现太高的溢价和折价，因此，银华鑫瑞和银华金瑞目前25%的溢价率是不可持续的，伴随套利资金的大规模涌入和场内规模的增加，套利盘将使该分级基金溢价率回归到合理水平。盲目追高买入将面临较大投资风险，很可能招致被套。

　　由于银华瑞祥连续三个交易日收盘价格偏离值累计达到20%以上，银华基金(微博)今日发布交易风险提示公告称，银华消费主题分级基金运作正常，投资者要注意投资风险。

　　海通证券(微博)基金分析师也提醒投资者注意银华鑫瑞的追高风险，“近期银华鑫瑞的溢价率迅速拉升，而该基金发行时间不长，杠杆水平仅为1.62倍，与杠杆水平及融资成本相近的泰达进取相比，其溢价率已经超出50%以上，部分追入的投资者需要密切关注其溢价率回落的风险”。